Дефіцит переробних потужностей став окремим джерелом цінового тиску на нафтопродукти

У матеріалі Reuters Open Interest від 7 серпня енергетичний оглядач Рон Буссо зазначив, що війна з Іраном та її наслідки вивели з ринку приблизно 5 млн барелів на добу світових переробних потужностей порівняно з довоєнним рівнем.

Це посилило позиції НПЗ у ціноутворенні та, за оцінкою автора, підняло маржі бензину, дизельного та авіаційного пального до рекордних рівнів. Високі показники переробки підтримали результати великих нафтових компаній у другому кварталі.

Водночас Reuters Open Interest наголошує: підвищення маржі пов’язане насамперед із втратою виробничих потужностей, а не зі зміцненням фундаментального попиту. Саме ця відмінність є ключовою для оцінки стійкості нинішніх показників переробного сектору.

Джерело: Terminal. За матеріалами: Reuters.

Європейський дизельний ринок може ще більше затягнутися через поєднання перебоїв у постачанні та низьких запасів. Матеріал важливий і для бензинів: маржа переробки бензину та дизпального раніше цього місяця підскочила до нових рекордних рівнів після ескалації на Близькому Сході.

Європейський ринок дорожнього пального отримує ціновий тиск із боку запасів, НПЗ і логістики

За повідомленням OilPrice.com, Morgan Stanley очікує подальшого зниження європейських дизельних запасів до багаторічних мінімумів наприкінці року. Хоча основний акцент матеріалу зроблено на дизельному сегменті, OilPrice.com прямо зазначає, що маржа переробки бензину та дизпального на початку місяця зросла до нових рекордних рівнів.

Причинами названо повторну ескалацію на Близькому Сході, заборону росії на експорт дизпального та скорочення глобальних запасів пального. У Європі дизельна маржа переробки перевищила $60 за барель після російської заборони експорту, запровадженої для пом’якшення внутрішньої паливної кризи, спричиненої серією українських ударів по російських НПЗ.

Для бензинового ринку висновок полягає не у прямому дефіциті одного продукту, а в загальній напрузі сегменту дорожнього пального. Якщо НПЗ стикаються з обмеженнями сировини, логістики або ремонтів, наростити випуск бензину швидко складно. Саме тому висока маржа переробки стає індикатором того, що споживачі конкурують за обмежені обсяги готового пального.

«На відміну від сирої нафти, рафіновані продукти мають значно менше варіантів пом’якшення ситуації. Кілька близькосхідних НПЗ залишаються під впливом поточного конфлікту, тоді як російські експортні обмеження на дизель і далі стримують глобальну доступність», — сказав Оле Гансен, керівник стратегії товарних ринків Saxo Bank.

Джерело: Terminal. За матеріалами: OilPrice.com.

Reuters/Refinitiv 26 червня повідомив, що маржа виробництва бензину у Північно-Західній Європі зросла на $3,21 до $33,03/бар. після зниження попередньої сесії. Одночасно Barchart зафіксував падіння серпневого ф’ючерсу RBOB на 2,64%.

Європейська бензинова маржа залишилася високою на тлі різких рухів на нафтовому та ф’ючерсному ринках

За повідомленням Reuters/Refinitiv, опублікованим через TradingView, маржа виробництва бензину у Північно-Західній Європі в п’ятницю зросла на $3,21 до $33,03/бар. після падіння попередньої торгової сесії. Маржа переробки — це показник різниці між вартістю продукту та вартістю сировини, який учасники ринку використовують для оцінки економіки виробництва нафтопродуктів.

На ф’ючерсному ринку Barchart того ж дня зафіксував протилежний рух у біржових контрактах: серпневий WTI знизився на $2,69, або 3,74%, а серпневий RBOB gasoline впав на $0,0765, або 2,64%. RBOB — біржовий бензиновий ф’ючерс, який відображає цінові очікування на американському ринку бензину.

Barchart пояснив падіння сирої нафти і бензину прискоренням виходу танкерів із Перської затоки. У матеріалі також наведено розрахунки Bloomberg, за якими експорт сирої нафти з Перської затоки відновився щонайменше до 75% довоєнного рівня, а за три дні до середи з регіону вийшло 13 млн барелів.

Для європейського ринку бензинів ця комбінація важлива як сигнал розриву між короткостроковою динамікою ф’ючерсів і маржею переробки: падіння біржових контрактів не завадило зростанню маржі у Північно-Західній Європі.

Джерело: Terminal. За матеріалами: Reuters/Refinitiv через TradingView, Barchart.

Нові дані California Energy Commission і Consumer Watchdog показують, що у квітні каліфорнійські нафтопереробні компанії отримали **0.97 $** чистої маржі на галон бензину, а роздрібна маржа сягнула 1.02 $ — подвоївши середні історичні показники.

Пояснення маржі

• За даними CEC, загальна маржа (оптова ціна мінус вартість сирої нафти) у квітні становила 0.97 $, тоді як роздрібна маржа — 1.02 $ на галон бензину.
• Звичайні експлуатаційні витрати становлять близько 0.20 $ на галон, тобто реальний прибуток від виробництва — мінімум 0.77 $.
• Маржа на дистрибуцію — 0.69 $, зокрема включає «mystery gas surcharge» — це майже вдвічі більше від середньофедерального рівня.

Фактори підвищення прибутковості

• Кризова ситуація на Близькому Сході дозволила переробникам підвищити ціни, а у періоди зростання цін на АЗС маржа також зростала.
• Нещодавні перебої у роботі підприємств (наприклад, PBF та Chevron) скоротили пропозицію, що спричинило зростання маржі.
• Вертикальна інтеграція дає змогу впливати на роздрібні ціни та нараховувати додаткові націнки — «mystery surcharge» до 0.72 $ за галон.

Наслідки для споживачів

• У середньостатистичного споживача 30–40 % витрат на бензин — це прибуток і накладні витрати переробників та дистриб’юторів.
• Consumer Watchdog закликає реалізувати законодавчі механізми для штрафування надвисокої маржі, зокрема у рамках SB 1322.

• Законодавчі ініціативи штату, як-от SB 1322 та SBX1‑2, уже зобов’язують нафтові компанії щомісяця подавати дані щодо маржі до California Energy Commission. Втім, система все ще дозволяє інфляцію «операційних витрат», що може занижувати реальний прибуток.

Джерело: Terminal
За матеріалами:
• Consumer Watchdog – California Oil Refiners’ Gasoline Profit Margin
• California Energy Commission – Gasoline Price Breakdown
• Consumer Watchdog – February Report
• Consumer Watchdog – Profiteering Report

Додаткові джерела інформації:
• AP News – Законопроєкт про штрафи
• SFGate – Можливе закриття Valero

Замовити тижневий звіт по ринку