Український ринок бензину А-95 почав рухатися нерівномірно.

Станом на 21 жовтня середня ціна в сегменті дискаунтерів становила 89,10 грн/л, а в преміальному сегменті — 93,75 грн/л. За сім днів дискаунтери знизили ціну приблизно на 0,18 грн/л, тоді як преміальні мережі, навпаки, додали 0,37 грн/л. Різниця між двома сегментами збільшилася до 4,65 грн/л.

Сам по собі цей рух ще не доводить, що дискаунтери вже безпосередньо переносять на стели падіння імпортного паритету. Але саме в цьому сегменті з’явився перший тижневий сигнал зниження на тлі значно сильнішої корекції зовнішньої вартості бензину.

Зовнішня база дешевшає значно швидше за український роздріб

На 20 жовтня європейське котирування бензину Platts становило $1205,5/т. За сім днів воно знизилося на $111,75/т, за 14 днів — на $104,75/т, а за 30 днів — на $128/т.

У результаті розрахунковий імпортний паритет А-95 на 21 жовтня опустився до 74,97 грн/л. За сім днів він втратив приблизно 4,35 грн/л, тоді як середня роздрібна ціна у зіставній вибірці 35 АЗС зросла на 0,42 грн/л. Спред роздрібної ціни до імпортного паритету розширився до 16,45 грн/л, або 21,94%.

У дискаунтерів цей спред становив 14,13 грн/л, або 18,85%, у преміальному сегменті — 18,78 грн/л, або 25,05%. Це не чистий прибуток мережі, а лише різниця між роздрібною ціною та модельною вартістю імпорту з урахуванням Platts, валютних курсів, акцизу, ПДВ і логістики.

Європейський ринок бензину: від дефіцитного початку жовтня до корекції котирувань

Стан європейського ринку впродовж 1–22 жовтня був суперечливим. На початку місяця Північно-Західна Європа залишалася ринком із низькими запасами й високими маржами переробки.

На 9 жовтня маржа переробки бензину в Північно-Західній Європі піднялася приблизно до $47,60/бар., а незалежні запаси бензину в хабі Амстердам–Роттердам–Антверпен скоротилися на 5,7% — до 839 тис. т. Скорочення запасів пов’язувалося передусім зі збільшенням експорту. Це важливий сигнал: попри завершення літнього сезону, європейський бензиновий баланс не мав великого надлишку фізичного ресурсу.

До 15 жовтня запаси зменшилися ще на 1,5% — до 826 тис. т. Частина вантажів прямувала до Західної Африки та США. Водночас бензинова маржа відновилася до $42,03/бар. після падіння днем раніше до місячного мінімуму. Тобто ринок залишався фізично відносно щільним, але ціна готового продукту вже демонструвала сильну волатильність і корекцію.

Низькі запаси в Європі самі по собі є чинником підтримки ціни, але вони не завадили Platts gasoline до 20 жовтня опуститися до $1205,5/т. Отже, у другій половині місяця понижувальні фактори на продуктовому ринку виявилися сильнішими за ефект низьких запасів.

Чому європейський бензин дешевшає, хоча Brent залишається дорогим

Brent на 21 жовтня становив $109,03/бар., що на 7,71% вище рівня 1 жовтня. Для бензину це підвищувальний сировинний фактор, але він не визначає ціну готового продукту одноосібно.

У жовтні став особливо помітним розрив між дорогою нафтою та слабшою динамікою бензинових котирувань. EIA зазначала, що бензинові крек-спреди після сильного зростання у третьому кварталі почали знижуватися, хоча залишалися вищими за сезонні норми. У США запаси бензину наприкінці вересня були приблизно на 7% нижчими за середній рівень попередніх п’яти років, що обмежувало глибину корекції.

Для Європи це означає, що ринок перебуває між двома силами: висока вартість нафти й обмежені запаси підтримують ціну, але слабший сезонний попит, зміна торговельних потоків і збільшення альтернативної пропозиції тиснуть на котирування готового бензину.

Китай повертає експорт — додатковий ресурс для світового ринку

9 жовтня Reuters повідомив, що Китай після короткої паузи відновлює експорт нафтопродуктів. На жовтень було схвалено близько 3,7 млн т бензину, дизпалива й авіапального разом. У вересні цей показник перевищував 4 млн т.

Для європейського бензину це не пряме постачання конкретних 3,7 млн т до Європи, але важливий глобальний фактор. Додаткові азійські барелі зменшують конкуренцію за продукт у сусідніх регіонах і можуть вивільняти інші експортні потоки. Канал для України виглядає так: більша глобальна пропозиція → слабший тиск на бензинові котирування → нижчий Platts → нижчий імпортний паритет.

Експорт з Європи не дозволяє запасам швидко відновитися

Для Північно-Західної Європи важливим балансувальним фактором залишаються поставки за межі регіону. У середині жовтня з ARA виходили бензинові вантажі до Західної Африки та США. Саме активний експорт був однією з причин зниження запасів до 826 тис. т. Це стримує падіння європейських котирувань. Якщо експортні можливості залишатимуться привабливими, локальний надлишок бензину в Європі формуватиметься повільніше.

Фрахт і Ормуз: ризик, який залишається в ціні

Другий великий блок ризиків — морська логістика. IEA 21 жовтня зазначало, що через перебої на Близькому Сході ставки танкерного фрахту піднялися до історично високих рівнів. До середини жовтня доставка сирої нафти з узбережжя Мексиканської затоки США до Європи коштувала близько $24/бар. — більш ніж учетверо дорожче за довоєнні рівні.

Дорожча доставка нафти підвищує собівартість європейських НПЗ, погіршує їхню маржу й може змушувати найменш ефективні заводи скорочувати завантаження. IEA очікує, що глобальне завантаження НПЗ у жовтні досягне сезонного мінімуму 81,3 млн бар./добу, а дорогі сировина й фрахт уже суттєво погіршили економіку переробки в Європі та Азії. Проте, якщо геополітичні ризики в районі Ормузької протоки посиляться або фрахт зросте ще більше, частина нинішнього зниження може швидко відігратися назад.

Сезонність працює на зниження, але цього року слабше, ніж зазвичай

Європейський бензиновий ринок традиційно слабшає після завершення літнього автомобільного сезону. Зменшується внутрішній попит, а перехід до зимових специфікацій полегшує виробництво частини бензинових сумішей. Це формує природний сезонний тиск на маржі. Однак низькі ARA-запаси, високий Brent, дорогий фрахт і геополітичні ризики не дозволяють говорити про сформований профіцит бензину. Коректніше характеризувати ринок як фізично відносно щільний, але такий, що проходить цінову корекцію після надзвичайно сильних літніх і вересневих рівнів.

Що це означає для України

Середня ціна А-95 по Україні на 21 жовтня за даними НТЦ «Псіхєя» становила 89,91 грн/л. Гуртова ціна — 83,92 грн/л, а внутрішній спред «роздріб − гурт» — 5,99 грн/л. На відміну від імпортного паритету, внутрішній гурт поки не продемонстрував аналогічного руху вниз. Хоча у гурті спостерігається певна стабілізація, за добу 21 жовтня гутрова ціна на А-95 навіть зрісла приблизно на 0,20 грн/л. Це головний аргумент проти очікування швидкого й однакового зниження цін на всіх АЗС.

Чому саме дискаунтери можуть реагувати першими

Статистична картина показує відмінність між класами АЗС. Для дискаунтерів найкращий розрахунковий лаг між імпортним паритетом і роздрібною ціною становить 8 днів при кореляції 0,41. Для преміального сегмента — 9 днів при кореляції 0,27, для всіх АЗС — 11 днів при кореляції лише 0,18. Це робить дискаунтерів найбільш цікавим сегментом для спостереження за можливою передачею нижчого паритету. Але навіть кореляція 0,41 не доводить причинності. Можна констатувати лише факт: дискаунтери першими показали семиденне зниження в момент, коли зовнішня бензинова база також різко дешевшала.

Сценарії

Базовий: поступове послаблення цінового тиску

Якщо Platts gasoline залишиться поблизу нинішніх або нижчих рівнів, а імпортний паритет утримуватиметься біля 75 грн/л, дискаунтери можуть продовжити обережне зниження. Наступним підтвердженням цього сценарію має стати рух внутрішнього гурту вниз.

Стабілізація

Роздріб може залишитися біля поточних рівнів, якщо внутрішній гурт не почне повторювати падіння імпортного паритету. У такому разі зниження дискаунтерів може залишитися локальним, а преміальний сегмент — зберегти інерцію.

Ризик нового подорожчання

Сценарій зростання може повернутися у разі нового підйому Platts, посилення атак на судноплавство в районі Ормузької протоки, подальшого зростання фрахту, скорочення завантаження НПЗ або нового падіння запасів бензину.

Brent поблизу $109/бар., низькі ARA-запаси та дорогі транспортні витрати означають, що нинішня корекція бензину залишається вразливою до геополітичних шоків.

Висновок

Європейський ринок бензину у жовтні перейшов від надзвичайно високої маржі й дефіцитного фону до помітної цінової корекції, але не до повноцінного профіциту. Запаси в ARA залишаються низькими, експорт продовжує відтягувати ресурс, а дорогі Brent і фрахт підтримують ризик нового зростання.

Для України цей баланс уже проявився через падінні Platts до $1205,5/т та імпортного паритету до 74,97 грн/л. Дискаунтери першими показали тижневе зниження А-95, однак внутрішній гурт поки не підтвердив широкий розворот ринку.

Тому найбільш обґрунтований висновок на останню декаду жовтня: простір для поступового зниження роздрібних цін сформувався, але для перетворення цього потенціалу на загальноринковий тренд потрібне здешевлення внутрішнього гуртового ресурсу й збереження нижчих європейських котирувань.

Джерело: Terminal. За матеріалами: НТЦ «Псіхєя», Reuters, S&P Global Energy, IEA, EIA.