російський уряд розглядає можливість зниження граничної ціни на нафту в межах так званого «бюджетного правила» з $60 до $45–50 за барель. Причина — стрімке падіння нафтогазових доходів на тлі зростання дисконту до Brent більш ніж на $11 за барель та виходу індійських НПЗ зі спотового ринку російської нафти.

Бюджет під тиском: як працює «бюджетне правило» і чому його змінюють

Що таке бюджетне правило

«Бюджетне правило» — це механізм, який визначає, яку частину нафтогазових доходів держава може витрачати, а яку — має спрямовувати до резервного фонду.

• У 2025 році базова ціна на нафту встановлена на рівні $60 за барель.
• Якщо ціна перевищує $60 — надлишкові доходи спрямовуються до Фонду національного добробуту (*резервний «фонд на чорний день»*).
• Якщо ціна нижча за $60 — кошти з фонду використовуються для покриття дефіциту бюджету.

Протягом останніх місяців російські сорти нафти продаються нижче $60, що змушує уряд використовувати резерви.

Дисконт до Brent: чому доходи падають

Попри нещодавнє зростання міжнародних еталонних котирувань, російська нафта продається зі значним дисконтом.

• Знижка перевищує $11 за барель до Brent при постачанні до Китаю.
• Китай залишається основним ринком після масового виходу індійських нафтопереробних заводів зі спотового ринку.

Brent — це міжнародний еталонний сорт нафти, який використовується як базовий індикатор для визначення світових цін.

Що планує уряд

Міністр фінансів росії Антон Силуанов заявив, що уряд розглядає посилення бюджетного правила шляхом зниження граничної ціни.

«Нафтогазові доходи справді скорочуються [як частка загальних доходів бюджету]. Ми це бачимо, і уряд думає про посилення бюджетного правила шляхом зниження відсічної ціни, щоб зберегти Фонд національного добробуту та зменшити тиск на валютний ринок», — заявив Антон Силуанов.

• Рішення може бути ухвалене протягом двох тижнів.
• Раніше планувалося знижувати граничну ціну поступово — на $1 щороку, з $60 у 2025 році до $55 у 2030 році.
• Тепер розглядається різке скорочення до $45–50 за барель.
• Можливе також зниження прогнозу економічного зростання на 2026 рік.

Що це означає для бюджету

Зниження граничної ціни означає:

• менше коштів спрямовуватиметься на поточні видатки;
• більший обсяг доходів акумулюватиметься у резервному фонді;
• посилення контролю за валютними потоками;
• офіційне визнання довгострокового падіння реальних нафтових доходів.

Фактично це свідчить про те, що попри формальне зростання світових котирувань, реальна ціна реалізації російської нафти залишається значно нижчою через санкційний тиск і скорочення кола покупців.

Джерело: Terminal
За матеріалами: Oilprice.com

Міністр фінансів росії Антон Сілуанов заявив про необхідність перегляду чинного бюджетного правила, яке передбачає спрямування надлишкових нафтогазових доходів до Фонду національного добробуту (ФНД) при ціні на нафту понад $60 за барель. На тлі падіння цін на нафту та зростання геополітичної напруги, фіскальні резерви країни стрімко скорочуються, що ставить під загрозу стабільне фінансування бюджету в середньостроковій перспективі.​

Зменшення фіскальних резервів та потреба в перегляді бюджетного правила

На розширеному засіданні Міністерства фінансів росії, Антон Сілуанов підкреслив, що чинне бюджетне правило з пороговою ціною на нафту $60 за барель більше не відповідає сучасним викликам. Він запропонував його перегляд для забезпечення стабільного фінансування бюджету протягом трьох років у разі стресових ситуацій на нафтовому ринку. Ліквідні активи ФНД скоротилися з $112,7 млрд до $39 млрд, що ставить під загрозу здатність фонду покривати бюджетні дефіцити. ​

Вплив падіння цін на нафту на бюджетні доходи

Падіння цін на нафту, зокрема сорту Urals до $50 за барель, значно нижче запланованих $69,7, призвело до зниження очікуваних доходів бюджету на 2,5%, або приблизно на трильйон рублів. Це змушує уряд розглядати можливості збільшення запозичень, скорочення витрат або подальшого використання резервів.

Зростання військових витрат та фіскальний тиск

Військові витрати росії становлять близько третини бюджету на 2025 рік. З огляду на зниження енергетичних доходів, уряд планує підвищення податків для забезпечення фінансування військових потреб. Проте аналітики попереджають, що без додаткових заходів це може призвести до скорочення соціальних витрат та зростання фіскального навантаження на громадян. ​

Висновки

На тлі глобальної економічної невизначеності та падіння цін на нафту, росія стикається з необхідністю перегляду бюджетного правила для забезпечення стабільності фіскальної системи. Зменшення резервів ФНД та зростання військових витрат створюють додатковий тиск на бюджет, що вимагає комплексного підходу до фінансового планування та управління ризиками.​

Джерело: НТЦ Псіхєя oil@ukroil.com.ua

Додаткові джерела:Reuters, Interfax, Financial Times