Согласно нашему среднесрочному прогнозу, в конце’2009-начале’2010 можно ожидать замедления темпов роста мировой экономики и экономики США в частности. При этом замедление не означает начало нового витка рецессии, и оно продлится не более двух-четырех месяцев. Серия статистических данных за декабрь прошлого года из США, Европы и Японии подтверждает это, что и явилось основной причиной снижения мировой цены нефти.

Так, к негативным новостям об экономике США добавились данные о снижении в декабре продаж жилья на вторичном рынке на 17% (рынок ожидал снижения в 10%) и на первичном – на 8% (ожидалось снижение в 1%). Данные о росте производственного сектора и сектора услуг ЕС продемонстрировали замедление в январе: композитный индекс роста этих секторов экономики упал с 53,6 до 52,4 пунктов (рынок ожидал роста до 54,4 пункта). Напомним, что значение индекса ниже 50 пунктов означает рецессию этих секторов. А уровень безработицы в Евросоюзе достиг своего 11-го летнего максимума в ноябре. Экспорт снижается вот уже два месяца подряд, а розничные продажи за год достигли минимума. Напомним, что именно рост экспорта обеспечил выход из рецессии Еврозоны, обеспечив +0,4% ВВП в третьем квартале. Одновременно, некоторое замедление темпов роста экономики привело к снижению импорта нефти Японией на 6,3% в декабре.

При этом даже оптимистические данные о темпах роста из Азии не были восприняты рынком как повышающий фактор для цены нефти, поскольку перегрев экономик Китая и Индии заставляет регуляторов этих стран принимать меры по ограничению темпов их роста. А это не позволяет рассчитывать на значительное увеличение спроса на нефть и нефтепродукты со стороны Азии в ближайшее время.

Но самое главное – замедление мировой экономики нашло свое отражение в оперативных запасах нефти и нефтепродуктов в США, а затем в него поверили инвесторы, что отразилось в сокращении за последнюю неделю числа спекулятивных «длинных» позиций на повышение на мировых биржах. По данным на 22 января, запасы бензинов на 6% превышают прошлогодние и составляют 229,4 млн барр., а дизеля и топочного мазута – на 9,1% до 157,5 млн барр. Вместе с ростом запасов нефтепродуктов заводы США снизили степень своей загрузки с 8 по 15 января на 2,9% до 78,4% (рынок ожидал снижение в 0,5%). Это наименьшая степень загрузки с 1989 г., а уровень запасов бензинов – наибольший с марта 2008 г. При этом потребление топлива в США за последние четыре недели снизилось на 1,8%.

Все эти факты свидетельствуют о том, что сегодня мировой рынок нефтепродуктов достаточно насыщен, а рынок США даже перенасыщен. Поэтому когда запасы нефти в США упали почти на 4 млн барр., это не привело к росту цены на нефть. Частично снижение запасов «черного золота» объяснялось снижением его импорта из-за непогоды (наибольший нефтяной порт в Хьюстоне был закрыт два дня из-за тумана). Таким образом, впервые в январе опасения инвесторов о снижении спроса на сырье в США оказались сильнее, чем информация о снижении запасов нефти.

И, наконец, продолжающееся усиление доллара на мировых рынках снизило аппетиты инвесторов в нефтяных фьючерсах, как в средстве хеджирования от инфляции. За неделю отношение доллара к евро снизилось более чем на 1 цент (от 1,413 до 1,40), что во многом обусловлено финансовым кризисом в Греции и возможностью его распространения на другие страны ЕС, находящиеся на периферии от центра Европы. Такого рода ожидания в совокупности с негативными новостями о состоянии экономики ЕС могут привести к дальнейшему усилению доллара на мировых рынках. Однако это усиление будет также ограничиваться возможными негативными новостями об экономике США, что может задержать доллар на несколько дней у отметки $/Ђ = 1,4 (с последующим его укреплением). В результате можно ожидать дальнейшее медленное снижение цены нефти в ближайшую неделю. Скорее всего, цена «черного золота» будет находиться в интервале $70-75/барр.

Домработница:
– Раз Вы мне не доверяете, мадам, лучше я совсем не стану у Вас работать!
– Как же не доверяю! Я доверила Вам даже ключ от шкатулки с драгоценностями!

Снижение цены нефти до отметки в $69,5/барр. продолжалось почти десять дней подряд, что было наибольшим периодом снижения с июля 2001 г. И основная причина заключалась в спекуляции по поводу замедления темпов экономического роста США и других развитых стран мира, вызванные серией «плохих» новостей прошлой недели. К сползанию сектора услуг в рецессию добавились новости о замедлении роста промышленных показателей сначала в США, а затем Японии. Масла в огонь подлила также новость о возможном дефолте крупного производителя нефти – одного из эмиратов ОАЭ. Это могло негативно отразиться на мировой финансовой системе, которая только начала оправляться от кризиса и понемногу возобновляет финансирование реальных секторов экономики. Эти новости подогревали спекуляции о недостаточном для текущего уровня цен росте спроса на нефть, что и спровоцировало снижение.

Однако торможение темпов экономического роста не означает рецессию. Потому были и хорошие для экономики новости. На фоне ноябрьского роста розничных продаж на +1,3%, также выросло промышленное производство в США на +0,8% при ожидании рынка в +0,5%. Удалось избежать и дефолта упомянутого эмирата (его долг взял на себя другой эмират). Затем глава Федерального Резерва США Бен Бернанке заявил, что финансовая система заметно улучшила свое состояние (многие банки, которым ФР оказал финансовую помощь, вернули большую часть займа) и банки понемногу возобновляют кредитование. Такие новости породили ожидания о продолжающемся росте экономики и, соответственно, спроса на нефть и нефтепродукты. Но наибольшее влияние на цену оказала информация о снижении запасов нефти в США: за последние две недели они сократились на 7,5 млн барр. И если 25 сентября запасы нефти на 11,4% превышали прошлогодний уровень, то 12 декабря это превышение сократилось до 2,9%. В большей степени этому способствовало временное снижение импорта нефти и в меньшей степени – увеличение спроса на нефть и нефтепродукты, обусловленное ростом экономики. Тем не менее, по стечению обстоятельств в последние две недели резко ухудшилась погода как в США, так и в Европе, что увеличило спрос на котельное топливо, запасы которого в США за неделю упали на 4,0 млн барр.

В результате снижение цены нефти на мировых рынках не только приостановилось, но цена даже несколько выросла (на $2-3/барр.) к середине недели. Этот рост был обусловлен не только упомянутыми обстоятельствами, но и коррекцией рынка, его естественной реакцией на резкое и значительное изменение цены. Многие финансовые спекулянты фиксировали прибыли после удачной «игры на понижение» (после возобновления роста цены), что автоматически усиливало коррекцию рынка.

Отличительной особенностью последней недели было ослабление связи между курсом доллара на мировом рынке и ценой нефти. Обычно на протяжении многих месяцев укрепление доллара способствовало снижению цены нефти, а его ослабление стимулировало увеличение цены на нефть. Однако слишком резкое усиление доллара по отношению к евро (с 1,51 – первого декабря до почти 1,45 – 16-го числа) к середине недели уже не приводило к симметричному снижению цены нефти. Так, цена нефти 16 декабря выросла, несмотря на дальнейшее укрепление доллара, что свидетельствует о переключении внимания инвесторов с курса доллара на запасы нефти. Скорее всего, дальнейшее усиление доллара (до 1,43-1,42) не приведет к существенному снижению цены нефти, хотя и не позволит ей расти.

Таким образом, в ближайшую неделю можно ожидать некоторой стабилизации цены нефти около уровня в $70-71/барр. С одной стороны, дальнейшее снижение запасов нефти и нефтепродуктов, стимулируемое длительным периодом холодов и снегопадов, будет способствовать увеличению цены нефти. С другой – дальнейшее усиление доллара все еще может способствовать снижению цены.

– Официант, ваш шницель на вкус напоминает старый стоптанный домашний шлепанец, натертый луком!
– Поразительно, что Вам приходилось есть в Вашей жизни!

Автор: Александр Бандура

Опубликовано: «Терминал«, №51 (481) от 21 декабря 2009 г

В двух последних выпусках  журнала прогнозировалось возникновение общей тенденции к снижению мировых цен на нефть, которая может продолжаться ближайшие два-три месяца. После чего  тренд мировых цен на нефть снова  должен сменить направление, и  цена начнет расти. По нашим прогнозам, такой поворот тренда можно ожидать в марте следующего  года. Чем же обусловлена наблюдаемая нами сегодня тенденция  мировых цен к снижению? Согласно ресурсной модели бизнес-циклов, сегодняшняя  тенденция к снижению цен обусловлена прежде всего временным снижением темпов роста экономики США и следовательно, частично Европы и Японии, что неизбежно приведет к снижению  спроса на нефть и нефтепродукты.  Детальнее с причинами нынешнего замедления темпов роста экономики США можно ознакомиться в «Терминалах» №№32, 36. Сигналом для поворота тренда  мировых цен на нефть послужили  негативные новости. Так, индекс  промышленной активности США  несколько снизился в ноябре  (53,6 пункта) по сравнению октябрем (55,7). Его величина более 50  пунктов ассоциируется с ростом,  а менее – с рецессией в производственном секторе экономики.  Аналогичный индекс непроизводственного сектора (услуг) Австралии рос в ноябре также меньшими темпами, чем ожидалось, снизившись с уровня 19-ти месячного  максимума до 52,5 пунктов. Также  в октябре – впервые за последние  три месяца – упал на 1,8% уровень  промышленного производства в  Германии, что сопровождалось  снижением портфеля промышленных заказов. Но главной новостью было неожиданное для  рынка снижение индекса активности сферы услуг США с 50,6 до  48,7 пунктов. Эти данные показывают, что сектор услуг, составляющий 88% производственной активности США, после двух месяцев роста снова вернулся в фазу  рецессии.  Также о замедлении экономики  свидетельствуют ревизии в ключевых странах, которые понизили прирост ВВП. Так, прирост  ВВП США в третьем квартале после ревизии составил 2,8% (вместо +3,5%, объявленных ранее),  а Японии – +1,3% (вместо +4,8%,  объявленных ранее).

Эти данные  красноречиво свидетельствуют о  замедлении темпов роста не только экономики США, но и мировой  экономики в целом.  Но не является ли это замедление сползанием мировой экономики снова в рецессию? Согласно ресурсной модели бизнесциклов, это замедление не является рецессией и не будет продолжительным. А появление в  том числе и позитивных данных  о состоянии мировой экономики служат этому подтверждением. Например, главной положительной новостью было снижение уровня безработицы в США с  10,2% в октябре до 10,0% в ноябре. Такого заметного снижения  уровня безработных не наблюдалось в Штатах с марта 2007 г. Кроме того, еженедельные данные по  численности граждан США, вновь  заполнивших заявление на пособие по безработице, свидетельствуют об улучшении ситуации  на рынке труда. А бизнес в ноябре сократил наименьшее с момента начала рецессии количество рабочих мест (на 11 тыс. рабочих мест при ожидаемом рынком сокращении на 125 тыс. мест).

Третий месяц подряд снизилась в  ноябре и безработица в Австралии – с 5,8 до 5,7%. А экономика  Германии растет вот уже два квартала подряд (0,4% – во втором и  0,7% – в третьем кварталах).  Данные по безработице в США  способствовали резкому росту  курса доллара по отношению к  евро и другим мировым валютам. Такой рост доллара способствовал резкому снижению цены  нефти на этой неделе, поскольку  часть инвесторов перестала использовать нефтяные фьючерсы  как инструмент хеджирования от  инфляции и девальвации доллара.  Однако вряд ли можно рассчитывать на продолжение роста курса  доллара, да еще и такими же быстрыми темпами.  Таким образом, в ближайшую  неделю можно ожидать дальнейшего снижения цен на нефть, хотя и меньшими темпами, чем ранее. А в случае ослабления доллара можно прогнозировать даже некоторый рост цен на нефть  (рыночную коррекцию после резких изменений).

– Я пережил одну войну, три  автомобильные катастрофы,  одну авиационную, два неудачных супружества и одно  удачное, три описи имущества  за долги и одно банкротство. А  теперь приходит мой внук и заявляет: «Дедушка, ты ничего не  понимаешь в жизни!»

Автор: Александр Бандура. Терминал №50 от 14 декабря 2009 г

Плохих моделей не бывает. Есть модели, используемые не там, где надо.
(NN)

В теме номера, которая посвящена сегодня средне– и долгосрочному прогнозированию цен на нефть, представлены два взаимодополняющих взгляда экспертов на проблему – Александра Бандуры в статье «Новая реальность: славянская школа в экономике и прогнозировании» на с. 6 и Натальи Чистяковой-Ярославовой в интервью «Лабиринт Венеры – картина мирового нефтяного рынка» на с. 8.

Что отличает экспертов? Наталья ЧистяковаЯрославова ярко и эмоционально собирает в один прогнозный клубок хитросплетения происходящих событий. Александр Бандура хладнокровно и скрупулезно объединяет в своей модели все те же события, получая точки кардинального изменения ситуации на рынке.

Что их объединяет? – Оба предсказали наступление кризиса 2008 г. задолго до его проявления! Рассматривая такие сложные понятия, как мировой рынок и мировая экономика, следует говорить не об отдельных моделях, но их системе. Поэтому считаю, что два предлагаемых подхода являются неразрывными, взаимодополняющими и представляют уникальную по своим возможностям и перспективам Славянскую школу прогнозирования. Как практически применять результаты такого прогнозирования? Только один пример. Зная прогноз цен на нефть, несложно установить, сколько будут стоить мазут и дизельное топливо. Зная эти цены, легко спрогнозировать рыночную цену на газ для нашей страны. Это даст делегации НАК «Нефтегаз Украины» понимание того, за что ей следует бороться на переговорах с «Газпромом». Другой пример. В разделе «Торговля» на с. 22 «Терминал» начинает публиковать экономические расчеты розничных цен на бензин А-95 и дизельное топливо. В основе прогноза – мировая и украинская статистика с января текущего года.

Полагаю, понимание экономики ценообразования, учитывающее всю гамму экономических, да и политических особенностей работы топливного рынка страны, будет полезным для наших Вдумчивых Читателей. Главное – не попасть в ситуацию героев дежурного анекдота:

Идут дед Степан с бабой Марфой с покоса домой вдоль дороги. Вдруг их обгоняет мотоциклист без головы. Задумались они, но идут дальше. Через пять минут – снова мотоциклист и снова без головы. Опять задумались, но пошли дальше. Третий раз их обгоняет мотоциклист без головы. Дед Степан не выдерживает: – Слышь, Марфа, ты бы косу на другое плечо перевесила!