Флагманська марка російської нафти Urals на Чорному морі наприкінці минулого тижня опустилася до 36,61 долара США за барель, що стало найнижчим рівнем майже за три роки. Нові санкції США проти Rosneft і Lukoil різко розширили знижку Urals до еталонної нафти Brent до середніх 23,52 долара за барель і вже призвели до падіння бюджетних нафтових доходів росії у жовтні на 27 відсотків у річному вимірі.

Падіння цін на російську нафту Urals

1. Від піку до трирічного дна

• 36,61 долара США за барель — ціна Urals, завантаженої в порту Новоросійськ на Чорному морі наприкінці минулого тижня, що стало найнижчим рівнем з березня 2023 року.
• Короткочасне відновлення відбулося наступного дня, однак базовий сигнал ринку залишився негативним для російського експорту.
• Одночасно Urals з балтійських портів теж зазнала різкого здешевлення після оголошення санкцій США наприкінці жовтня.

Таким чином, на «ціновій гілці» інтелектуальної карти фіксується різкий перехід Urals від умовно комфортного для російського бюджету рівня до трирічного мінімуму, що вже саме по собі створює тиск на доходи від експорту вуглеводнів.

2. США, Rosneft і Lukoil як ключові тригери

• Нові санкції США спрямовані проти двох найбільших російських виробників і експортерів нафти — Rosneft і Lukoil.
• Ці обмеження мають набрати чинності з п’ятниці після публікації матеріалу, формуючи очікування посилення тиску на експорт Urals.
• Сам факт оголошення санкцій вже спричинив запобіжну реакцію трейдерів і покупців, що відобразилося різким розширенням знижки Urals до Brent.

Санкційний контур на інтелектуальній карті є центральним вузлом: саме рішення США щодо Rosneft і Lukoil запускає ланцюгову реакцію від переорієнтації покупців до падіння доходів російського бюджету.

3. Китай і Індія шукають альтернативи

• Китай та Індія, що залишаються ключовими покупцями російської нафти, почали шукати альтернативні джерела постачання після оголошення санкцій США.
• Причина — ризик вторинних санкцій: покупці побоюються порушити вимоги американських обмежень і опинитися під покараннями.
• У результаті попит на Urals з боку основних клієнтів послабився ще до формального набрання чинності санкцій.

На «попитовій» гілці карти видно, що реальна сила санкцій полягає не лише у формальних заборонах, а й у превентивній поведінці покупців. Прагнення уникнути вторинних санкцій стимулює переналаштування торгових потоків на користь інших постачальників, що тисне на ціну Urals.

4. Знижка до Brent: другий за рік стрибок та історичний контекст

• Знижка Urals відносно міжнародного еталона Brent на чорноморських і балтійських терміналах розширилася до середніх 23,52 долара США за барель наприкінці минулого тижня.
• Це другий випадок у 2025 році, коли знижка Urals до Brent перевищує 15 доларів за барель після санкцій адміністрації Байдена, запроваджених на початку січня.
• Історичний максимум знижки був досягнутий у 2022 році та на початку 2023 року, коли Urals торгувалася більш ніж на 30 доларів за барель нижче Brent на тлі повномасштабного вторгнення росії в україну та запровадження ембарго ЄС на імпорт російської нафти з 2023 року.

На «історичній» гілці інтелектуальної карти видно, що нинішнє розширення знижки повертає ринок до логіки санкційного дисконту 2022–початку 2023 років. Чим ширша знижка, тим більше барелів треба експортувати для збереження того ж бюджетного ефекту, що ускладнює для росії фінансування війни проти україни.

5. 27% падіння нафтових доходів росії

• Нафтові доходи російського бюджету, що є найбільшим джерелом наповнення та фінансування війни проти україни, у жовтні впали на 27% у річному вимірі.
• На це вплинули три фактори:
  • зниження міжнародних цін на нафту загалом;
  • посилення санкцій проти росії з боку США та інших партнерів;
  • зміцнення російського рубля, що зменшує рублевий еквівалент доларових надходжень.
• Водночас подальше розширення знижки Urals до Brent створює додатковий негативний тиск на бюджетні показники.

На цій гілці інтелектуальної карти видно, як ринкова ціна, санкційний тиск і валютний курс взаємодіють, формуючи кумулятивний удар по дохідній базі бюджету росії.

• Санкції США проти Rosneft і Lukoil стали первинним тригером, що:
  • змусив Китай та Індію шукати альтернативні постачання для уникнення вторинних санкцій;
  • послабив попит на Urals та підштовхнув обвал ціни до 36,61 долара за барель на Чорному морі;
  • розширив знижку до Brent до 23,52 долара за барель, що поглибило санкційний дисконт.
• Падіння ціни й розширення дисконту безпосередньо транслюються у 27% падіння доходів бюджету від нафти в жовтні.
• Історичний досвід 2022–початку 2023 року, коли знижка перевищувала 30 доларів за барель, показує, що тривале збереження значного дисконту під впливом санкцій може суттєво обмежувати фінансові можливості кремля.

У сукупності карта демонструє, що санкційний тиск, зміщення попиту провідних покупців та цінові тренди ведуть до системного послаблення нафтової ренти росії, яка є ключовим ресурсом для продовження війни проти україни.

6. Часові орієнтири

• Публікація даних датована 17 листопада 2025 року, 10:00 CST, що фіксує момент ринкової реакції на санкційні рішення США.
• Березень 2023 року позначений як попередній мінімум Urals на тлі запровадження ембарго ЄС на російську нафту.
• Ключову роль у формуванні цінових орієнтирів відіграють:
  • США як ініціатор посилення санкцій;
  • ЄС через ембарго на російську нафту з 2023 року;
  • Китай та Індія як головні покупці, які фактично визначають долю російського експорту після згортання постачань до Європи.

7. Висновок

Узгоджена дія санкційних рішень США та ембарго ЄС у поєднанні з обережністю Китаю й Індії щодо вторинних санкцій посилює структурний тиск на Urals, що відображено на кожній гілці інтелектуальної карти – від цін до бюджетних наслідків.

Джерело: Terminal
За матеріалами: Oilprice.com

Доходи бюджету рф від нафти й нафтопродуктів різко скоротилися в червні 2025 року на 33,7% порівняно з червнем 2024-го, до найнижчого рівня від січня 2023 року. Це наслідок зниження світових цін на нафту, посилення західних санкцій і зміцнення рубля, що вдарило по доходах енергетичного сектору рф.

Зниження доходів від нафти: ключові цифри та фактори

За даними мінфіну рф:

• У червні доходи бюджету від нафти й нафтопродуктів становили близько $6,3 млрд (494,8 млрд рублів), що на 33,7% менше, ніж рік тому.
• За перше півріччя 2025 року доходи склали $60 млрд (4,73 трлн рублів) — майже на 17% менше, ніж за аналогічний період 2024-го.

Це серйозна проблема для воєнної економіки рф, де витрати на оборону й армію досягли найвищого рівня з часів Холодної війни.

Водночас у квітні рф переглянула прогноз доходів від нафти й нафтопродуктів на рік — очікування скорочено на 24% після обвалу ціни сорту Urals до близько $50 за барель на початку квітня.

Попри короткочасне зростання цін на нафту в червні під час конфлікту Ізраїлю та Ірану, доходи рф продовжують падати у річному вимірі.

Прибутки нафтових компаній рф і експорт морем

• Чисті прибутки нафтових і нафтопродуктових компаній рф у першому кварталі 2025 року впали майже на половину порівняно з першим кварталом 2024-го.
• Морські відвантаження сирої нафти рф у другій половині червня трималися поблизу мінімумів за два місяці попри незначне зростання обсягів у великих портах.

Комбінація падіння цін на нафту, жорсткіших західних санкцій і зміцнення рубля підриває прибутковість компаній та бюджетні надходження. Кожен третій рубль доходів рф формується саме завдяки нафті й нафтопродуктам.

Джерело: Terminal

За матеріалами: Oilprice

Замовити тижневий звіт по ринку

Оперативна інформація по ринках пального

У період з 30 травня по 3 червня 2025 року російська нафтова галузь зіткнулася з серйозними фінансовими викликами. Значне падіння прибутків Роснефть та зменшення бюджетних доходів від нафти свідчать про поглиблення економічної кризи в країні.

Фінансові результати Роснефть за перший квартал 2025 року

• Чистий прибуток компанії склав 170 млрд рублів ($2,19 млрд), що на 58% менше порівняно з аналогічним періодом 2024 року.
• Виторг зменшилася на 8,5% квартал до кварталу, до 2,283 трлн рублів, через зниження цін на нафту Urals у рублях.
• EBITDA знизилася на 15,5% квартал до кварталу, до 598 млрд рублів.
• Капітальні витрати склали 382 млрд рублів, що на 2,1% менше порівняно з попереднім кварталом.
• Чистий борг/EBITDA становив 1,36x, що значно нижче мінімального ковенанту за кредитними угодами.

Зниження бюджетних доходів від нафти

• У травні 2025 року доходи бюджету росії від нафти та газу знизилися на 35% у річному вимірі, до 512,7 млрд рублів ($6,55 млрд).
• Порівняно з квітнем, доходи зменшилися на 53%, що пов’язано зі зниженням світових цін на нафту та зміцненням рубля.
• Міністерство фінансів очікує дефіцит бюджету у червні на рівні 40,3 млрд рублів та переглянуло прогноз дефіциту бюджету на 2025 рік до 1,7% ВВП з попередніх 0,5%.

Розвиток проєкту ВОСТОК ОЙЛ

Попри фінансові труднощі, Роснефть продовжує реалізацію свого флагманського арктичного проєкту ВОСТОК ОЙЛ. У першому кварталі 2025 року компанія завершила буріння понад 30 000 метрів свердловин та ввела в експлуатацію 4 виробничі свердловини. Будівництво магістрального нафтопроводу Ванкор – Паяха – Бухта Північна триває, з прокладеними 450 км трубопроводу, включаючи 171 км двотрубної секції. Очікується, що перша фаза проєкту буде введена в експлуатацію у 2026 році.

Джерело: Terminal

За матеріалами: Reuters, Rosneft, Interfax

Додаткові джерела інформації:

Bloomberg: Російські нафтові доходи падають до найнижчого рівня за два роки
Financial Times: Військовий бюджет Путіна під загрозою через падіння цін на нафту
Energy Intelligence: Роснефть оголошує про запуск мегапроєкту ВОСТОК ОЙЛ у 2026 році