Південно-західна Німеччина стикається з надлишком середніх дистилятів, що стимулює активізацію експорту через Рейн до хабу Амстердам–Роттердам–Антверпен (ARA). Попри зростання сезонного попиту на дизель, загальний інтерес до закупівель, особливо мазуту для опалення, залишається слабким. Це формує нові цінові дисбаланси та змінює поведінку трейдерів.

Зміна потоків пального в Європі: внутрішній надлишок стимулює експорт

Попит: слабкий ринок мазуту та сезонне пожвавлення дизелю

• Попит на мазут для опалення по всій Німеччині залишається низьким
• Обсяги продажів у березні впали приблизно на 50% порівняно з лютим
• Попит на дизель дещо зріс через початок сільськогосподарського сезону
• Зростання цін після початку конфлікту США–Ізраїль–Іран змусило покупців відкладати закупівлі
• Частина споживачів сформувала запаси ще на початку конфлікту через побоювання дефіциту

Пропозиція: локальний надлишок і цінові дисбаланси

• На НПЗ Karlsruhe (потужність 310 тис. барелів/добу, консорціум Miro) зберігається тиск надлишкової пропозиції
• Ціни на мазут були до €13/100 л нижчими за середній рівень по країні
• Це привабило трейдерів навіть із півночі Німеччини, які зазвичай не працюють із цим регіоном
• Згодом дисконт скоротився приблизно на €4/100 л, що свідчить про часткову стабілізацію
• Аналогічне скорочення відбулося і для дизельного пального

Логістика: переорієнтація потоків через Рейн

• Постачальники почали збільшувати експорт середніх дистилятів до хабу ARA
• Раніше Німеччина переважно імпортувала ці продукти, але ситуація змінилася
• Причини:
  • слабкий внутрішній попит
  • контрактні зобов’язання з відбору обсягів до кінця березня
  • штрафи за невиконання контрактів

Виробництво: технічні фактори впливають на баланс

• НПЗ Neustadt (Bayernoil, 87 тис. барелів/добу) відновив роботу після техобслуговування
• Усі акціонери знову пропонують продукцію на спотовому ринку
• Постачання дизелю все ще може бути обмеженим
• НПЗ Ingolstadt (Gunvor, 100 тис. барелів/добу) залишається на ремонті
• Це додатково обмежує регіональну пропозицію

Ціноутворення та ринкові сигнали

• Зниження цін у південно-західній Німеччині створило внутрішній арбітраж
• Скорочення дисконту сигналізує про:
  • часткове вирівнювання попиту та пропозиції
  • можливі контрзаходи в інших регіонах
• Низькі спотові обсяги свідчать про обережність трейдерів і відкладений попит

Висновки: структурні зміни ринку

• Європейський ринок демонструє гнучкість логістики — перенаправлення потоків через Рейн дозволяє швидко реагувати на дисбаланси
• Надлишок у ключових регіонах може трансформувати імпортерів в експортерів, що впливає на баланс у всьому ARA-хабі
• Цінові дисконти виступають сигналом для міжрегіональної торгівлі і перерозподілу ресурсів

Джерело: Terminal
За матеріалами: Argus Media

Маржа для бензину non-oxy у Європі піднялась до $22,11/бар. на закритті у понеділок, перевищивши сезонні піки літніх періодів 2024–2025 років і ставши найвищою з 7 травня 2024 року. Середня маржа барж non-oxy у жовтні становила $18,59/бар. — найвищий показник для періоду з 2022 року, коли світовий попит почав відновлюватися після пандемії Covid-19.

Причинизростання маржі бензину в Європі

Джерело: Terminal
За матеріалами: Argus Media

Російська вугільна індустрія опинилася у системній кризі через поєднання західних санкцій, зниження попиту Китаю на імпортне вугілля та посилення конкуренції з Індонезією на азійських ринках. За даними Kpler, виробники стоять перед вибором між низькими цінами з негативною маржею та скороченням видобутку, що однаково болісно для галузі.

Екзистенційна криза вугільної галузі росії

Контекст і ключові драйвери

• Санкції Заходу після заборони в ЄС та інших країнах у 2022 році змістили фокус експорту на Китай, Індію та Туреччину.
• Китай: очікується спад імпорту вугілля у 2025 році (порівняно з попередніми роками) через рекордний внутрішній видобуток.
• Конкуренція з Індонезією: логістична перевага Індонезії до китайського ринку тисне на ціну російського вугілля через дорожче постачання з Далекого Сходу рф.
• Коливання імпорту Китаю: тимчасове відновлення у вересні (спекотні хвилі + падіння внутрішнього видобутку), але загальний тренд — нижче рівня 2024 року, коли Пекін нарощував закупівлі на тлі падіння світових цін.

Вузли ризику

• Прибутковість експорту рф → залежність від імпортного попиту Китаю, який обмежено зростає.
• Логістика (відстань/тарифи портів Далекого Сходу рф) ↔ цінова конкурентоспроможність щодо Індонезії.
• Насиченість ринку → надлишок пропозиції у Китаї → скорочення імпорту та зростання експорту Китаю в окремі місяці.

Сценарії для виробників рф

• Сценарій А: зберігати високий видобуток — приймати низькі або негативні маржі для утримання обсягів і частки на азійських ринках.
• Сценарій Б: скоротити обсяги — підтримати ціни, але ризикувати втратою ринка та валютної виручки.

«Російські виробники стикаються зі структурним викликом незалежно від санкцій» — Фират Ергене, Senior Insight Analyst — Dry Bulk, Kpler

«Вони можуть або підтримувати високий випуск на низькій чи негативній маржі, або скоротити обсяги, щоб підтримати ціни. Жоден із варіантів не є привабливим», — Фират Ергене, Kpler

Ринки Китаю та Індії: що обмежує «порятунок» для рф

• Китай — головний покупець російського вугілля, але не демонструє стійкого зростання імпортного попиту.
• Індія — разом із Китаєм може зменшувати залежність від імпорту, коли ціни стають невигідними, що посилює ризики для довгострокового експорту рф.

Хронологія та кількісні орієнтири

• 2022: заборона імпорту вугілля з рф у ЄС та низці західних країн після повномасштабного вторгнення в Україну.
• 2023–2024: бум постачання вугілля до Китаю на тлі падіння міжнародних цін.
• 2025: очікуване зниження імпорту Китаю порівняно з попередніми роками; у вересні — короткочасний відскок закупівель через погодний та виробничий фактор.

Складові проблеми

• Структурна проблема: навіть без урахування санкцій, високі логістичні витрати і змінний попит у Китаї/Індії роблять модель експорту рф малорентабельною.
• Обмежена «подушка» попиту: повернення до буму 2023–2024 років малоймовірне — тому стійкого підвищення імпорту Китаю очікувати не варто.
• Пастка вибору: між обсягом і ціною — обидва варіанти загрожують доходам галузі у найближчій перспективі.

Висновок

Ймовірність тривалої стагнації експорту російського вугілля висока: ані Китай, ані Індія не забезпечують стабільного приросту імпортного попиту, тоді як логістична перевага Індонезії і надлишок пропозиції в Азії зберігаються. За таких умов конкурентна стратегія рф у вугіллі зводиться до вибору «меншого зла» між збитковими обсягами та скороченням видобутку.

Джерело: Terminal

За матеріалами: oilprice.com

У вересні Індія ймовірно експортувала найбільший за всю історію обсяг дизельного пального до Європи — від 9,7 до 10,4 млн барелів. Ріст постачання став можливим через дефіцит у Європі, зниження транспортних витрат та високі премії на паливо.

Рекордні постачання дизелю з Індії до Європи

• 9,7–10,4 млн барелів дизелю було відправлено до Європи у вересні — найвищий показник з 2017 року.
• Причина: скорочення виробничих потужностей у Європі через сезонне технічне обслуговування.
• Фактор прибутковості: розширення різниці цін між східними й західними ринками та зниження транспортних витрат з кінця серпня.

Сезонні коливання та внутрішній попит

• Очікується, що у жовтні експорт може знизитися через зростання внутрішнього попиту на дизель у період святкування Дівалі.
• Дизель є найбільш використовуваним паливом, випереджаючи бензин.
• Попри це, індійські нафтопереробники можуть продовжити високі обсяги експорту завдяки привабливим маржам.

«Попри очікуване зростання попиту у період свят, індійські нафтопереробники можуть бути спокушені зберегти високий рівень експорту завдяки високим маржам», — Іван Метьюз, глава аналітики APAC у Vortexa для Reuters.

Європейські санкції та ризики для майбутніх постачань

• У липні ЄС ухвалив 18-й пакет санкцій проти росії, що передбачає заборону імпорту нафтопродуктів, вироблених із російської нафти у третіх країнах.
• Винятки: Канада, Норвегія, Швейцарія, Велика Британія та США.
• Мета ЄС — не допустити надходження російської нафти на ринок Європи «через чорний хід».

Вплив на Індію:

• росія забезпечує близько третини імпорту нафти Індії.
• Обмеження можуть ускладнити для Індії продаж дизелю на європейському ринку.
• Залишається невизначеність щодо обсягів експорту індійського пального у Європу.

Висновки

• Європа все більше залежить від постачання енергоносіїв з Індії, особливо під час технічних зупинок власних заводів.
• Індія стає ключовим гравцем на європейському ринку пального, використовуючи вікно можливостей, створене санкціями проти рф.
• Подальші обсяги експорту залежать від внутрішнього попиту Індії та санкційних обмежень ЄС.
• Зростає конкуренція між внутрішнім ринком Індії та зовнішнім попитом Європи.

Джерело: Terminal

За матеріалами: Oilprice.com

Серія атак на російські нафтопереробні заводи суттєво змінила баланс на ринку дизеля: фонди активізували довгі позиції, а Європа фіксує різке зростання цін та рекордну активність із деривативами. Водночас на фоні перебоїв з російськими обсягами Індія нарощує експорт, але нестабільність постачання зберігається. Рішення москви щодо обмеження експорту пального створює додаткову напругу для регіональних ринків.

Ринкові зміни у торгівлі дизелем

Удари по російських НПЗ

• Свіжі атаки дронами по НПЗ у Башкортостані (комплекс «Газпром Салават») стали другим ударом за тиждень.
• З серпня рф втрачає дедалі більше переробних потужностей через серійні українські атаки.
• Результат — скорочення доступного на експорт дизеля та середніх дистилятів.

Реакція ринку

• Фонди тримають найсильніший «net-long» у європейському дизелі з початку 2022 року.
• Активність із дизельними опціонами на ICE встановила місячні рекорди.
• Ф’ючерси на малосірчистий газойль торгуються на рівні низьких $700 за тонну.
• Європейські «паперові барелі» сигналізують дефіцит постачання перед осіннім ремонтом НПЗ.

Зовнішні компенсатори

• Індія підняла експорт нафтопродуктів до багаторічних максимумів, включно з газойлем.
• Ці обсяги йдуть у Європу та Середземномор’я, частково компенсуючи втрати російських обсягів.
• Проте темпи й обсяг залишаються нестійкими через внутрішні перебої у логістиці рф.

Потенційні обмеження з боку москви

• москва розглядає продовження заборони на експорт бензину до жовтня.
• Чиновники попереджають: ширші обмеження на експорт пального можливі, якщо тиск збережеться.
• Такі кроки здатні зачепити баланс у регіоні та тарифи на перевезення, особливо для ARA-бенчмарків.

Ситуація у США

• Запаси дистилятів у США впали на 1,7 млн барелів станом на 19 вересня.
• Це на 8% нижче п’ятирічного середнього рівня.
• Загальні комерційні запаси нафти знизилися на 0,5 млн барелів.
• НПЗ працюють на 93% від потужностей.

Висновки

• Європейський ринок дизеля входить в осінній сезон із дефіцитом і ціновим тиском.
• Попри додатковий експорт з Індії, нестабільність постачання залишається ключовим фактором ризику.
• Можливе продовження або розширення обмежень з боку москви підсилює невизначеність.
• Зниження запасів у США свідчить про глобальний характер дисбалансу та потенційне зростання конкуренції за ресурси.

Джерело: Terminal

За матеріалами: Oilprice.com

До червня 2025 року світовий ринок дизельного пального перейшов від дефіциту до профіциту. Європа швидко замістила втрату російського дизеля, а росія знайшла нових великих покупців. У травні 65% експорту дизеля з росії припало на чотири країни — Туреччину, Саудівську Аравію, ОАЕ та Бразилію. Бразилія імпортувала 54% свого загального обсягу дизеля з росії, майже повністю витіснивши постачальників із регіону Широкого Аравійського моря та скоротивши закупівлі зі США до нижньої межі історичного діапазону. Це призвело до перерозподілу світових потоків і зниження цінового тиску.

Глобальні зміни в постачанні дизеля

• Чотири найбільші імпортери російського дизеля у травні 2025 року забезпечили 65% його експорту.
• Бразилія наростила імпорт з росії до 54% свого загального обсягу дизеля, що майже повністю витіснило традиційні постачання з регіону Широкого Аравійського моря та зменшило частку імпорту зі США.
• Високі обсяги постачання з росії до Туреччини, Саудівської Аравії та ОАЕ повністю задовольнили їхні внутрішні потреби, вивільнивши значні обсяги власного виробництва для експорту до Європи.
• Експорт з росії у травні частково знижувався через планові ремонтні роботи на НПЗ.

Фактори зниження цінового тиску

• Введення в експлуатацію нових світових нафтопереробних потужностей.
• Слабка економічна активність у глобальному масштабі.
• Після завершення техобслуговування у травні 2025 року американські НПЗ вийшли на сезонно високий рівень виробництва, а низький внутрішній попит дозволив спрямувати значні додаткові обсяги дизеля до Європи.
• Потік дизельних партій із США у травні став одним із найбільших у сезон, що вплинуло на баланс європейського ринку.

Закриття азійсько-європейського арбітражу

• Європейський попит повністю задовольняється внутрішніми потоками та імпортом з Близького Сходу, що перекрило арбітраж із Азії.
• Часи, коли китайський дизель постачався до Європи, ймовірно, закінчилися надовго.
• Постачання дизеля з регіону Широкого Аравійського моря (Близький Схід і західне узбережжя Індії) після майже повної зупинки відновилося та за останні 28 днів до червня досягло 380 тис. бар./день, з потенціалом подальшого зростання.
• Липневі підвищення цін Саудівською Аравією на термінові партії нафти, на тлі оголошеного добровільного скорочення видобутку на 1 млн бар./день, додатково посилили тиск на азійські НПЗ.

Наслідки для ринку

• Зниження маржі азійських НПЗ через дешеві постачання та підвищення цін на нафту може призвести до скорочення переробки в Азії та, ймовірно, в Атлантичному басейні.
• Скорочення виробництва здатне збалансувати ринок і створити передумови для зростання цін і маржі у другій половині 2025 року.

«Європа без труднощів замістила втрату російського дизеля, а росія знайшла нових покупців, збільшивши обсяги експорту» — Девід Вех, головний економіст (переклад з англ.).

Джерело: Terminal

За матеріалами: vortexa.com (адаптовано)

Індійська компанія Nayara Energy, пов’язана з росією, відправила першу партію бензину після накладення на неї санкцій Євросоюзом 18 липня. Танкер Tempest Dream з 43 тис. тонн бензину вирушив до Оману, тоді як другий танкер Sard готується до експорту дизелю з порту Вадінар. Умови санкцій змусили компанію скоротити переробку нафти та звернутись до внутрішнього ринку Індії як альтернативного напрямку збуту.

Санкції проти Nayara: як Індія обходить обмеження ЄС

Операційна активність Nayara Energy після санкцій

• 18 липня 2025 року ЄС запровадив санкції проти Nayara Energy — приватної нафтопереробної компанії, яку підтримує росія.
• Попри це, 5 серпня танкер Tempest Dream, що перевозить приблизно 43 000 метричних тонн бензину (або 363 350 барелів), вирушив до порту Сохар, Оман.
• Танкер перебуває також під санкціями Великої Британії з червня.

Розширення експорту дизелю

• У порту Вадінар готується до завантаження ще один танкер — Sard, який має вивезти 43 000 тонн дизелю.
• Цей танкер потрапив під санкції ЄС ще в травні.
• Раніше Nayara вже використала танкер Leruo для транспортування 43 000 тонн дизелю до порту Мундра, Індія.

Вплив санкцій на діяльність нафтопереробного заводу

• Через обмеження у фрахтуванні суден і збуті продукції Nayara була змушена скоротити обсяги переробки на своєму НПЗ потужністю 400 000 барелів на добу у Вадінарі.
• Компанія звернулася до державних роздрібних продавців пального в Індії із пропозиціями щодо продажу своєї продукції всередині країни.
• Nayara володіє мережею з 6 600 автозаправних станцій на території Індії.

Оцінка ситуації

• Санкції ЄС та Великої Британії не зупинили Nayara від експорту, але змусили її адаптувати логістику та шукати внутрішні канали реалізації.
• Масштаби танкерних партій (по 43 тис. тонн) свідчать про збереження потужностей для експортних операцій, попри складнощі.
• Індія залишається ключовим майданчиком для обігу пального з рф, навіть після обмежень з боку ЄС.

Джерело: Terminal

За матеріалами: Reuters

Зустріч лідерів Казахстану й Туреччини може стати каталізатором диверсифікації маршрутів експорту казахстанської нафти, попри збереження значної залежності від російських напрямків. Прогнозується, що реалізація проєктів модернізації та розширення інфраструктури сприятиме зменшенню цієї залежності у середньостроковій перспективі.

Зростання експорту через BTC

• 785 тис. тонн казахстанської нафти експортовано через BTC у першому півріччі 2025 року.
• Це на 12% більше, ніж за аналогічний період 2024 року.
• Середньодобовий обсяг: приблизно 34 тис. барелів на день.

Передумови та стратегічні домовленості

• Переговори між Касимом-Жомартом Токаєвим та Реджепом Таїпом Ердоганом відбулися в рамках вищої ради стратегічного співробітництва.
• Сторони обговорили енергетичну співпрацю, включно з розширенням експорту через BTC.
• Також піднімалися теми співробітництва в енергетиці, сільському господарстві та гірничодобувній галузі.

Логістика та технічні обмеження

• Нафта з Казахстану транспортується танкерами з порту Актау до Баку, де вона приєднується до BTC.
• Для збільшення обсягів експорту необхідні модернізація порту Актау та адаптація якості нафти до вимог трубопроводу.

Геополітичні імперативи

• Лише 5,9% від 32,6 млн тонн нафти, експортованої Казахстаном у першій половині 2025 року, транспортувалось в обхід російських портів.
• Ця частка залишається сталою з 2024 року, що свідчить про повільний темп зменшення залежності від рф.
• Ще у 2022 році президент Токаєв підтримав ініціативу обходу рф, уклавши домовленість між Kazmunaigaz та SOCAR про транспортування 1,5 млн тонн щорічно з родовища Тенгіз до BTC.

Інфраструктурні перспективи

• У проєкті розвитку Казахстану до 2029 року закладена можливість будівництва транс-Каспійського нафтового трубопроводу.
• Розглядається також створення морських терміналів на узбережжях Казахстану та Азербайджану.

Контекст енергетичних відносин Туреччини

• Туреччина розірвала багаторічну угоду з Іраком щодо нафтового трубопроводу у липні 2026 року.
• Анкара вже передала Багдаду проєкт нової угоди, прагнучи до «нової активної фази співробітництва».
• Міністр енергетики Туреччини Алпарслан Байрактар підкреслив необхідність повного використання нафтотранспортної інфраструктури обох країн.

Логічні висновки

• Поточна частка обходу рф залишається незначною — менше 6%, що підкреслює високий рівень енергетичної залежності.
• Проте збільшення експорту через BTC і нові інфраструктурні проєкти свідчать про поступовий, але цілеспрямований курс на диверсифікацію.
• Умови для зростання поставок існують, але потребують інвестицій у логістику та узгодження технічних стандартів.
• Внутрішні й зовнішні політичні рішення Туреччини можуть суттєво вплинути на реалізацію стратегії обходу рф.

Джерело: Terminal

За матеріалами: pipeline-journal.net

Замовити звіт по ринку

На тлі скорочення нафтових запасів у США та очікувань обмежень експорту російського бензину світові котирування на нафту зросли на 1%, попри новини про відновлення діяльності Chevron у Венесуелі.

Фактор впливу №1: Скорочення запасів нафти у США

• Запаси сирої нафти в США впали на 3,2 млн барелів – до 419 млн барелів.
• Аналітики очікували зниження лише на 1,6 млн барелів.
• Ці дані підтримали зростання ф’ючерсів на нафту.

Фактор впливу №2: Обмеження експорту бензину з росії

• росія планує скоротити експорт бензину до мінімуму.
• Постачання збережуться лише для союзників та країн із діючими угодами, як-от Монголія.
• Цей крок викликав реакцію ринку через ризики дефіциту.

Фактор впливу №3: Новини про Chevron і Венесуелу

• Chevron отримала дозвіл США на відновлення видобутку у Венесуелі.
• Це викликало короткострокове падіння цін в середині торгової сесії.
• Втім, експерти вважають, що дозвіл є поодиноким випадком і не відкриває венесуельський ринок для інших компаній.

Фактор впливу №4: Торгові домовленості США та ЄС

• Обговорюється торгова угода між США та Європейським Союзом.
• Передбачається зниження тарифів на імпорт до США на 15% базового рівня з потенційними винятками.
• Це може стати наступним кроком після нещодавньої угоди США з Японією.

«Експортні обмеження росії стали поштовхом для зростання ринку», – зазначив Філ Флінн, старший аналітик Price Futures Group.

«Запаси нафти у США та торгові перемовини сприяють підтримці цін», – підкреслив аналітик Rystad Янів Шах.

Джерело: Terminal
За матеріалами: Reuters

Замовити звіт по ринку

Американська компанія Enterprise Products Partners повідомила про зняття заборони на експорт етану до Китаю або пов’язаних з китайськими військовими структур. Це рішення підсилює позиції оператора терміналу морського експорту у Х’юстоні та може створити нові фінансові можливості для підприємства.

Відновлення постачання та вплив на ринок

Рішення Бюро промисловості та безпеки (BIS) Міністерства торгівлі США означає відміну обмежень на постачання етану, що діють з огляду на військові ризики. Очікується, що відновлення експорту етану до Китаю дозволить Enterprise Products наростити грошові потоки та зберегти стабільний дохід на основі контрактних тарифів.

• Enterprise Products займається транспортуванням NGL через трубопровідну мережу після переробки природних газів.
• Фракціонування в спеціалізованих установках дає змогу розділяти суміш NGL на компоненти, такі як етан.
• Морський експортний термінал компанії у Х’юстоні забезпечує відвантаження на міжнародні ринки.

Водночас попри відновлення експорту, залишаються ризики, пов’язані з напруженістю у відносинах між США та Китаєм.

Інші оператори NGL-інфраструктури у США

• The Williams Companies (WMB) має 50% у трубопроводі Overland Pass (протяжність 760 миль, потужність 245 000 барелів на добу), що з’єднує Опал (Вайомінг) з ринковим хабом у Конвеї (Канзас).
• Energy Transfer (ET) експлуатує приблизно 5 700 миль трубопроводів для транспортування NGL з добовою потужністю близько трьох мільйонів барелів.

Оцінка Enterprise Products на біржі

• Ціна акцій Enterprise Products зросла на 16% за рік, перевищивши середній приріст галузевого індексу (14,7%).
• EV/EBITDA компанії складає 10,18 проти середнього показника галузі 11,56.
• За оцінками Zacks, консенсус-прогноз на 2025 рік для прибутків компанії за останній тиждень не змінився.

Висновок

Відновлення експорту етану до Китаю після зняття обмежень створює можливості для збільшення доходів Enterprise Products, посилюючи роль США на світовому ринку постачання NGL. Проте геополітична напруженість з Китаєм залишається важливим фактором ризику для інвесторів.

Джерело: Terminal

За матеріалами: barchart.com

Замовити тижневий звіт по ринку

Оперативна інформація по ринках пального