Європейський дизельний ринок може ще більше затягнутися через поєднання перебоїв у постачанні та низьких запасів. Матеріал важливий і для бензинів: маржа переробки бензину та дизпального раніше цього місяця підскочила до нових рекордних рівнів після ескалації на Близькому Сході.

Європейський ринок дорожнього пального отримує ціновий тиск із боку запасів, НПЗ і логістики

За повідомленням OilPrice.com, Morgan Stanley очікує подальшого зниження європейських дизельних запасів до багаторічних мінімумів наприкінці року. Хоча основний акцент матеріалу зроблено на дизельному сегменті, OilPrice.com прямо зазначає, що маржа переробки бензину та дизпального на початку місяця зросла до нових рекордних рівнів.

Причинами названо повторну ескалацію на Близькому Сході, заборону росії на експорт дизпального та скорочення глобальних запасів пального. У Європі дизельна маржа переробки перевищила $60 за барель після російської заборони експорту, запровадженої для пом’якшення внутрішньої паливної кризи, спричиненої серією українських ударів по російських НПЗ.

Для бензинового ринку висновок полягає не у прямому дефіциті одного продукту, а в загальній напрузі сегменту дорожнього пального. Якщо НПЗ стикаються з обмеженнями сировини, логістики або ремонтів, наростити випуск бензину швидко складно. Саме тому висока маржа переробки стає індикатором того, що споживачі конкурують за обмежені обсяги готового пального.

«На відміну від сирої нафти, рафіновані продукти мають значно менше варіантів пом’якшення ситуації. Кілька близькосхідних НПЗ залишаються під впливом поточного конфлікту, тоді як російські експортні обмеження на дизель і далі стримують глобальну доступність», — сказав Оле Гансен, керівник стратегії товарних ринків Saxo Bank.

Джерело: Terminal. За матеріалами: OilPrice.com.

Тиждень завешився зростанням нафтових котирувань на тлі нової ескалації між США та Іраном, уповільнення потоків через Ормузьку протоку та ризику для судноплавства в Червоному морі. Для ринку дизельного пального ключовим стало те, що ф’ючерси на низькосірчистий газойль торкнулися рівня $66,25 понад Brent, а маржа переробки дизеля досягла рекордних значень.

Премія дизельного пального до нафти різко зросла, бо ринок заклав у ціни ризики для Близького Сходу та морської логістики

За даними Reuters, 17 липня ф’ючерси на Brent зросли на $1,77, або на 2,1%, до $86 за барель станом на 11:58 GMT. Американська WTI подорожчала на $1,91, або на 2,4%, до $80,86 за барель. Обидва бенчмарки за тиждень додали близько 13%: Brent ішов до третього тижневого зростання поспіль, WTI — до другого.

Головним ринковим чинником стало погіршення безпекової ситуації навколо Ормузької протоки та Червоного моря. Reuters зазначило, що потоки нафти через Ормузьку протоку сповільнилися після зриву перемир’я між США та Іраном. Додатково Іран, за повідомленням агентства, тиснув на рух хуситів у Ємені, щоб ті порушили судноплавство в Червоному морі, якщо США завдадуть ударів по енергетичній інфраструктурі Ірану.

Для дизельного ринку найбільш чутливим сигналом стало зростання маржі переробки. Reuters повідомило, що маржа дизеля досягла рекордних максимумів, а ф’ючерси на низькосірчистий газойль торкнулися рівня $66,25 понад Brent. Агентство пояснило це тим, що Близький Схід є значним експортером дизельного пального, а ризик закриття Ормузької протоки або атак на нафтопереробні заводи посилив напруження на ринку пального та підтримав глобальні ціни.

Окремим ризиком Reuters назвало маршрут через Баб-ель-Мандебську протоку. Аналітики Commerzbank, яких цитує агентство, зазначили, що блокада цього маршруту може ще більше підняти ціни на нафту, оскільки судна будуть змушені обходити Африку, що збільшить час перевезення і витрати на морську логістику.

Виконавчий директор Міжнародного енергетичного агентства Фатіх Біроль заявив Reuters: «Нафтова безпека все ще є критичним питанням. Ми повинні хвилюватися, і я хвилююся, якщо ситуація не покращиться протягом наступних кількох тижнів».

Джерело: Terminal. За матеріалами: Reuters.

Спотові ціни близькосхідної нафти 14 липня зросли після атак Ірану на два нафтові танкери з флоту ADNOC. Reuters повідомляє, що трейдери зафіксували перехід коротких спредів Dubai crude у беквордацію майже на $1 за барель, а покупці почали шукати альтернативні обсяги.

Ризик для танкерів у районі Ормузької протоки змінив оцінку фізичного постачання та підтримав ціни на дизельне пальне

За даними Reuters, атаки на еміратські танкери, які використовувалися для перевезення нафти з Перської затоки до зон перевалки біля ОАЕ та Оману, посилили побоювання щодо безпеки судноплавства. Торговельні та судноплавні джерела зазначили, що це може стримувати судновласників від входу до затоки для завантаження нафти.

На тлі ризиків prompt monthly spreads для еталонної близькосхідної нафти Dubai перейшли в беквордацію майже на $1 за барель після трьох тижнів contango. За даними Kpler, у понеділок через Ормузьку протоку пройшли лише п’ять нафтових, хімічних і суховантажних суден, переважно іранським маршрутом. На вхід у протоку не було зафіксовано нафтових танкерів і LNG-танкерів.

ADNOC, за інформацією Reuters, уже зобов’язалася продати понад 70 млн барелів нафти в період із червня до серпня. У разі сповільнення shuttle-сервісу компанія може використовувати запаси у Фуджейрі, однак для частини вантажів можливі затримки.

Напруження торкнулося і ринку нафтопродуктів. Reuters повідомляє, що дизельне пальне та авіапальне 14 липня показали зростання коротких місячних спредів і маржі переробки майже до двомісячних максимумів. Маржа для 380-centistoke high-sulphur fuel oil піднялася до чотиритижневого максимуму, а naphtha crack в Азії досяг $184 за тонну понад Brent — найвищого рівня з 19 травня.

«Є ймовірність, що навіть ОАЕ буде складно вивозити нафту», — сказало судноплавне джерело в Індії. «Воєнна премія суттєво зросте. Хто гарантуватиме безпеку суден? Люди не будуть готові заходити».

Джерело: Terminal. За матеріалами: Reuters.

Нафтові ціни 14 липня зросли приблизно на 2% і досягли найвищого рівня за місяць після відновлення США морської блокади Ірану. Reuters пов’язує реакцію ринку з ризиком скорочення потоків через Ормузьку протоку, через яку до війни проходило близько 20% світових постачань нафти.

Подорожчання нафти супроводжується посиленням тиску на дизельний сегмент, де маржа переробки вийшла на рекордні рівні

Ф’ючерси Brent 14 липня зросли на $1,43, або на 1,7%, до $84,73 за барель. Американська WTI подорожчала на $1,20, або на 1,5%, до $79,34 за барель. Для Brent це стало другим поспіль закриттям на найвищому рівні з 12 червня, для WTI — з 15 червня.

Reuters зазначає, що цінове зростання стримували побоювання щодо інфляції, уповільнення економічного зростання та потенційного зниження попиту на нафту. Водночас ринок залишився чутливим до безпеки судноплавства після ударів по еміратських нафтових танкерах і заяв США щодо Ірану.

Окремий тиск сформувався в дизельному сегменті. За даними Reuters із посиланням на LSEG, американські дизельні ф’ючерси з початку липня зросли приблизно на 21%, тоді як американська нафта — приблизно на 14%. Це підняло 3-2-1 crack spread і дизельний crack spread до рекордних рівнів. Crack spread — це показник маржі переробки, який відображає різницю між вартістю нафти та продуктів її переробки.

«Відновлення атак між США та Іраном цього тижня прискорюється і, ймовірно, триватиме з огляду на додаткові американські бомбардування вночі після відновлення блокади Ормузької протоки США», — зазначили аналітики Ritterbusch and Associates.

Ринок також очікував даних щодо запасів у США. Аналітики оцінювали, що енергетичні компанії за тиждень, який завершився 10 липня, вилучили зі сховищ 2,7 млн барелів сирої нафти. Якщо оцінка підтвердиться, це буде 13-те скорочення запасів за 14 тижнів.

Джерело: Terminal. За матеріалами: Reuters.

У весняному економічному прогнозі 2026 року зазначено, що конфлікт на Близькому Сході різко змінив макроекономічну картину для Європейського Союзу. Віртуальне закриття Ормузької протоки скоротило морські потоки нафти приблизно на 15%, а LNG — зрідженого природного газу — на 20%. На цьому тлі зростання ВВП ЄС у 2026 році прогнозується на рівні 1,1%, тоді як інфляція має піднятися до 3,1%.

Нафта, газ і нафтопродукти стали головним каналом тиску на економіку ЄС

До початку конфлікту глобальна економіка набирала обертів, а економіка ЄС також зміцнювалася на тлі послаблення інфляційного тиску. Однак конфлікт у Близькому Сході спричинив один із найбільших глобальних перебоїв енергетичного постачання в новітній історії — менш ніж через п’ять років після енергетичного шоку, викликаного агресивною війною росії проти України.

У прогнозі наголошується, що удар припав не лише по нафті та LNG, а й по регіональній переробці. Пошкодження енергетичної інфраструктури, зокрема потужностей НПЗ, зробило перебої експорту нафтопродуктів особливо відчутними. Це важливо для ринку пального, оскільки регіон Перської затоки є великим центром переробки, а можливості переорієнтації експорту пального альтернативними маршрутами обмежені.

• між 27 лютого, напередодні атак США та Ізраїлю по Ірану, і 29 квітня, датою відсікання технічних припущень прогнозу, ціни на газ зросли на 50%;
• ціни на сиру нафту за цей самий період підвищилися на 65%;
• маржа переробки ключових продуктів, зокрема дизельного пального та авіаційного гасу, досягла історично високих рівнів.

Прогноз для ВВП та інфляції погіршено

Після зростання на 1,5% у 2025 році ВВП ЄС у 2026 році, за прогнозом, сповільниться до 1,1%. Це на 0,3 процентного пункту нижче, ніж очікувалося в осінньому прогнозі 2025 року. У 2027 році зростання має частково відновитися до 1,4%.

Для єврозони прогноз ще слабший: після 1,4% у 2025 році зростання ВВП у 2026 році очікується на рівні 0,9%, а у 2027 році — 1,2%.

• інфляція в ЄС: 2,5% у 2025 році, 3,1% у 2026 році та 2,4% у 2027 році;
• інфляція в єврозоні: 2,1% у 2025 році, 3,0% у 2026 році та 2,3% у 2027 році;
• дефіцит бюджету ЄС: 3,1% ВВП у 2025 році, 3,5% у 2026 році та 3,6% у 2027 році;
• дефіцит бюджету єврозони: 2,9% ВВП у 2025 році, 3,3% у 2026 році та 3,5% у 2027 році;
• безробіття в ЄС прогнозується на рівні 6,0% у 2025, 2026 і 2027 роках;
• безробіття в єврозоні: 6,3% у 2025 році та 6,4% у 2026–2027 роках.

Енергетична інфляція в ЄС може перевищити 11%

У прогнозі зазначено, що дані за березень і квітень 2026 року вже вказують на сильний стрибок цін на енергоносії. Енергетична інфляція в ЄС, за оцінкою, досягне піку вище 11% у другому кварталі 2026 року та залишатиметься вище 10% до кінця року. На початку 2027 року вона має знизитися, а з другого кварталу перейти в негативну зону.

Ціновий тиск поступово поширюватиметься виробничими ланцюгами. Першими мають постраждати сільське господарство, дистрибуція та транспортні послуги. Інфляція на необроблені продукти харчування, за прогнозом, швидко зросте, перш ніж послабитися у 2027 році.

У Центральній та Східній Європі інфляція, як очікується, залишатиметься вищою через більшу частку енергоносіїв у споживчих кошиках і динамічніше зростання номінальних зарплат.

Монетарна політика та інвестиції: дорожчі гроші стримують бізнес

У відповідь на вищу інфляцію Європейський центральний банк і більшість інших центральних банків ЄС, за прогнозом, посилять монетарну політику або щонайменше відкладуть раніше очікуване пом’якшення. Довгострокові процентні ставки вже зросли, а премії за ризик розширилися, що відображено у вищих спредах за окремими державними облігаціями.

Вищі витрати на фінансування та слабші прибутки обмежують можливості компаній інвестувати. Валові інвестиції в основний капітал тепер очікуються на рівні зростання 2,2% у 2026 році та 2,0% у 2027 році після 2,8% у 2025 році. Це нижче за осінній прогноз 2025 року на 0,5 процентного пункту в обидва роки.

Споживання, торгівля та бюджетний тиск

Прогноз вказує, що перегляд інфляції вгору знижує зростання реального наявного доходу домогосподарств на 1,4 процентного пункту протягом прогнозного горизонту. Приватне споживання у 2026 році має сповільнитися до 1,1%, а у 2027 році зрости до 1,3%. Це нижче за осінній прогноз на 0,4 та 0,2 процентного пункту відповідно.

Експорт ЄС, за прогнозом, зросте лише на 0,9% у 2026 році, а у 2027 році прискориться до 2,1%. Імпорт у 2026 році переглянуто до 1,7%. У результаті торгівля, як очікується, відніме близько 0,4 процентного пункту від внутрішнього зростання цього року.

Сальдо поточного рахунку ЄС, за прогнозом, знизиться з 2,4% ВВП у 2025 році до 1,7% у 2026 році та 1,6% у 2027 році. Сукупний дефіцит сектору загального державного управління ЄС має зрости з 3,1% ВВП у 2025 році до 3,6% у 2027 році. Борг ЄС до ВВП, за оцінкою, підніметься з 82,8% наприкінці 2025 року до 85,3% наприкінці 2027 року.

Ризики зосереджені навколо Близького Сходу та енергоринків

Базовий сценарій прогнозу спирається на ф’ючерсні ціни енергоносіїв, які вказують на відносно швидку, хоча й часткову нормалізацію постачання. Очікується, що ціни на нафту й газ досягнуть піку в поточному кварталі та до кінця 2027 року знизяться до рівня приблизно на 20% вище довоєнного.

Водночас у менш сприятливому сценарії триваліший і сильніший перебій енергопостачання призведе до вищих цін на енергоресурси, сильнішого удару по глобальному зростанню та економічних настроях, а також може звести нанівець очікуване відновлення реального ВВП у 2027 році.

Окремо в прогнозі вказано на критичну роль регіону Перської затоки у виробництві та постачанні нафтопродуктів, важливих для транспорту й опалення. Перебої у постачанні гелію та добрив також можуть спричинити вторинні ефекти у глобальних виробничих ланцюгах, зокрема у стратегічно важливій напівпровідниковій галузі, та тиснути на доступність продовольства.

Джерело: Terminal. За матеріалами: Spring 2026 Economic Forecast.