В начале года надежды украинских предпринимателей увяли, как неведомые цветы.

Представители отечественного бизнеса слишком рано уверовали, что макроэкономические показатели страны достигли дна. Во всяком случае, их самооценка по результатам ежеквартального исследования, проведенного в марте департаментом статистики и отчетности Национального банка Украины, вновь ухудшилась после года показного оптимизма. По сравнению с предыдущим докладом индекс деловых ожиданий 799 респондентов главного финансового регулятора страны упал на шесть пунктов, перечеркнув все предыдущие достижения.

Хотя все больше отечественных предпринимателей снимают розовые очки, Минэкономразвития рапортует о «первых за 42 месяца положительных результатах» – росте промышленного производства в феврале на 5% (по сравнению с аналогичным периодом прошлого года). Правда, основной причиной этих изменений стало не улучшение условий ведения бизнеса, стабилизация гривни или удешевление кредитов, а (внимание!) наличие «дополнительного календарного дня».

По мнению государственных экспертов, в первом полугодии 2016 г. экономическая ситуация в стране станет еще более благоприятной из-за:
— постепенного улучшения конъюнктуры мировых товарных рынков;
— продолжения восстановления производства в отдельных отраслях промышленности;
— относительного улучшения финансового состояния отечественных предприятий;
— постепенного восстановления потребительского и инвестиционного спроса.

На чем основаны такие ожидания, не совсем понятно, особенно если учесть, что основными рисками ближайших месяцев то же Минэкономразвития считает ухудшение конъюнктуры мировых товарных рынков и усиление инфляционных процессов при увеличении негативных ожиданий. При этом опрос Национального банка указывает на негативный баланс оценок 758 украинских предпринимателей в отношении улучшения и ухудшения их бизнеса.

Тем не менее, в правительстве продолжают считать, что в текущем году реальный ВВП страны возрастет на 2%, средний курс национальной валюты составит 22,40 грн/$1, а индексы потребительских цен и цен производителей – всего 112 и 110% (декабрь к декабрю; в 2015 г. – минус 9,9%; 21,84 грн/$1; 149 и 143%).

Между тем, представители 15 банков, аналитических, государственных и академических структур, участвовавшие в составлении 41-го консенсус-прогноза Минэкономразвития, называют эти оценки излишне оптимистичными. По их мнению, следует надеяться не более чем на 1,1% роста (с вариацией значений от минус 1,2 до плюс 1,7%).

Основными внешними рисками ближайших 12 месяцев эксперты считают:
— медленное восстановление развития мировой экономики и сохранение низких цен на сырьевых рынках (интегральная оценка 11 из 15 при средней вероятности проявления риска и значительном влиянии на экономику Украины);
— недостаток внешнего финансирования и ограниченный доступ к международным рынкам капитала (11 из 15 при средней вероятности проявления риска и умеренном влиянии);
— эскалацию украинско-российского конфликта (10 из 15 при средней вероятности проявления риска и значительном влиянии);
— сворачивание иностранными компаниями инвестиционных планов или перенос сроков их реализации из-за макроэкономической неопределенности (10 из 15 при средней вероятности проявления риска и умеренном влиянии).

Продолжение читайте в еженедельном журнале  «Терминал» №17 (811) от 25 апреля 2016 г.

Европейские энергетические компании хеджируют риски от слишком теплой зимы и нестабильности выработки солнечной и ветряной электроэнергии на фоне роста числа предназначенных для этого финансовых продуктов.

Об этом сообщает «Интерфакс-Украина».

«Погода стала сейчас гораздо более значительным драйвером для европейского энергорынка, она влияет на спрос на газ и цены на электроэнергию», — заявил директор Endurance Global Weath Ральф Реннер участникам саммита Европейский газовый рынок, проходившего во Франкфурте-на-Майне.

Температура, сила солнечного излучения и ветра — эти факторы в настоящее время стали ключевыми двигателями бизнеса энергокомпаний. Теплая и безветренная зима рассматривается как самый значительный риск компаниями, которые в большой степени зависят от продаж газа в холодную погоду.

«Сильнейший риск в Европе — это теплая зима. Спрос на хеджирование погодных рисков увеличивается на традиционных рынках, но также в южной и восточной частях Европы», — сказал Р. Реннер агентству «Интерфакс».

Крупнейшими рынками деривативов на погоду в Европе являются Великобритания, Германия, Нидерланды и Франция.

«Хотя подобные финансовые продукты, которые позволяют учитывать изменения температуры, величину осадков, уровень солнечного излучения и скорость ветра, не новы, в последние пару лет спрос на них увеличился», — отмечает Р. Реннер.

«Газовые контракты стали более гибкими, но в качестве альтернативы компании могут купить страховые продукты. Это зависит от того, что будет дешевле для клиентов», — пояснил он.

Некоторые европейские биржи уже предлагают торги температурными деривативами, однако их объем пока незначителен. «Сложно предсказывать погоду», — отмечает глава Endurance Global Weath.

Доля возобновляемых источников энергии в общем объеме выработки электричества в Европейском союзе по итогам 2013 года достигла 15%. К 2020 году планируется довести этот показатель до 20%.

Украина может остаться без каких-либо энергетических ресурсов из-за Российской Федерации.

Энергетика Украины находится в зоне высоких рисков одновременно по нескольким секторам из-за всецелой зависимости от России, об этом сообщает журнал «Терминал» № 34 от 25 августа.

Дело в том, что украинская энергетика зависит как от газовых поставок, так и от атомного сотрудничества, импорта нефтепродуктов, а также угольной добычи, которая страдает от военных действий на востоке страны.

Поэтому в случае жесткой позиции России относительно энергетического сотрудничества уже в конце 2014 — первой половине 2015 года произойдет резкое снижение объемов промышленного производства, увеличение безработицы, обострение социальных проблем.

Так, в результате боевых действий на Донбассе объемы добычи угля значительно снизились, шахты начали закрываться. Но главной проблемой является даже не это, а то, что из-за разрушения террористами инфраструктуры Донецкой и Луганской областей, взрывов железнодорожных путей и переездов, транспортировка угля на склады ТЭС практически невозможна.

Пострадала также и электрогенерация региона, и как следствие всей Украины. В связи с этим Правительство страны уже ввело чрезвычайное положение на рынке электроэнергии. Загрузка энергоблоков ведется исходя из наличия топлива. Такая ситуация может привести к снижению экспорта электроэнергии, так как атомной генерации придется замещать угольную.

Потенциальной возможностью страховки угольного дефицита станет рост атомной генерации электроэнергии. Пока что уровень поставок ядерного топлива из России стабильный, без признаков прекращения сотрудничества.

Однако украинские власти уже начали предпринимать шаги по снижению зависимости от поставок российского ядерного топлива (подписан договор с американской компанией). Правда, здесь возникают большие проблемы с его адаптацией. Поэтому если Россия откажется от поставок ядерного топлива, Украине будет необходимо в срочном порядке не только найти нового поставщика самого топлива, но и значительный временной ресурс для его адаптации.

Но, безусловно, главным энергетическим риском для Украины является газовый сектор. Между Украиной и Россией отсутствуют как ценовые договоренности, так и непосредственно поставки российского газа после 16 июня текущего года. «Газпром» явно не расположен к конструктивным переговорам. Не оставляет надежды на оперативное решение проблемы и газовый долг, который «Газпром оценил в $5,3 миллиарда.

Для того, чтобы вырваться из газовой зависимости от России Украина начала предпринимать уверенные шаги: в тестовом режиме запущен словацкий маршрут газового реверса, налаживается импорт газа через Польшу и Венгрию, кроме того в подземных хранилищах постепенно накапливается газовый запас (по состоянию на 25 августа 2014 года объем газа в ПХГ составляет около 15,6 млрд кубометров). Также правительство ввело программу жесткой экономии газа во всех регионах страны (на 30%), однако это может иметь крайне серьезные последствия для целых украинских регионов.

Существует также серьезный риск зависимости от импорта нефтепродуктов, главными поставщиками которых выступают Россия, Белоруссия и Литва. Понимая российские риски в данном вопросе, украинские власти активно ищут возможность импорта из Литвы большего количества нефтепродуктов в качестве замены импортируемых из России. Стабильными остаются поставки бензина из Белоруссии.

Также напомним, что сегодня на заседании Кабмина Арсений Яценюк заявил о том, что «правительство знает о планах России отключить Украину от всех энергетических ресурсов. Власти активно занимаются диверсификацией поставок угля, так как наемники из России бомбят и разрушают шахты, на которых добывается энергетический уголь». Также премьер добавил, что Россия планирует на зиму перекрыть транзит природного газа через территорию Украины в страны Европейского Союза, для чего их компаниям даны указания по максимуму закачивать газ в европейские хранилища.

«ЛУКОЙЛ» может прекратить работу в Ираке, Венесуэле, Кот-д’ Ивуаре, Гане и Египте, по причине высокого уровня политических и экономических рисков.

Об этом говорится в ежеквартальном отчете «ЛУКОЙЛа», сообщает «Прайм».

В частности, в документе говорится, что «ЛУКОЙЛ» ведет деятельность в ряде стран с высоким уровнем политических и экономических рисков, из-за которых работа компании в отдельных регионах может существенно осложниться и даже прекратиться.

В отчете компании названы страны — Ирак, Венесуэла, Кот-д’ Ивуар, Гана, Египет, а также Украина — для которых политические риски оцениваются как высокие.

Напомним, ранее «ЛУКОЙЛ» продал Одесский НПЗ, а в августе 2014 года — сеть АЗС в Украине. Кроме того, в Украине «ЛУКОЙЛу» принадлежит компания «Карпатнефтехим», где производство было остановлено еще осенью 2012 года.

Также, «ЛУКОЙЛ» разрабатывает крупное нефтегазовое месторождение «Западная Курна-2» в Ираке. А в таких странах, как Гана, Кот-д’ Ивуар и Египт компания ведет геологоразведочную деятельность.

Украинские предприниматели не теряют уверенности в завтрашнем дне

Традиционный ежеквартальный опрос, проведенный департаментом экономической политики генерального экономического департамента Национального банка Украины в июне нынешнего года, продемонстрировал ухудшение финансово-экономического состояния отечественных предприятий. Индекс деловых ожиданий 1115 респондентов банка остался на минимальном с начала 2010 г. уровне. Тем не менее, большинство руководителей бизнеса уверены, что нынешние политические и социально-экономические проблемы вполне решаемы.

Впрочем, это не означает, что нашей стране удастся избежать серьезных потерь. Украинский бюджет на 2014 г. рассчитан, исходя из 3% сокращения реального ВВП, но НБУ уже оценивает его падение в 4,6%, а в Минэкономразвития говорят о 6…7% (в 2013 г. наблюдался нулевой прирост). Ту же цифру (7%) называют в ЕБРР и рейтинговом агентстве Standard & Poor’s, хотя МВФ, Fitch, Moody’sи премьер Арсений Яценюк еще рассчитывают на 5%. азалось бы, неопределенность в отношении будущего Украины, разрыв политических и экономических связей с Российской Федерацией и военный конфликт на востоке страны должны были лишить отечественных предпринимателей надежд на развитие их бизнеса. Однако большинство участников опроса продолжают с оптимизмом смотреть в будущее, оправдывая мнение экспертов Высшей школы экономики (РФ), заявляющих: «Экономической катастрофы нашим соседям ждать не следует. При всех рисках украинская экономика обладает большей гибкостью, чем российская, а ее экспорт намного более диверсифицирован и устойчив».

Представители 14 банков, аналитических, государственных и академических структур также не верят в быстрое восстановление нормальной жизни. По их мнению, в 2014 г. Украина столк­нется с падением ВВП на 4,4% (год к году; с разбросом от минус 8,0 до минус 2,9%). Намного оптимистичнее выглядят прогнозы на 2015 г.: 2,2% прироста с вариацией от -2,5 до +5,0%.

Основными внешними рисками ближайших 12 месяцев эксперты считают:

• эскалацию украинско-российского конфликта (интегральная оценка 14 из 14 при средней вероятности проявления риска и значительном влиянии на экономику);
• разрыв торгово-экономических связей с Россией (12 из 14 при тех же рисках);
• сворачивание инвестиционных планов или перенос сроков их реализации (12 из 14 при средней вероятности проявления риска и умеренном влиянии);
• рецессию российской экономики вследствие введения международных санкций (11 из 14 при тех же рисках);
• ухудшение отношений со странами Таможенного союза (11 из 14 при тех же рисках);
• сокращение иностранного инвестирования и отток капитала из нашей страны, вызванный политической нестабильностью (11 из 14 при тех же рисках);
• недостаток внешнего финансирования и ограниченный доступ к международным рынкам капитала (10 из 14 при средней вероятности проявления риска и значительном влиянии на экономику).

Главные внутренние риски:

• значительное повышение цен на газ для предприятий ЖКХ и населения (интегральная оценка 12 из 14 при значительной вероятности проявления риска и умеренном влиянии на экономику);
• сохранение низкой кредитной активности коммерческих банков (12 из 14 при тех же рисках);
• усиление инфляционных ожиданий населения (12 из 14);
• снижение платежеспособности реального сектора экономики (11 из 14 при средней вероятности проявления риска и умеренном влиянии);
• вероятность новой дестабилизации банковского сектора (11 из 14 при тех же рисках);
• усиление девальвационных тенденций на валютном рынке (11 из 14 при тех же рисках);
• ухудшение ситуации на рынке труда (11 из 14);
• значительное увеличение дефицита бюджета и кассовых разрывов в фондах социального страхования и НАК «Нефтегаз Украины» (10 из 14).

Удивительно, но респонденты Минэкономразвития не называют в числе основных опасностей ближайших 12 месяцев возможную утрату национального суверенитета Украины, в том числе из-за захвата части ее территории, сепаратистские выступления на востоке и юге, способные спровоцировать раскол, и неспособность новой власти навести порядок.

Излишне оптимистичной выглядит и консолидированная оценка курса национальной валюты на 2014 г. –10,59 грн/$1 с вариацией значений 10,00…11,00 грн. Хотя бюджет подготовлен с учетом среднего курса 10,00 грн/$1 (к концу года – 10,20 грн/$1), если внутренний кризис не будет быстро разрешен, выйти на запланированные показатели будет трудно.

Подробнее материал читайте в журнале «Терминал» №29 (719) от 21 июля  2014 года.

Рейтинговое агентство Fitch понизило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) крупнейшего немецкого энергоконцерна E.On AG и второго игрока на энергетическом рынке страны RWE.

Долгосрочный РДЭ E.On понижен до «А-» с «А», RWE — до «ВВВ+» с «А-«. Краткосрочный рейтинг E.On был снижен до «F2″ с «F1″, RWE — подтвержден на уровне «F2″. Прогноз по рейтингам — стабильный, сообщается в материалах агентства, передает Прайм.

«Понижение рейтингов отражает структурные проблемы немецкого энергетического рынка, которые уменьшают приток денежных средств компаний», — комментируют рейтинговое действие аналитики Fitch.

Энергетические гиганты испытывают падение прибылей. В этом году цены на электроэнергию упали до 36 евро за МВт. Этому способствовало увеличение генерации из возобновляемых источников, слабые темпы экономического роста и неблагоприятное соотношение спроса и предложения в секторе традиционных источников. В такой ситуации экономически выгодными остаются лишь угольные электростанции, в то время как атомные и газовые станции убыточны.

«Европейские власти ввели различные дополнительные налоги и ужесточили требования к энергокомпаниям за последнее время. С выбросами углекислого газа в 792 грамма на кВт энергии RWE довольно чувствительна к экологическим налогам, в то время как диверсифицированность бизнеса E.On делает компанию менее зависимой от потенциальных действий властей в этой сфере», — отмечается в материалах.

Так, Fitch ожидает уменьшения EBITDA E.On на 2-2,5 млрд к 2017 году на фоне падения цен в Германии, странах Бенилюкса и других рынках. Аналогичный показатель RWE упадет на EUR 2,5-3 млрд.

В основе метода определения бизнес-рисков лежит соотношение задолженности к прибыли. В частности, из-за увеличения капитальных вложений, может стать причиной понижения рейтингов в будущем. В то же время уменьшение соотношения долга к операционной прибыли будет фактором повышения рейтингов или улучшения прогноза по ним.

Правительству не удается убедить украинских предпринимателей в проведении «оптимального в современных национальных и глобальных условиях социально-экономического курса»

Традиционный ежеквартальный опрос, проведенный департаментом экономической политики генерального экономического департамента Национального банка Украины, зафиксировал ухудшение финансово-экономического состояния отечественных предприятий. Индекс деловых ожиданий 1258 респондентов банка вновь упал до уровня 2010 г. Это означает, что большинство субъектов хозяйствования не способны в ближайшие 12 месяцев увеличить объемы производства и реализации продукции (услуг), инвестиции в развитие и количество работающих.

Хотя украинское правительство считает, что в нынешнем году реальный ВВП страны увеличится на 2,5…3,4% (в 2012 г. прирост составил 0,2%), Всемирный банк говорит об 1%, МВФ ожидает нулевого прироста, а ЕБРР прогнозирует спад на полпроцента. Представители 17 банков, аналитических, государственных и академических структур, участвовавшие в составлении 32-го консенсус-прогноза Мин­экономразвития, также не верят в получение экономикой страны «положительного импульса от внешних рынков» и успешную реализацию программы активизации ее развития на 2013-2014 гг. По их мнению, Украине можно рассчитывать не более чем на 1,2% прироста ВВП (год к году; с вариацией от -5,4 до +3,0%), что соотносится с июньским прогнозом министра финансов Украины Юрия Колобова («от 1 до 1,5%»). Впрочем, эти оценки уже не соотносятся с реальными результатами первого квартала (-1,1%).

Хотя премьер Николай Азаров, подводя итоги работы правительства в первом полугодии, заявил, что главной причиной спада в отечественной экономике стали «крайне негативные внешние факторы», эксперты называют основными рисками ближайших 12 месяцев не внешние, а внутренние. Среди опасностей, которые больше всего тревожат аналитиков:

• сохранение низкой кредитной активности коммерческих банков (значимость 12 из 17 при значительном проявлении риска и умеренном влиянии на экономику);
• существенное увеличение дефицита бюджета и кассовых разрывов в фондах социального страхования и НАК «Нефтегаз Украины» (10 из 17 при средней вероятности и умеренном влиянии);
• усиление девальвационных тенденций на валютном рынке (10 из 17 при тех же рисках);
• массовый отток капитала из страны, вызванный проблемами на внешних рынках и нестабильностью в Украине (9 из 17 при тех же рисках);
• снижение платежеспособности реального сектора экономики (9 из 17 при тех же рисках).

Всего 20% предпринимателей предполагает, что цены на потребительские товары и услуги вырастут за год на 10…15%, тогда как 72% респондентов надеется, что товары и услуги подорожают менее чем на 10% (в первом квартале 2011 г. таких было всего 37%). Продолжает расти конкуренция на рынке труда, благодаря которой 81% предпринимателей не ощущают недостатка в квалифицированной рабочей силе (в 2007-2008 гг. таких было меньше трети). Однако спрос на кадры требуемой респондентам квалификации вырос за последний год на 16 процентных пунктов. Из-за этого 43% работодателей в ближайшие 12 месяцев готовы увеличить им зарплаты (хотя двумя кварталами ранее таких было 56%).

Отечественный бизнес по-прежнему испытывает необходимость заимствований, но не в состоянии эффективно их привлекать, из-за чего большинство предпринимателей испытывают дефицит оборотных средств (38% опрошенных это мешает развивать производство). Взять кредит намереваются 41% предпринимателей (из них в гривне – 82%). Небольшая доля бизнесменов, планирующих заимствования (по сравнению с прошлым кварталом она сократилась на два пункта), объясняется, прежде всего, плохим доступом к кредитам.

Подробнее материал читайте в журнале «Терминал» №28 (666) от 15 июля  2013 г.