З кінця жовтня 2025 року глобальні маржі переробки дизеля суттєво зросли й вийшли на найвищий рівень за рік. Поєднання санкцій ЄС проти російської нафти, ударів України по російських нафтопереробних і експортних об’єктах та аварійних зупинок НПЗ на Близькому Сході різко обмежило пропозицію дизеля у світі.

Найпомітніше напруження відчув «атлантичний басейн»: європейський хаб Амстердам–Роттердам–Антверпен (ARA), Нью-Йоркська гавань та узбережжя Мексиканської затоки США. На цих ринках дизельні crack spread’и проти Dated Brent уперше більш ніж за рік перевищили $1 за галон, що засвідчує надзвичайно високі прибутки тих НПЗ, які залишаються в строю, та структурний дефіцит дизельного палива.

Карта впливів: дизель, санкції, НПЗ та європейський ринок

1. Стрибок маржі переробки дизеля та структура ціни

Crack spread — ключовий індикатор того, скільки заробляє НПЗ на переробці сирої нафти в готовий продукт.

• Механіка маржі
  • Crack spread для дизеля розраховується як різниця між спотовою ціною галона дизпалива та спотовою ціною галона сирої нафти (Dated Brent).
  • Чим вищий crack spread, тим більша частка ціни кінцевого продукту припадає саме на переробку та дефіцит пропозиції, а не на базову вартість сировини.
• Різкий ріст у жовтні–листопаді 2025 року
  • З середини жовтня до середини листопада crack spread’и на:
    • ARA-хабі в Європі,
    • Нью-Йоркській гавані,
    • узбережжі Мексиканської затоки США

    підскочили понад $1 за галон — уперше більш ніж за рік.

  • Станом на 26 листопада 2025 року маржі залишаються поблизу річних максимумів, що сигналізує про затяжний період напруження на ринку дизеля.
• Наслідки для ціноутворення в Європі
  • ARA-хаб виступає ключовим ціновим орієнтиром для європейських ринків дизпалива.
  • Зростання crack spread’ів у ARA означає:
    • перенесення дефіциту з глобальної переробки безпосередньо у ціну на оптових європейських хабах,
    • підвищення базової маржі для нафтотрейдерів та НПЗ, які можуть фізично доставити продукт до Північно-Західної Європи.
  • Ринки змушені конкурувати за обмежені обсяги, підвищуючи премії до Dated Brent і посилюючи роль маржі переробки у структурі кінцевої ціни.

2. Санкції ЄС проти росії: переформатування джерел постачання дизеля

Європейська політика санкцій поетапно трансформує карту постачання нафтопродуктів, створюючи структурну напруженість на ринку дизеля.

• Еволюція санкцій
  • Кінець 2022 – початок 2023 років:
    • ЄС забороняє імпорт сирої нафти та нафтопродуктів із російських НПЗ, включно з дизельним паливом, як реакцію на повномасштабне вторгнення росії в Україну.
  • Липень 2025 року:
    • Додаткові санкції ЄС включають заборону імпорту нафтопродуктів, вироблених із російської сирої нафти, навіть якщо переробка відбувається за межами території росії.
  • Жовтень 2025 року:
    • ЄС посилює обмеження проти основних російських нафтових компаній «Роснефть» (Rosneft), «Лукойл» (Lukoil) та «Газпром нефть» (Gazprom Neft).
• Новий вектор: обмеження «обхідного» дизеля
  • Останній пакет санкцій орієнтований на зниження вартості російської сирої нафти шляхом:
    • цільового тиску на НПЗ у Туреччині та Індії,
    • які закуповували дисконтовану російську нафту та реекспортували нафтопродукти, зокрема дизель, до ЄС.
  • Таким чином, ЄС намагається перекрити «сіру» схему імпорту дизеля російського походження, навіть якщо формально постачальником виступає третя країна.
• Вплив на глобальну пропозицію
  • Нові обмеження додатково скорочують доступний на ринку дизель:
    • зменшуючи привабливість переробки російської сирої нафти для НПЗ у Туреччині та Індії,
    • стимулюючи пошук альтернативних сортів сирої нафти та інших маршрутів постачання.
  • Це створює тиск на європейських покупців, які змушені переключатися на інші джерела — Близький Схід, США та Африку — за вищими цінами.

3. Удари по російській інфраструктурі та глобальна логістична стійкість

Атаки України по російській нафтопереробній та експортній інфраструктурі демонструють, наскільки вразливими є вузлові об’єкти енергетики для військового впливу та як швидко це перетворюється на глобальний ціновий сигнал.

• Зменшення експорту російських нафтопродуктів
  • Обстріли НПЗ та експортних терміналів у росії скоротили експортні обсяги пального, включно з дизелем.
  • Без дешевих російських ресурсів:
    • країни, які продовжували імпортувати з росії, змушені конкурувати за обмежені обсяги на світовому ринку,
    • це посилює цінову конкуренцію та піднімає crack spread’и.
• Висновки для захисту критичної інфраструктури
  • Ситуація показує, що втрата навіть частини переробних потужностей однієї держави суттєво впливає на глобальний баланс дизеля.
  • Військова складова:
    • нафтопереробні заводи та експортні термінали фактично є стратегічними цілями, удар по яких одразу відображається у зростанні міжнародних цін.
  • Економічна складова:
    • залежність від обмеженої кількості великих НПЗ та маршрутів експорту збільшує системний ризик для імпортозалежних ринків, зокрема європейського.
  • Країни-імпортери змушені враховувати, що локалізований військовий ризик миттєво перетворюється на глобальний ціновий шок для дизеля.

4. Близький Схід, Нігерія та роль резервних потужностей у диверсифікації постачання

Події навколо НПЗ поза межами росії оголили обмеженість «запасу міцності» глобальної переробної інфраструктури.

• Аварійна зупинка НПЗ Al Zour у Кувейті
  • НПЗ Al Zour вийшов на повну потужність у 2023 році та став важливим джерелом пального для Європи після запровадження імпортної заборони на російські нафтопродукти.
  • З кінця жовтня 2025 року триває тривалий простій Al Zour, що:
    • суттєво обмежує доступні обсяги дизеля та інших нафтопродуктів,
    • посилює дефіцит на ринку Європи, яка раніше частково компенсувала відмову від російських постачань за рахунок цього НПЗ.
• Масштабні ремонти на НПЗ Близького Сходу
  • Період активних планових ремонтів у регіоні супроводжується:
    • тимчасовим скороченням переробки на кількох великих НПЗ,
    • додатковим зниженням доступної пропозиції дизеля на світовому ринку.
  • У результаті Близький Схід, який мав відігравати роль одного з компенсаторів втрат російського дизеля, сам стає джерелом додаткової напруги у ланцюгах постачання.
• Фактор НПЗ Dangote у Нігерії
  • Щодо ходу ремонтних робіт на великому НПЗ Dangote у Нігерії надходять суперечливі повідомлення.
  • Ця невизначеність:
    • обмежує очікування ринку щодо швидкого нарощування постачань з боку Західної Африки,
    • підвищує тиск на інші маршрути постачання в атлантичному басейні.
• Висновок для європейської диверсифікації
  • Європейський ринок дизеля дедалі більше залежить від:
    • переробних потужностей Близького Сходу (зокрема Al Zour),
    • нових проєктів у Західній Африці (Dangote),
    • та експорту НПЗ атлантичного басейну, насамперед зі США.
  • Будь-які збої в роботі цих вузлових НПЗ миттєво зменшують логістичну стійкість та звужують можливості диверсифікації постачання для ЄС.

5. Роль НПЗ США та перерозподіл потоків у атлантичному басейні

На тлі обмежень у росії та на Близькому Сході, а також невизначеності в Африці, НПЗ узбережжя Мексиканської затоки США стають одним з ключових стабілізуючих, але водночас і цінових факторів.

• Підвищений попит на продукцію НПЗ США
  • Попит на продукти з НПЗ, які залишаються в роботі, зростає:
    • особливо це стосується НПЗ узбережжя Мексиканської затоки,
    • які забезпечують основний обсяг експортних постачань нафтопродуктів зі США.
  • Стійкий міжнародний попит за умов стислої пропозиції дає змогу цим НПЗ отримувати вигоду від підвищених crack spread’ів.
• Експорт бензину та дистилятів зі США
  • Експорт бензину зі США вийшов на найвищий рівень за рік (за даними Weekly Petroleum Status Report та суднових трекінгових даних Vortexa).
  • Експорт дистилятного пального (включаючи дизель):
    • у листопаді перебуває на підвищених рівнях,
    • перевищує середні показники за останні п’ять років (2020–2024).
• Наслідки для європейського ціноутворення та конкуренції
  • Оскільки НПЗ США можуть працювати і на внутрішній, і на зовнішній ринок:
    • європейські покупці вимушені конкурувати з іншими імпортерами за американські обсяги,
    • це посилює цінову конкуренцію в атлантичному басейні та підвищує роль ARA і Нью-Йорка як референтних хабів.
  • Високі crack spread’и стимулюють зростання експорту зі США, але водночас:
    • підтягують внутрішні ціни на дизель у США до світових рівнів,
    • обмежують можливість Європи отримувати дешевший ресурс, якщо на глобальному рівні пропозиція залишається стислою.

6. Логістична стійкість та стратегічні уроки для європейського ринку

Комбінація санкцій, військових дій і ремонтних простоїв НПЗ формується в своєрідну «стрес-тестову» карту для європейського ринку дизеля.

• Концентрація ризиків
  • Одночасний вплив трьох факторів:
    • санкції ЄС проти росії та продуктів російського походження,
    • удари по російській інфраструктурі, що зменшують експорт,
    • тривалі простої та ремонти НПЗ у Кувейті й на Близькому Сході, а також невизначеність щодо Dangote в Нігерії,

    підкреслює залежність ЄС від обмеженої кількості критичних вузлів у глобальній переробній мережі.

• Стратегічні запаси та сценарне планування
  • Фіксація crack spread’ів понад $1 за галон у кількох ключових хабах одночасно свідчить, що:
    • маржа переробки вже включає в себе премію за ризик постійних перебоїв,
    • ринок закладає можливість подальших збоїв без потреби у нових шоках пропозиції.
  • Для Європи це означає, що:
    • підтримання достатніх стратегічних запасів дизеля стає критичним елементом енергетичної безпеки,
    • планування сценаріїв із врахуванням одночасних збоїв на кількох великих НПЗ вже не є теоретичним завданням, а віддзеркалює поточний досвід кінця 2025 року.
• Розосередження постачання та інфраструктурних маршрутів
  • Залежність ЄС:
    • від конкретних НПЗ (Al Zour, російські заводи, Dangote),
    • та від обмеженої кількості морських маршрутів атлантичного басейну,

    показує, що кожен із цих елементів є критичною інфраструктурою в широкому міжнародному сенсі.

  • Події 2022–2025 років демонструють:
    • перехід від моделі, де росія була основним постачальником дизеля в Європу,
    • до більш складної, але й більш крихкої системи, що спирається на Близький Схід, Африку та США.

7. Підсумкові висновки для європейського ринку дизеля

• Геополітика стала ключовим драйвером маржі
  • Санкції ЄС, удари по російських НПЗ та зупинка Al Zour у Кувейті разом призвели до найвищих за рік марж переробки дизеля та crack spread’ів понад $1 за галон у головних хабах атлантичного басейну.
• ЄС замінив російське джерело, але отримав нові вузькі місця
  • Відмова від російських постачань дизеля означала переорієнтацію на Близький Схід, Африку та США.
  • Збої в роботі цих НПЗ показали, що ризики просто перерозподілені, а не усунуті.
• НПЗ США відіграють роль «балансуючої ланки», але за високою ціною
  • Рекордні обсяги експорту бензину та підвищений експорт дистилятів зі США (вище середнього рівня 2020–2024 років) частково компенсують дефіцит в Європі, але одночасно підтягують цінову планку для всього атлантичного басейну.
• Критична інфраструктура енергетики стала глобальним ціновим «детонатором»
  • Удари по російських об’єктах та простої на Близькому Сході засвідчили, що кожен великий НПЗ є елементом міжнародної енергетичної безпеки, а не лише внутрішньої інфраструктури окремої держави.

Джерело: Terminal.

За матеріалами: U.S. Energy Information Administration (EIA).

Світове споживання рідких видів пального зростатиме протягом 2025–2026 років, попри прогнозоване уповільнення попиту в країнах ОЕСР. Очікується, що збільшення постачання з країн поза OPEC+ забезпечить суттєве підвищення глобального виробництва, що вплине на рівень запасів у країнах ОЕСР.

Очікуване зростання попиту

У 2025 році глобальне споживання рідких видів пального прогнозується з приростом на 0.8 млн барелів на добу, а у 2026 році – на 1.1 млн барелів на добу. Збільшення попиту відбуватиметься майже повністю за рахунок не-ОЕСР країн:

• Не-ОЕСР країни: +0.9 млн барелів на добу у 2025 та +1.0 млн барелів на добу у 2026 році
• Країни ОЕСР: зниження на 0.1 млн барелів на добу у 2025 та стабільний попит у 2026

Найбільше зростання прогнозується в Азії:

• Індія: +0.5 млн барелів на добу протягом двох років
• Китай: +0.4 млн барелів на добу до 2026 року

Зростання глобального виробництва рідких видів пального

Прогноз передбачає суттєве нарощування обсягів виробництва завдяки як планованому підвищенню видобутку в рамках OPEC+, так і сильному зростанню постачання з країн поза OPEC+. Очікується:

• +1.8 млн барелів на добу у 2025 році
• +1.1 млн барелів на добу у 2026 році

Основними драйверами стануть США, Бразилія, Канада та Гайана:

• Країни поза OPEC+: +1.3 млн барелів на добу у 2025, +0.5 млн барелів на добу у 2026

Запаси нафти в країнах ОЕСР

Попри відносно слабке зростання попиту та сильне нарощування глобального постачання, прогноз передбачає збільшення комерційних запасів нафти у країнах ОЕСР:

• У середньому 61 день покриття у першій половині 2025 року
• 62 дні у другій половині 2025 року
• 66 днів до кінця 2026 року

Це значно перевищує діапазон запасів у 2018–2024 роках (за винятком 2020–2021 років пандемії COVID-19).

Замовити тижневий звіт по ринку

Оперативна інформація по ринках пального

Джерело: Terminal

За матеріалами: U.S. Energy Information Administration (EIA)