російський уряд розглядає можливість зниження граничної ціни на нафту в межах так званого «бюджетного правила» з $60 до $45–50 за барель. Причина — стрімке падіння нафтогазових доходів на тлі зростання дисконту до Brent більш ніж на $11 за барель та виходу індійських НПЗ зі спотового ринку російської нафти.

Бюджет під тиском: як працює «бюджетне правило» і чому його змінюють

Що таке бюджетне правило

«Бюджетне правило» — це механізм, який визначає, яку частину нафтогазових доходів держава може витрачати, а яку — має спрямовувати до резервного фонду.

• У 2025 році базова ціна на нафту встановлена на рівні $60 за барель.
• Якщо ціна перевищує $60 — надлишкові доходи спрямовуються до Фонду національного добробуту (*резервний «фонд на чорний день»*).
• Якщо ціна нижча за $60 — кошти з фонду використовуються для покриття дефіциту бюджету.

Протягом останніх місяців російські сорти нафти продаються нижче $60, що змушує уряд використовувати резерви.

Дисконт до Brent: чому доходи падають

Попри нещодавнє зростання міжнародних еталонних котирувань, російська нафта продається зі значним дисконтом.

• Знижка перевищує $11 за барель до Brent при постачанні до Китаю.
• Китай залишається основним ринком після масового виходу індійських нафтопереробних заводів зі спотового ринку.

Brent — це міжнародний еталонний сорт нафти, який використовується як базовий індикатор для визначення світових цін.

Що планує уряд

Міністр фінансів росії Антон Силуанов заявив, що уряд розглядає посилення бюджетного правила шляхом зниження граничної ціни.

«Нафтогазові доходи справді скорочуються [як частка загальних доходів бюджету]. Ми це бачимо, і уряд думає про посилення бюджетного правила шляхом зниження відсічної ціни, щоб зберегти Фонд національного добробуту та зменшити тиск на валютний ринок», — заявив Антон Силуанов.

• Рішення може бути ухвалене протягом двох тижнів.
• Раніше планувалося знижувати граничну ціну поступово — на $1 щороку, з $60 у 2025 році до $55 у 2030 році.
• Тепер розглядається різке скорочення до $45–50 за барель.
• Можливе також зниження прогнозу економічного зростання на 2026 рік.

Що це означає для бюджету

Зниження граничної ціни означає:

• менше коштів спрямовуватиметься на поточні видатки;
• більший обсяг доходів акумулюватиметься у резервному фонді;
• посилення контролю за валютними потоками;
• офіційне визнання довгострокового падіння реальних нафтових доходів.

Фактично це свідчить про те, що попри формальне зростання світових котирувань, реальна ціна реалізації російської нафти залишається значно нижчою через санкційний тиск і скорочення кола покупців.

Джерело: Terminal
За матеріалами: Oilprice.com

Середня ціна російської нафти Urals у березні 2025 року знизилася до $58,99 за барель, вперше з червня 2023 року опустившись нижче бюджетного мінімуму у $60. Це створює значний ризик для виконання державного бюджету рф, з огляду на те, що закладена в розрахунках вартість — $69,7 за барель. Падіння цін, зростання знижки на Urals та зміцнення рубля загострюють ситуацію на тлі глобального зниження цін і геополітичної напруженості.

Ціна російської нафти Urals у березні 2025 року впала до $58,99 за барель — це найнижчий показник з червня 2023 року і перше за той час зниження нижче критичного рівня у $60. Про це повідомили у Міністерстві фінансів рф. Саме $60 вважається пороговою ціною, необхідною для виконання російського бюджету без залучення резервів. Якщо ж цей рівень не досягається, уряд змушений компенсувати дефіцит коштом накопичених резервів.

Для порівняння, у січні середня ціна Urals становила $67,66, а в лютому — $61,69. З початку року методику розрахунку середньої вартості нафти було змінено: до обліку додали дорожчий сорт ESPO, який експортується з Далекого Сходу, що мало б, згідно з очікуваннями, збільшити бюджетні надходження.

Проте в березні, за оцінкою Reuters, ціна Urals у рублевому еквіваленті виявилася майже на 25% нижчою за закладений у бюджеті рівень. На падіння вплинули одразу кілька чинників: зниження світових котирувань, розширення знижки на російську нафту та зміцнення рубля.

Бюджет рф на 2025 рік базується на розрахунковій ціні Urals $69,7 за барель і курсі 96,5 рубля за долар. Це означає, що ціна бареля має становити близько 6726 рублів для балансування бюджету. Водночас при актуальному курсі 85,5 руб./$ і ринковій ціні Urals у ~$51, бюджет отримує лише 4360 рублів за барель, що на 35% менше необхідного.

Загалом, ситуація погіршується і на тлі глобального зниження цін. Так, червневі ф’ючерси на Brent у п’ятницю опускались до $64,35 за барель — мінімуму з серпня 2021 року. За два торгових дні Brent подешевшала на 13,59%. Причинами стали оголошення США про запровадження широкомасштабних імпортних мит і контрдії з боку Китаю. Додатковим чинником стала заява ОПЕК+ про плани збільшити видобуток у травні на 411 тис. барелів на добу, попри початкові плани скромнішого зростання лише на 135 тис.

Джерело: НТЦ Псіхєя

За матеріалами: dialog.ua