Попри стабільність на ринку сирої нафти, очікування нових санкцій США проти російських виробників викликали суттєве зростання цін на дизельне пальне. Середні дистиляти стають ключовим драйвером напруження на ринку, формуючи ризики для глобальних постачань і впливаючи на баланс попиту та пропозиції.

Глобальний ринок нафти: санкції як каталізатор

• На ринку триває переоцінка впливу можливих санкцій США проти роснафти та лукойлу.
• Попри початковий оптимізм щодо торгових переговорів між США та Китаєм, ціни на нафту ICE Brent знизилися майже на 0,5%.
• Поточна ситуація залишається контрольованою завдяки відносно стабільним обсягам постачання.

Динаміка ринку середніх дистилятів

• Ціни на ICE gasoil crack підскочили вище 31 дол./барель після рівня близько 23 дол./барель на початку місяця.
• Спред ICE gasoil Nov/Dec зріс до майже 20 дол./т у форматі беквордації, що свідчить про високий попит на ближчі поставки.
• росія експортує близько 1 млн барелів дизельного пального на добу — і саме цей обсяг перебуває під безпосереднім ризиком через санкції.
• Ймовірне скорочення імпорту російської нафти Індією може призвести до зменшення обсягів експорту середніх дистилятів з Індії.
• Додатковим чинником ризику є заява президента України про посилення атак на російські нафтопереробні заводи, що створює загрозу дефіциту дизельного пального.

«Ми збільшимо масштаб атак на нафтопереробні заводи росії», — заявив президент України.

Напруження на ринку енергоресурсів

• Ризики для постачання середніх дистилятів зростають, підсилюючи дисбаланс між попитом і пропозицією.
• Потенційне скорочення виробництва в Індії та перебої у російських експортних потоках можуть підвищити глобальні ціни на дизель і бензин.
• Ринок реагує зростанням ф’ючерсів на дистиляти, тоді як ціни на нафту залишаються порівняно стабільними.
• Такий розрив у динаміці ринку підтверджує структурну напругу у сегменті переробки.

Супутні тенденції на ринку металів

• Золото подешевшало більш ніж на 3% — нижче 4000 дол./унція після рекорду 4380 дол./унція.
• Попит на золото як «тиху гавань» знизився через покращення діалогу між США і Китаєм.
• Водночас, навіть після падіння, золото з початку року зросло на понад 50% завдяки купівлі з боку центральних банків.
• Мідь наближається до рекордного рівня 11 104,50 дол./т, що демонструє зростання промислової активності.

Вплив санкцій на дизельний ринок

• Причина: Санкції США проти російських виробників нафти.
• Механізм впливу: Зменшення експорту дизелю з росії (1 млн барелів/день) + можливе скорочення переробки в Індії.
• Результат: Дефіцит середніх дистилятів → підвищення цін на ICE gasoil.
• Додаткові фактори: Атаки України на НПЗ рф → скорочення обсягів виробництва.
• Висновок: Ринок дизелю стає ключовим індикатором геополітичних ризиків у глобальній енергетиці.

Висновки

• Санкції формують структурну напругу у сегменті середніх дистилятів, попри стабільність нафти.
• Глобальні постачання стають більш вразливими до геополітичних подій.
• Ціни на дизель є відображенням не лише попиту, а й політичних ризиків у Євразійському регіоні.
• Золото та мідь виступають індикаторами макроекономічної невизначеності, що супроводжує енергетичні ринки.

Джерело: Terminal

За матеріалами: ING Economic and Financial Analysis

У червні–вересні 2025 року низка публікацій зафіксувала падіння ринкової вартості Saudi Aramco до/близько $1,5 трлн, десяте поспіль квартальне зниження чистого прибутку до $22,67 млрд у 2 кв. 2025 (–22% р/р), скорочення EBITDA до $24,5 млрд (–13,7%) та виручки до $108,57 млрд (–13,5% р/р). Компанія одночасно утримує базові дивіденди і посилює запозичення (у т.ч. планує доларовий сукук), а також розглядає продаж/ліз-бек активів для вивільнення капіталу. Це посилює конкуренцію серед експортерів і переформатовує умови на ринках імпортерів нафтопродуктів у бік більшої волатильності та чутливості до ціни.

Аналіз: «Aramco 06–09/2025 — фінанси, стратегія, наслідки для імпортерів»

1) Фінансові тренди (Q2 & H1 2025)

• Чистий прибуток (Q2): $22,67 млрд (–22% р/р; десяте квартальне падіння поспіль). Причини: нижчі ціни на сиру нафту та продукти переробки.
• EBITDA (Q2): $24,5 млрд (–13,7%).
• Виручка (Q2): $108,57 млрд (–13,5% р/р).
• Чистий прибуток (H1): $48,68 млрд (–13,6% р/р). Adjusted H1: близько $50,9 млрд.
• Дивіденди: збереження базової виплати попри спад прибутку (орієнтир ~$21,1 млрд за квартал).

2) Баланс, борг і структура капіталу

• Зростання навантаження: повідомлення про підвищення геарингу у II кв. 2025 та курс на запозичення для підтримки виплат і CAPEX.
• Плани сукука (фінансові інструменти, аналогічні облігаціям) у вересні 2025 р.: орієнтир $3–4 млрд доларових ісламських облігацій.
• Вивільнення капіталу через продажі/ліз-бек (напр., угода на ~$11 млрд щодо газових об’єктів Jafurah) для перерозподілу коштів у «ядрові» бізнеси.

3) Ринкова капіталізація та позиція серед мейджорів

• Капіталізація опускалася до/близько $1,5 трлн (втрачено >$800 млрд від піку ~2022). Зміщення в рейтингу за вартістю вниз відносно техгігантів.
• Акції: просідання до ~SAR 24 у серпні 2025 (–12–15% з початку року за окремими оцінками).

4) Логіка впливу на конкуренцію серед експортерів

• Ціновий тиск і маржі: нижче середнє реалізоване цінове оточення (наприклад, <$70/бар. у Q2 за деякими оцінками) стискає маржі експортерам з вищими витратами, посилюючи перевагу виробників з низькою собівартістю.
• Дивідендна дисципліна Aramco (+позики) може тримати пропозицію стабільною у короткому періоді, але обмеження CAPEX і продажі активів змінюють розстановку сил у середньостроковій перспективі.
• Фінансова гнучкість через сукук + ліз-бек знижує миттєвий тиск на скорочення видобутку, що підтримує експортні обсяги в конкурентній боротьбі з іншими постачальниками Близького Сходу та США.

5) Наслідки для ринків імпортерів нафтопродуктів

• Короткостроково: слабший прибуток Aramco на тлі м’якших цін і сигналів про можливий надлишок пропозиції до кінця 2025–2026 знижує ціновий тиск на імпортерів (дешевші feedstock & нафтопродукти), посилюючи цінову конкуренцію між НПЗ у ЄС/Азії.
• Середньостроково: якщо скорочення витрат/продаж активів обмежать нарощування переробних/хімічних потужностей, це може підвищити чутливість до перебоїв і збільшити волатильність спредів на дизель/авіаційне пальне.
• Фінансування через сукук зберігає інвестиційні програми, що стримує ризик дефіциту у 2026+, але Водночас збільшує залежність від ринку капіталу — імпортери мають враховувати премії за ризик у фрахті та хеджуванні.
• Розширення диференціації постачань: імпортери переорієнтовують мікси між Близьким Сходом, США та Західною Африкою, підсилюючи конкуренцію за маржинальні партії та арбітражні вікна.

6) Ключові ризики та сценарії

• Ціни на нафту: за базового сценарію помірного надлишку наприкінці 2025–2026 рр. — конкуренція посилюється, імпортери отримують виграш у закупівельній ціні.
• Кредитний цикл: подорожчання фінансування може урізати CAPEX, посилюючи ризик локальних дефіцитів у пікові сезони попиту на ДП/авіапальне.
• Політичні/логістичні збої: геополітика і навігаційні обмеження здатні перекреслити «м’який» ціновий фон, різко піднявши премії і фрахт.

7) Висновки

• Факт: падіння прибутку (–22% у Q2), EBITDA (–13,7%) та ринкової вартості до/близько $1,5 трлн супроводжується збереженням великих дивідендів і нарощенням запозичень.
• Висновок: Aramco перекладає частину навантаження із операційного грошового потоку на борговий ринок, щоб утримати інвесторську довіру; це стискає простір для агресивного цінового демпінгу у довгій перспективі, але стабілізує поставки у короткій.
• Для імпортерів: у 2025–H1’26 очікується більше конкуренції за ринки збуту серед експортерів, що покращує закупівельні умови; однак капіталовитрати та боргові обмеження можуть посилити волатильність у подальшому.

Використані публікації (06–09/2025)

• Reuters: «Saudi Aramco profit drops as it flags cost cuts, divestments» (5 серпня 2025).
• Aramco (пресреліз): «Second quarter and half-year 2025 results» (5 серпня 2025).
• Bloomberg: «Aramco Loses Premium to Western Rivals…» (4 серпня 2025).
• Bloomberg Newsletter: «Aramco sheds over $800bn…» (4 серпня 2025).
• Reuters: «Aramco plans US dollar Islamic bonds…» (3 вересня 2025).
• ICIS: «Q2 net income falls on lower sales…» (5 серпня 2025).
• IntelliNews: «10th consecutive quarterly profit decline» (5 серпня 2025).

Джерело: Terminal

Global commodities trader Gunvor оголосила про призупинення всіх термінальних операцій на своєму нафтопереробному заводі Europoort у Роттердамі. Це рішення буде реалізоване після консультацій із робітничою радою, попри те, що проєкт із виробництва SAF із VARO не постраждає.

Рішення про зупинку термінальних операцій

• Gunvor оголосила про намір припинити термінальну діяльність після 7 місяців з моменту mothballing процесингових установок, які мають потужність 80 000 бар./добу.
• Така міра обґрунтована невизначеним інвестиційним кліматом у Нідерландах.
• Gunvor проведе консультації з робітничою радою заводу щодо остаточного рішення.

Вплив на працевлаштування та інтернаціональні тенденції

• Закриття терміналу може призвести до скорочення персоналу, хоча точні цифри поки не розголошуються.
• Це рішення укріплює тренд у Європі: низька маржа переробки, конкуренція з новими потужностями у Африці та на Близькому Сході, зростання електромобільності та витрат на операційну діяльність.

Спрямованість на енергетичний перехід

• Водночас проєкти з енергетичного переходу на майданчику залишаються пріоритетом.
• Спільно з VARO реалізується проєкт з виробництва стійкого авіаційного пального (SAF) потужністю 350 тис т/рік.
• Фаза FEED має бути завершена до кінця 2024 року.

«…проєкти енергетичного переходу, що розвиваються на майданчику, зокрема угода з VARO щодо виробництва стійкого авіаційного пального, не постраждають.» – представник Gunvor.

Замовити тижневий звіт по ринку

Оперативна інформація по ринках пального

Джерело: Terminal

За матеріалами: oilprice.com

У суботу на одному з найбільших нафтопереробних заводів США – Galveston Bay Refinery компанії Marathon Petroleum – сталася пожежа, що призвела до зниження обсягів виробництва бензину.

Що сталося?

• Пожежа спалахнула на установці гідроочищення залишкових нафтопродуктів на НПЗ у місті Техас-Сіті.
• Потужність заводу становить 631 тис. барелів на добу – це один з найбільших НПЗ у США.
• Знижено обсяги виробництва на установках FCC-3 (140 тис. барелів/добу) та гідроочищенні cat feed (115 тис. барелів/добу).
• Інформацію підтвердили джерела, наближені до операційної діяльності підприємства.

«Пожежа на установці гідроочищення змусила нас тимчасово знизити виробничу активність на декількох ключових технологічних лініях», – повідомило джерело, близьке до Marathon Petroleum.

Джерело: Terminal

За матеріалами: Reuters

Замовити щотижневий звіт по ринку у форматі PDF

«`

Американська EIA прогнозує, що у 2026 році США вперше з часів COVID-19 зафіксують падіння щорічного видобутку нафти — до приблизно 13,37 млн барелів на добу, зумовлене низькими цінами і скороченням буріння.

• 13,37 млн б/д у 2026 році, порівняно з 13,42 млн б/д у 2025 році
• Це перший рік зі зниженням після пандемії 2020−2021 років
• Причини падіння:
  • Зниження активності бурових установок — оператори дрібніше бурять і завершують менше свердловин :contentReference[oaicite:1]{index=1}
  • Низькі світові ціни на нафту — Brent може впасти до ~$59/барель у 2026 :contentReference[oaicite:2]{index=2}
• Це перше щорічне зниження з 2021 року :contentReference[oaicite:3]{index=3}
• Деякі експерти вважають, що США досягли «економічного пік‑шале» — падіння видобутку є економічним, а не геологічним :contentReference[oaicite:4]{index=4}
• Серед прогнозованих цін: Brent — близько $64 у другому кварталі 2025 року і далі до $59 у 2026 :contentReference[oaicite:5]{index=5}

Таке зниження кидає виклик стратегічним заявам щодо «енергетичної домінантності» США, але поки що видимість статусу найбільшого світового виробника залишається

Джерело: Terminal

За матеріалами: EIA Short‑Term Energy Outlook, Axios, Investors.com.

Додаткові джерела інформації:

• Politico Pro
• ING Think

Замовити щотижневий звіт по ринку у форматі PDF

::contentReference[oaicite:7]{index=7}

У березні 2025 року загальна потужність виробництва біопалива в США досягла 25 мільярдів галонів на рік, що на 10 мільйонів галонів більше, ніж у лютому, і на 1,274 мільярда галонів більше, ніж у березні 2024 року. Попри зростання потужностей, споживання сировини залишалося нижчим за рівень минулого року.

Огляд ключових показників

• Етанол: Потужність виробництва зросла до 18,436 мільярда галонів, що на 10 мільйонів більше, ніж у лютому, і на 551 мільйон більше, ніж у березні 2024 року.
• Біодизель: Потужність залишилася стабільною на рівні 1,984 мільярда галонів, без змін порівняно з попередніми місяцями та минулим роком.
• Відновлюваний дизель та інші біопалива: Потужність залишилася на рівні 4,58 мільярда галонів, що на 723 мільйони більше, ніж у березні 2024 року.
• Споживання сировини: Загальне споживання сировини досягло 28,513 мільярда фунтів, що більше, ніж у лютому (26,079 мільярда), але менше, ніж у березні 2024 року (29,51 мільярда).

Деталізація споживання сировини

• Кукурудза: 25,362 мільярда фунтів, що більше, ніж у лютому (23,617 мільярда), але менше, ніж у березні 2024 року (26,436 мільярда).
• Сорго: 447 мільйонів фунтів, що більше, ніж у лютому (371 мільйон), і значно більше, ніж у березні 2024 року (91 мільйон).
• Соєва олія: 832 мільйони фунтів, з яких 502 мільйони використано для біодизелю, а 331 мільйон — для відновлюваного дизелю.
• Кукурудзяна олія: 385 мільйонів фунтів, що більше, ніж у лютому (290 мільйонів) та березні 2024 року (322 мільйони).
• Ріпакова олія: 234 мільйони фунтів, що більше, ніж у лютому (92 мільйони), але менше, ніж у березні 2024 року (326 мільйонів).
• Інші жири та олії: 704 мільйони фунтів сала, 487 мільйонів фунтів жовтого жиру та 51 мільйон фунтів білого жиру.

Попри зростання потужностей, галузь стикається з викликами через надлишок продукції та політичну невизначеність, що впливає на прибутковість виробників.

Джерело: Terminal

За матеріалами:

* EIA: Monthly Biofuels Capacity and Feedstocks Update
* Ethanol Producer Magazine

Додаткові джерела інформації по темі:

* Biodiesel Magazine
* Reuters: North American biofuels sector contracts amid trade and policy uncertainty

22 травня Палата представників США схвалила законопроєкт, який продовжує дію податкової пільги 45Z для виробників сталого авіаційного палива (SAF) до кінця 2031 року. Цей крок спрямований на стимулювання розвитку внутрішнього ринку SAF та підтримку сільськогосподарських виробників.

Ключові зміни в податковій пільзі 45Z

Законопроєкт, відомий як «One Big Beautiful Bill», передбачає наступні зміни:

• Продовження дії податкової пільги 45Z до 31 грудня 2031 року, що надає виробникам SAF довгострокову впевненість для інвестицій.
• Виключення з розрахунку викидів непрямих змін у використанні земель (ILUC), що робить рослинні олії, такі як соєва та канола, більш конкурентоспроможними як сировина для SAF.
• Обмеження на використання імпортної сировини; податкова пільга доступна лише для палива, виробленого з сировини, вирощеної в США, Канаді або Мексиці.
• Заборона на участь іноземних компаній у програмі 45Z з 2026 року, що сприяє розвитку внутрішнього виробництва.

Ці зміни мають на меті підтримати американських фермерів та зменшити залежність від імпортної сировини.

Реакція галузі та експертів

Галузеві організації, такі як SAF Coalition та Growth Energy, привітали продовження пільги 45Z, зазначивши, що це сприятиме інвестиціям у виробництво SAF та розвитку сільських економік. Економіст Скотт Ірвін підкреслив, що виключення ILUC з розрахунків викидів зробить рослинні олії більш привабливими для виробництва SAF.

«Це критичне законодавство забезпечує довгострокову впевненість для виробників SAF, стимулює інвестиції приватного сектору та сприяє розвитку внутрішнього ланцюга постачання», — зазначили в SAF Coalition.

Законопроєкт наразі передано до Сенату, де очікується його розгляд у червні. Попри підтримку з боку Республіканської партії, деякі положення можуть викликати дискусії серед сенаторів.
Джерело: Terminal
За матеріалами: SAF Magazine, SAF Investor, Norton Rose Fulbright, ACAF, Quantum Commodity Intelligence, OPIS, ClearBlue Markets

Додаткові джерела інформації по темі:

SAF Magazine: House passes ‘big, beautiful bill’ with 45Z extension

SAF Investor: Trump’s ‘big, beautiful bill’ to extend 45Z credits through 2031

Norton Rose Fulbright: Effects of the Final House Tax Bill on Projects

ACAF: Encouraged by House Inclusion of Clean Fuel Production Credit in Reconciliation Package

Quantum Commodity Intelligence: US House passes revisions to key biofuel tax credit

OPIS: House Tax Draft Includes Extension, Alteration of 45Z Tax Credit

ClearBlue Markets: Behind the ‘Big, Beautiful Bill': How US Tax Proposals Could Reshape Clean Fuels and Benefit Canadian Feedstocks

Уряд Японії готує серію регуляторних змін для стимулювання розвитку офшорної вітроенергетики, яка стикається з фінансовими труднощами та відтоком інвесторів. Мета — досягти 45 ГВт потужності до 2040 року, зменшити залежність від імпорту викопного палива та зміцнити енергетичну безпеку країни.

Ключові зміни та виклики

Після трьох раундів аукціонів, що не виправдали очікувань, уряд Японії розглядає наступні кроки:

• Продовження терміну дії ліцензій з 30 до 40 років, що дозволить інвесторам краще планувати та окупати проєкти.
• Уточнення правил каботажу, щоб дозволити використання іноземних суден у будівництві вітрових електростанцій, зменшуючи витрати на логістику.
• Перехід від системи «feed-in tariff» до «feed-in premium», що дозволить компаніям отримувати доходи, прив’язані до ринкових цін на електроенергію.
• Запровадження довгострокових контрактів для промислових споживачів, що забезпечить стабільність доходів для виробників електроенергії.

Ці зміни спрямовані на зменшення ризиків для інвесторів та підвищення привабливості японського ринку офшорної вітроенергетики.

Реакція ринку та перспективи

Компанія Mitsubishi, яка виграла перший раунд аукціонів у 2021 році, досі не розпочала будівництво через збитки понад \$300 млн. Данська компанія Orsted вийшла з японського ринку, а Shell скоротила свою команду, відповідальну за офшорну вітроенергетику в Японії. Попри це, компанії RWE, Iberdrola та BP залишаються зацікавленими в участі в японських проєктах.

Міністерство економіки, торгівлі та промисловості Японії (METI) визнає, що без досягнення цілей у сфері відновлюваної енергетики країна може збільшити імпорт скрапленого природного газу (СПГ) на понад 10% до 2040 року, що становитиме близько 74 млн тонн. Це необхідно для задоволення зростаючого попиту на електроенергію, особливо з боку центрів обробки даних та напівпровідникової промисловості.

«Це дуже нова галузь в Японії, і всі сторони проходять великий процес навчання. Ключовим є готовність уряду співпрацювати з індустрією,» — зазначив Юрій Гамбер, генеральний директор K.K. Yuri Group, токійської дослідницької та консалтингової фірми.

Джерело: Terminal
За матеріалами: Energynews,  Reuters

Азійські нафтохімічні компанії, включаючи гравців із Китаю, Південної Кореї та Таїланду, все активніше переходять із нафтового сировинного матеріалу — нафти — на дешевший етан, що відкриває нові можливості для експорту етану зі США.

Стимул зростання: дешевизна етану та тарифні переваги

Азійські виробники нафтохімії прагнуть знизити витрати в умовах зменшення маржі.

• Етан, виділений із природного газу, є ключовим сировинним ресурсом для виробництва етилену.
• Компанії з Південної Кореї, Таїланду та Китаю планують замінити нафту на етан для виробництва полімерів.
• Етан зі США виявився вигіднішою альтернативою naphtha завдяки нижчій ціні та готовій інфраструктурі для експорту.

Таїландська компанія PTT Global Chemical оголосила у березні про намір інтегрувати американський етан у свій виробничий цикл. Це також дозволить країні зменшити торгівельний профіцит зі США та уникнути нових мит, які можуть бути запроваджені після закінчення тарифної паузи в липні.

«Ця ініціатива також зміцнює торгівельну та економічну співпрацю між Таїландом і США, сприяючи більш збалансованим торговельним відносинам і розвитку глобального партнерства у нафтохімічному секторі», — прокоментував CEO компанії Наронгсак Дживаканун.

Зростання виробництва та експорту етану у США

За даними EIA, у 2024 році виробництво, споживання та експорт етану у США досягли історичних максимумів. У травневому короткостроковому прогнозі енергетичного ринку (STEO) повідомляється:

• Обсяг виробництва етану у 2025 році складе 2,9 млн барелів на добу, у 2026 році — 3,1 млн б/д.
• Це більше за рекорд 2024 року — 2,8 млн б/д.
• Китай скасував 125% імпортне мито на американський етан наприкінці квітня, що значно спростило торгівлю.

Нові потужності в Європі та Азії зміцнюють позиції США

Серед ключових інвестиційних проєктів:

• Проєкт One компанії INEOS у бельгійському Антверпені.
• Flex-feed cracker компанії Wanhua Chemical у Китаї.

Обидва заводи розраховані на використання етану як основного сировинного матеріалу, що ще більше посилює глобальний попит на американський етан.

Джерело: Terminal
За матеріалами: oilprice.com

У квітні 2025 року ринок сталого авіаційного палива (SAF) продовжує адаптуватися до нових умов.

Попри зниження цін до $1800/т, виробники стикаються з труднощами у фінансуванні нових проєктів, а авіакомпанії – з високою собівартістю екозамінника. Водночас у ЄС, США та Азії активізуються державні програми підтримки, що обіцяє відновлення цін до $2500-3000/т після 2030 року.

Ключові тенденції ринку SAF

На конференції Argus Biofuels & Feedstocks Asia у Сінгапурі (22-24.04.2025) експерти відзначили:

• Ціни впали з $2500-3000/т (2022-2024) до $1800/т через надлишок пропозиції та падіння цін на традиційне паливо.
• ЄС залишається основним ринком з обов’язковим попитом (2% SAF до 2025 року за програмою ReFuelEU).
• Нові проєкти, як заводи Bangchak у Таїланді (1 млн л/добу) та Zhejiang Jianglan у Китаї (300 тис. т/рік), стартують із затримками через економічні ризики.

Вплив на учасників ринку

Регіональні особливості

Перспективи до 2030 року

За даними S&P Global:

• Світовий попит на SAF може досягти 5 млн т/рік (5% ринку).
• Ключові фактори успіху:
  • Довгострокові контракти на сировину (UCO, сільгозвідходи).
  • Синхронізація стандартів між ЄС, США та Азією.
  • Інтеграція НПЗ у виробництво (досвід Південної Кореї).

Замовити звіт: НТЦ Псіхєя