Північно-західна Європа отримала найдешевший пропан із часу початку війни між США та Іраном 28 лютого. Попри закриту Ормузьку протоку, ринок тиснуть одразу два чинники: слабший сезонний попит і достатня пропозиція, насамперед зі США. Це вже знизило котирування великих партій у регіоні ARA до $650 за тонну, а ринок не виключає подальшого зниження.

Що сталося на європейському ринку пропану

Ціни на пропан у Північно-Західній Європі знизилися до найнижчого рівня від початку війни США та Ірану. Йдеться про ринок LPG — зрідженого нафтового газу, до якого належать, зокрема, пропан і бутан.

• 15 квітня котирування великих партій пропану в регіоні ARA — Амстердам, Роттердам, Антверпен, одному з головних торговельних хабів Європи — становило $650 за тонну.
• Це на $323,75 за тонну менше, ніж післявоєнний пік у $973,75 за тонну, зафіксований 19 березня.
• Водночас поточна оцінка все ще на $85,75 за тонну вища, ніж до початку конфлікту.

Отже, ринок уже відіграв значну частину воєнної премії, яка виникла після загострення на Близькому Сході.

Чому ціни падають

Головна причина — фізичної пропозиції на ринку більше, ніж поточного попиту. У Європі та Азійсько-Тихоокеанському регіоні продавці активніше виставляють спотові партії, ніж покупці готові їх забирати.

• Норвезька державна Equinor 16 квітня пропонувала партію ToT23 з відвантаженням на початку травня.
• Ціна пропозиції відповідала премії близько $109 за тонну до травневого паперового ринку.
• Покупців на таких умовах не знайшлося: регіональні гравці були готові платити помітно меншу премію, а частина індикацій узагалі вказувала на очікування знижок.

Це важливий сигнал: навіть на тлі геополітичного ризику покупці не готові переплачувати, якщо бачать достатню альтернативну пропозицію.

Сезонний чинник працює проти цін

Додатковий тиск створює сезонність. Європа увійшла у весняний період, коли тепліша погода зменшує споживання пропану для опалення.

• Попит на опалення слабшає, а отже ринок втрачає один із ключових драйверів підтримки цін.
• За таких умов навіть стабільні обсяги імпорту вже виглядають достатніми, а надлишкові — тиснуть на котирування ще сильніше.

Чому закрита Ормузька протока поки не втримала ціни

На перший погляд ситуація виглядає парадоксально: війна на Близькому Сході, Ормузька протока залишається закритою, а ціни все одно падають. Пояснення в тому, що Європа продовжує отримувати значні обсяги LPG зі США.

• За даними Kpler, у березні надходження американського LPG до Європи становили 508 тис. тонн.
• Це приблизно відповідає середньомісячному рівню 2024 року, ще до того, як у 2025 році європейський ринок був значно насичений американським продуктом.
• При цьому війна на Близькому Сході вивела з ринку близько 30% світової морської пропозиції LPG.

Інакше кажучи, випадання великого близькосхідного ресурсу саме по собі не спричинило нового дефіциту в Європі, бо його частково компенсує американський напрямок.

Паперовий ринок уже вказує на подальше послаблення

Слабкість фізичного ринку підсилює й фінансовий сегмент торгівлі.

• Паперовий контракт cif ARA на травень 16 квітня торгувався приблизно на $5 за тонну нижче, ніж на закритті попереднього дня.
• Оскільки останнім часом на фізичному ринку майже не було спроб активно піднімати ставки на купівлю, зниження паперових котирувань швидко переходить у спотовий індикатор.

cif ARA означає ціну з урахуванням вартості товару, страхування і фрахту до хабу Амстердам—Роттердам—Антверпен. Саме тому цей індикатор є одним із базових орієнтирів для європейського ринку.

Що відбувається в Азії і чому це важливо для Європи

Азійсько-Тихоокеанський ринок зараз теж не підтримує ціни. Там, як і в Європі, пропозицій більше, ніж реального інтересу до швидких закупівель.

• Своп-контракт Argus Far East Index (AFEI) на травень у середу закрився на тижневому мінімумі.
• На початку 16 квітня він знизився ще приблизно на $20 за тонну.
• До кінця дня ринок міг вийти вже на місячний мінімум.

Покупці в Азії не поспішають бронювати термінові спотові обсяги, оскільки отримують суперечливі сигнали щодо можливого відкриття Ормузької протоки. Через це частина гравців обирає тактику очікування.

• Різниця між травневими та липневими цінами сформувала круту беквордацію у $180 за тонну.
• Беквордація означає, що ближні постачання коштують дорожче, ніж віддалені за часом.
• Для тих, хто може почекати, це створює стимул відкласти закупівлю і потенційно отримати знижку майже $200 за тонну від поточних рівнів.

Для Європи це означає одне: якщо Азія купує менш активно, більше американського LPG залишається доступним саме європейським покупцям. А це ще один аргумент на користь подальшого зниження цін.

Який висновок для ринку

Поточний баланс дедалі більше працює на користь покупців.

• Попит слабшає через завершення опалювального сезону.
• Пропозиція залишається достатньою, попри геополітичні ризики.
• Азія не витягує на себе надлишкові обсяги, тому Європа отримує додатковий ресурс.
• Паперовий і фізичний ринки рухаються вниз одночасно, що пришвидшує корекцію.

Саме тому навіть за відсутності розв’язання конфлікту і за збереження блокування Ормузької протоки світовий баланс LPG зараз виглядає більш комфортним для покупців, ніж кілька тижнів тому.

Що це може означати для ринку

• Диверсифікація джерел постачання уже фактично працює: Європа зберігає доступ до американського LPG навіть тоді, коли близькосхідний напрямок частково випав через війну і закриту Ормузьку протоку.
• Логістична стійкість у цьому сегменті виявилася вищою, ніж можна було очікувати на старті конфлікту: випадання близько 30% світової морської пропозиції не призвело до нового стрибка цін у Європі.
• Для учасників ринку це означає, що альтернативні морські потоки зі США можуть частково компенсувати шоки на Близькому Сході, принаймні на ринку LPG.

Джерело: Terminal
За матеріалами: Argus Media

Ринок бензину Північно-Західної Європи входить у грудень у режимі дефіциту: зниження запасів у ARA-хабі з 1,22 млн т до 975 тис. т, активний витік європейського ресурсу до Західної Африки та розширений спред бензин-нафта підтримують ціни, тоді як сегмент МТБЕ демонструє ознаки пом’якшення маржі на тлі прибуття нових партій і збереження високих внутрішніх цін у Китаї.

Напруженості ринку бензину та динаміки МТБЕ в Північно-Західній Європі

1. Структурний дефіцит бензину в Північно-Західній Європі

Фундаментальні показники свідчать про те, що ринок бензину Північно-Західної Європи залишається жорстко збалансованим на користь продавця. Обмежена доступність тоннажу й вже законтрактовані обсяги на першу половину грудня підтримують високий ціновий рівень.

• Учасники ринку відзначають, що потреби в бензині на першу половину грудня вже покрито, що посилює тиск на наявні спотові обсяги.
• Європейський трейдер наголошує на відсутності вільного ресурсу на початок грудня:
  

  «Північ на першу половину грудня у дефіциті. Не думаю, що буде якийсь рух: усе вже продано на початок грудня», — європейський трейдер

• Недостатня доступність тоннажу додатково обмежує можливості швидкого перерозподілу фізичних обсягів і сприяє збереженню жорстких цінових умов.

Вже виконані програми постачання на першу половину грудня вказують на те, що будь-який додатковий попит у регіоні буде змушений конкурувати за обмежені спотові обсяги, посилюючи ціновий тиск.

2. Запаси в ARA

Динаміка запасів у хабі Амстердам–Роттердам–Антверпен (ARA) демонструє послідовне скорочення доступного ресурсу бензину.

• Запаси бензину в ARA-хабі на 20 листопада становили 975 000 т.
• Тижнем раніше вони скоротилися ще на 0,5% у тижневому вимірі.
• Порівняно з позицією 2 жовтня запаси впали з рівня 1,22 млн т до 975 тис. т.

Таким чином, з початку жовтня ринок втратив близько 245 тис. т запасів бензину в ARA-хабі, що є кількісним підтвердженням посилення дефіциту.

Поступове, але стабільне зниження запасів у ARA відображає тривалий період, коли попит випереджає відновлення пропозиції, що підтримує поточний «тугий» баланс ринку.

3. Витік європейського ресурсу до Західної Африки

Окремим драйвером дефіциту в Північно-Західній Європі виступає активний експорт бензину до Західної Африки.

• Ринкові джерела відзначають «значний обсяг європейського продукту, що прямує до Західної Африки» на тлі:
  • підвищеного попиту в період Різдва,
  • прагнення імпортерів «бути покритими» на святковий період.
• Європейський трейдер описує ситуацію так:
  

  «Багато [європейського] продукту прямує до Західної Африки, підвищений попит у різдвяний період, і люди хочуть бути покритими», — європейський трейдер

• Широкий спред бензин-нафта стимулює активне блендування, що дозволяє учасникам ринку монетизувати премію бензину над нафтовою фракцією:
  

  «За широкого спреду бензин-нафта люди мотивовані до блендування», — європейський трейдер

Посилений попит із боку Західної Африки й вигідна маржа для блендування створюють ефект «пилососа», що витягує додаткові обсяги з європейського ринку й посилює локальну напруженість пропозиції.

4. Послаблення в сегменті МТБЕ

На тлі жорсткого ринку бензину сегмент МТБЕ демонструє більш м’які очікування щодо цін, попри збереження базового попиту до кінця року.

• Деякі компоненти для блендування, зокрема МТБЕ, можуть зазнавати цінової ерозії, оскільки рівні пропозиції збільшуються.
• Європейський ринок МТБЕ відчув певне полегшення завдяки:
  • обговоренням п’яти суден з МТБЕ,
  • з яких три прямували до ARA,
  • ще два — до Середземномор’я.
• Ці очікувані постачання послабили тиск у регіоні, тоді як загальний попит залишався стабільним перед завершенням року.

На відміну від базового ринку бензину, де домінує дефіцит, ринок МТБЕ демонструє ознаки випрямлення пропозиції, що може зумовити обмеження цінового зростання або навіть корекцію.

5. Роль Китаю та латинської Америки в ціноутворенні МТБЕ

На європейський баланс МТБЕ впливають як трансокеанські потоки, так і внутрішні ціни в Китаї.

• Трейдери повідомляють про появу заявок на МТБЕ з відстроченим прибуттям до Європи з Китаю, що може свідчити про:
  • перші ознаки апетиту до поповнення запасів у Європі,
  • готовність ринку розглядати нові імпортні потоки.
• Водночас арбітраж залишається переважно нереалізованим, адже:
  • внутрішні ціни в Китаї залишаються високими,
  • вони підтримані, зокрема, тендерами до Латинської Америки, які обговорювалися в день спостереження.
• Покупець зазначає, що така конфігурація обмежує ймовірність більш конкурентоспроможних пропозицій МТБЕ до Європи.

Хоча попит на поповнення європейських запасів МТБЕ проявляється через заявки на майбутні постачання з Китаю, стійко високі внутрішні ціни в Китаї та альтернативний попит із Латинської Америки стримують повноцінне відкриття арбітражного вікна в Європу.

6. Ціни на МТБЕ та премія до бензину

Останні доступні оцінки цін відбивають поєднання локальної напруженості в бензиновому комплексі та дещо охолодженого спотового інтересу до МТБЕ.

• Спотові європейські ціни на МТБЕ оцінено на рівні 801,25 дол./т FOB ARA станом на 24 листопада.
• Це на 3,75 дол./т вище, ніж 21 листопада, що корелює зі зміцненням базового бензинового комплексу.
• Втім, спотовий інтерес до МТБЕ уповільнився:
  • під час процесу оцінки Platts Market on Close не було зафіксовано торговельної активності.
• Platts (частина S&P Global Energy) оцінила премію європейського МТБЕ FOB ARA до ф’ючерсного свопу Eurobob на перший місяць на рівні 164,75 дол./т станом на 24 листопада, що:
  • відповідає рівню 21 листопада,
  • вказує на стабілізацію премії, попри коливання базової ціни.

Ціна МТБЕ в ARA відображає вплив сильного бензинового ринку, однак стабільна премія до свопу Eurobob та відсутність активного спотового торгу сигналізують, що учасники ринку обережно оцінюють ризики потенційної ерозії маржі на тлі зростаючої пропозиції.

7. Узагальнення

Сукупність наведених кількісних і якісних факторів дозволяє описати логіку розвитку ринку бензину та МТБЕ в Північно-Західній Європі як цілісну «карту причин і наслідків».

• Скорочення запасів у ARA з 1,22 млн т до 975 тис. т
  • → підтверджує вже тривалий період дефіциту в регіоні,
  • → підсилює чутливість ринку до будь-яких зовнішніх шоків.
• Робастний попит Західної Африки та прагнення імпортерів «бути покритими» на період свят
  • → збільшують відтік європейського бензину з регіону,
  • → звужують доступні спотові обсяги для європейських покупців.
• Широкий спред бензин-нафта
  • → стимулює блендування,
  • → збільшує попит на компоненти, але водночас підтримує цінову «надбудову» над базовою нафтовою фракцією.
• Збільшення постачань МТБЕ (п’ять суден до ARA та Середземномор’я)
  • → послаблює локальний тиск на ринок компонентів,
  • → створює умови для потенційної корекції цін, якщо попит не зростатиме синхронно.
• Стійко високі внутрішні ціни на МТБЕ в Китаї та попит із Латинської Америки
  • → утримують арбітраж до Європи переважно закритим,
  • → перешкоджають появі більш дешевих імпортних потоків у короткостроковій перспективі.
• Поточна конфігурація цін — 801,25 дол./т FOB ARA з премією 164,75 дол./т до front-month Eurobob
  • → віддзеркалює напруженість бензинового комплексу,
  • → але стабільність премії й слабший спотовий інтерес вказують на обережні очікування ринку щодо подальшого зростання.

Висновок

Бензиновий ринок Північно-Західної Європи зберігає структурний дефіцит на старті грудня, що підтверджується зниженням запасів і високим експортним попитом із Західної Африки. Водночас сегмент МТБЕ переходить у фазу потенційного послаблення цінової напруги через надходження додаткових обсягів та обмежені можливості арбітражу з Китаю, за умов збереження базового попиту до кінця року. Така конфігурація формує складну «карту» ринку, де баланс між дефіцитом бензину та пом’якшенням у компонентах стане ключовим фактором для цінових трендів у найближчій перспективі.

Джерело: Terminal

За матеріалами: spglobal.com

Обсяги незалежно збережених нафтопродуктів у хабі Амстердам–Роттердам–Антверпен (ARA) впали на 2 % за тиждень до 5,97 млн тонн. Основною причиною стала активна зовнішня торгівля бензином — обсяги експорту до США та Канади суттєво скоротили запаси бензину до найнижчого рівня у 2025 році.

СТАН ЗАПАСІВ І ПРОГНОЗИ

• Загальний обсяг запасів ARA на 23 квітня: 5,97 млн т (мінус 117 тис. т або –1,9 % за тиждень)

1. Бензин: фундаментальна нестача

• Запаси: 1,275 млн т (–110 тис. т або –7,9 % за тиждень)
• Причина: зростання експорту до США та Канади
• Наслідок: досягнення мінімального рівня запасів у 2025 році
• Прогноз: попри сезонне зростання попиту, можливе зростання цін у разі збереження активного експорту

2. Нафта-напівпродукт (нафта нафтового походження)

• Запаси: 479 тис. т (–34 тис. т або –6,6 %)
• Фактор дефіциту: обмежена пропозиція в Німеччині
• Фактор попиту: високий попит із боку нафтохімічної промисловості

3. Газойль і авіаційне пальне: компенсуючий імпорт

• Газойль: 2,205 млн т (+49 тис. т або +2,3 %)
• Jet fuel: 852 тис. т (+6 тис. т або +0,7 %)
• Фактор росту: обсяги імпорту перевищили експорт
• Імпорт відіграв стабілізаційну роль на фоні загального зниження запасів

4. Мазут: негативна динаміка

• Запаси: 1,161 млн т (–28 тис. т або –2,4 %)
• Тенденція: поступове зниження попиту або активізація експортних потоків

5. Логістика: підвищення рівня води на Рейні

• Фактор: підвищення водності Рейну
• Наслідок: активізація баржових перевезень з ARA, що прискорило вивезення всіх видів пального

6. Висновки:

• Різке зменшення запасів бензину в ARA хабі створює передумови для зростання цін на фоні глобального попиту
• Високий попит на нафтохімію та логістичні полегшення підсилюють вивіз нафтопродуктів
• Зростання імпорту газойлю та авіаційного пального свідчить про гнучкість ринку, але не перекриває ризиків дефіциту
• Фундаментальні сигнали: попри ситуативні коливання, ринок залишається чутливим до змін логістики та зовнішнього попиту

Джерело: Terminal

За матеріалами: argusmedia.com

Замовити звіт по ринку

Нові санкції ЄС щодо пального, виготовленого з російської нафти, запускають ефект доміно у глобальній структурі постачання дизелю. Під заборону потрапляють навіть партії з третіх країн, що використовують сировину російського походження. Це спричинить перерозподіл логістики, ріст фрахтів і дефіцит ресурсу, попри нинішню м’яку реакцію ринку.

Фундаментальні зрушення на ринку дизелю

• Санкції з 2026 року: ЄС забороняє імпорт дизелю та газойлю з третіх країн (Індія, Туреччина), якщо той виготовлено з російської сировини.
• До 20% постачань під загрозою: Саме таку частку дизельного імпорту до ЄС можуть втратити через нові правила.
• Низькі запаси: Рівень запасів у хабах ARA, Сінгапурі та на узбережжі Мексиканської затоки США – на 20% нижче десятирічних сезонних середніх значень.

Вплив на цінові очікування та логістику

• М’яка реакція ринку оманлива: Незначне послаблення crack spread на ICE не відповідає глибині структурної загрози.
• Ререйтинґ логістики: Перенаправлення постачань із Індії та Туреччини дестабілізує баланс у Середземномор’ї, посилюючи конкуренцію за «чисті» вантажі.
• Фрахти зростатимуть: Попит на compliant‑вантажі з несанкціонованим походженням посилить тиск на логістичні витрати.

Наслідки для переробників і джерел постачання

• Вигода для Перської затоки: Саудівська Аравія та ОАЕ виграють від переорієнтації попиту ЄС, оскільки їхня сировина не має російського походження.
• Стійкі маржі до 2026 року: На думку аналітиків S&P Global, прибутковість нафтопереробки залишатиметься високою через зниження виходу дизелю зі світлих сортів нафти.
• Тиск на частину переробників: Деякі компанії можуть втратити маржу або змінити стратегії постачання, аби оминути обмеження.

Регуляторна невизначеність

• Реальний контроль – під питанням: Як і в попередніх пакетах санкцій, ефективність контролю за дотриманням нових правил залишається невизначеною.
• Стимулювання тіньових схем: Ризик появи нових шляхів маскування походження зростає.

Висновки

• Ціни можуть зреагувати із запізненням: Потенціал зростання закладено у фундаментальних факторах, попри сьогоднішню стабільність котирувань.
• Європейські споживачі ризикують: Через санкції та нестачу запасів в АРА-хабах, ринок ЄС стає вразливим до будь-яких додаткових потрясінь.
• Зростають логістичні витрати: Перерозподіл маршрутів і зниження обсягу compliant-сировини посилюють тиск на фрахтові ставки та кінцеві ціни.

Джерело: Terminal

За матеріалами: oilprice.com

Замовити звіт по ринку