Паливний ринок Франції після короткого цінового стрибка стабілізувався: за даними Мінфіну, валові маржі ритейлерів повернулися до рівнів, що були до війни з Іраном. Водночас уряд залишає за собою можливість втручання, зокрема через обмеження цін або податок на надприбутки, щоб зменшити тиск на споживачів.

Держава посилила контроль над паливним ринком

• Міністерство фінансів Франції повідомило, що паливні ритейлери знову отримують такі самі валові маржі, як до війни з Іраном.
• Це сталося після короткочасного стрибка цін, спричиненого рекордно високими цінами через закриття Ормузької протоки.
• У квітні уряд заявив, що розглядає можливість фіксації цін на АЗС, щоб не допустити надприбутків дистриб’юторів.

Дизель показав найгострішу реакцію

• Маржа на газойль, який використовується у дизельних двигунах, зросла з 0,28 євро за літр до війни майже до 0,40 євро за літр у перший тиждень березня.
• Після піку маржа знову знизилася до довоєнного рівня.
• Для ринку нафтопродуктів це означає, що дизель залишився найчутливішим сегментом до геополітичного шоку та урядових сигналів.

Бензин реагував м’якше

• Маржа на бензин зросла з 0,30 євро за літр до війни приблизно до 0,33 євро за літр у той самий період.
• Порівняно з дизельним сегментом, зростання було менш різким.
• Це вказує на нерівномірний вплив кризи на різні види моторного пального.

Споживачі відповіли скороченням попиту

• У квітні споживання моторного пального у Франції знизилося на 11%.
• Уряд пояснив це ціновим скороченням попиту: громадяни почали менше їздити після подорожчання пального.
• Для споживачів це означає, що навіть короткий стрибок цін швидко змінює поведінку на ринку.

Політичний сигнал вплинув на ринок

• У Мінфіні заявили, що стабілізація марж збіглася з моментом, коли уряд публічно почав обговорювати можливий декрет про їх обмеження.

Ми дуже чітко бачимо, що в перші дні війни був стрибок прибуткових марж, але пік і подальша стабілізація марж до довоєнних рівнів збігаються з тим моментом, коли уряд почав публічно обговорювати можливість декрету про обмеження марж. Це показує, що галузь отримала сигнал. — посадовець Міністерства фінансів Франції

• Прем’єр-міністр Франції заявив, що жоден варіант не знято з розгляду, зокрема податок на надприбутки.
• Міністерство також повідомило, що й надалі пильно стежитиме за цінами та маржами у діалозі з учасниками галузі.

Висновки для нафтового й паливного ринку

• Ринок дизелю виявився найбільш вразливим: маржа зросла майже на 0,12 євро за літр, тоді як бензин додав близько 0,03 євро за літр.
• Урядовий тиск став стримувальним чинником: повернення марж до довоєнного рівня збіглося з публічним обговоренням обмеження марж.
• Споживачі швидко скоригували поведінку: падіння споживання на 11% у квітні показує, що високі ціни напряму б’ють по мобільності громадян.
• Регуляторний ризик для паливного бізнесу зберігається: уряд не уточнив, чи планує запроваджувати декрет про обмеження цін, але варіанти втручання залишаються на столі.

Джерело: Terminal

За матеріалами: Reuters

Австрійський уряд оголосив про тимчасове зниження податків на бензин і дизель та запровадження обмежень на маржу продавців пального. Причина — різке зростання світових цін на нафту на тлі воєнного загострення навколо Ірану та перебоїв у ключовому транспортному коридорі — Ормузькій протоці.

Антикризові заходи на тлі глобального шоку

Австрія реагує на стрімке подорожчання нафти, викликане військовими діями США та Ізраїлю проти Ірану та відповідними кроками Тегерана. Особливо критичним фактором стали перебої у Ормузькій протоці, через яку проходить близько 20% світових потоків нафти.

• Зростання цін на нафту — прямий наслідок військової ескалації
• Порушення логістики — ризики для глобального «постачання»
• Реакція урядів — використання стратегічних резервів і втручання у ринок

«Мета зрозуміла: ми хочемо стримати інфляцію, стабілізувати ціни на пальне та забезпечити конкурентоспроможність», — заявив канцлер Австрії Крістіан Штокер

Зниження податків: як це працюватиме

Уряд вирішив частково повернути споживачам додаткові бюджетні надходження, отримані через зростання цін на пальне.

• Зниження податку на пальне: на 5 євроцентів за літр
• Очікуване загальне здешевлення: близько 10 євроцентів за літр
• Термін дії: до кінця 2026 року
• Запуск: після схвалення парламентом — орієнтовно з 1 квітня

Фактично йдеться про часткову компенсацію споживачам зростання цін через фіскальні механізми.

Обмеження маржі: контроль над ринком

Додатково уряд планує обмежити прибутковість компаній по всьому ланцюгу «постачання» пального.

• Обмеження застосовуватиметься, якщо маржа перевищить докризовий рівень на 50%
• Механізм реалізації поки що уточнюється
• Охоплення: весь ланцюг — від імпорту до роздрібного продажу

Це свідчить про готовність уряду до прямого втручання у ціноутворення в умовах надзвичайної ситуації.

Чому це важливо: економічні мотиви

• Інфляційний тиск — зростання цін на пальне швидко передається на інші товари
• Конкурентоспроможність — високі енерговитрати б’ють по бізнесу
• Соціальна стабільність — зниження навантаження на домогосподарства

Уряд прямо визнає, що такі заходи є винятковими, але виправданими через масштаб кризи.

Ціноутворення та державна політика

• Податкові інструменти можуть швидко впливати на кінцеву ціну
• Контроль маржі — крайній, але можливий інструмент стабілізації
• Роль держави зростає у кризових умовах

Досвід Австрії демонструє: у періоди глобальних шоків навіть ринкові економіки переходять до активного державного регулювання.

Джерело: Terminal
За матеріалами: Reuters

Маржа для бензину non-oxy у Європі піднялась до $22,11/бар. на закритті у понеділок, перевищивши сезонні піки літніх періодів 2024–2025 років і ставши найвищою з 7 травня 2024 року. Середня маржа барж non-oxy у жовтні становила $18,59/бар. — найвищий показник для періоду з 2022 року, коли світовий попит почав відновлюватися після пандемії Covid-19.

Причинизростання маржі бензину в Європі

Джерело: Terminal
За матеріалами: Argus Media

Російська вугільна індустрія опинилася у системній кризі через поєднання західних санкцій, зниження попиту Китаю на імпортне вугілля та посилення конкуренції з Індонезією на азійських ринках. За даними Kpler, виробники стоять перед вибором між низькими цінами з негативною маржею та скороченням видобутку, що однаково болісно для галузі.

Екзистенційна криза вугільної галузі росії

Контекст і ключові драйвери

• Санкції Заходу після заборони в ЄС та інших країнах у 2022 році змістили фокус експорту на Китай, Індію та Туреччину.
• Китай: очікується спад імпорту вугілля у 2025 році (порівняно з попередніми роками) через рекордний внутрішній видобуток.
• Конкуренція з Індонезією: логістична перевага Індонезії до китайського ринку тисне на ціну російського вугілля через дорожче постачання з Далекого Сходу рф.
• Коливання імпорту Китаю: тимчасове відновлення у вересні (спекотні хвилі + падіння внутрішнього видобутку), але загальний тренд — нижче рівня 2024 року, коли Пекін нарощував закупівлі на тлі падіння світових цін.

Вузли ризику

• Прибутковість експорту рф → залежність від імпортного попиту Китаю, який обмежено зростає.
• Логістика (відстань/тарифи портів Далекого Сходу рф) ↔ цінова конкурентоспроможність щодо Індонезії.
• Насиченість ринку → надлишок пропозиції у Китаї → скорочення імпорту та зростання експорту Китаю в окремі місяці.

Сценарії для виробників рф

• Сценарій А: зберігати високий видобуток — приймати низькі або негативні маржі для утримання обсягів і частки на азійських ринках.
• Сценарій Б: скоротити обсяги — підтримати ціни, але ризикувати втратою ринка та валютної виручки.

«Російські виробники стикаються зі структурним викликом незалежно від санкцій» — Фират Ергене, Senior Insight Analyst — Dry Bulk, Kpler

«Вони можуть або підтримувати високий випуск на низькій чи негативній маржі, або скоротити обсяги, щоб підтримати ціни. Жоден із варіантів не є привабливим», — Фират Ергене, Kpler

Ринки Китаю та Індії: що обмежує «порятунок» для рф

• Китай — головний покупець російського вугілля, але не демонструє стійкого зростання імпортного попиту.
• Індія — разом із Китаєм може зменшувати залежність від імпорту, коли ціни стають невигідними, що посилює ризики для довгострокового експорту рф.

Хронологія та кількісні орієнтири

• 2022: заборона імпорту вугілля з рф у ЄС та низці західних країн після повномасштабного вторгнення в Україну.
• 2023–2024: бум постачання вугілля до Китаю на тлі падіння міжнародних цін.
• 2025: очікуване зниження імпорту Китаю порівняно з попередніми роками; у вересні — короткочасний відскок закупівель через погодний та виробничий фактор.

Складові проблеми

• Структурна проблема: навіть без урахування санкцій, високі логістичні витрати і змінний попит у Китаї/Індії роблять модель експорту рф малорентабельною.
• Обмежена «подушка» попиту: повернення до буму 2023–2024 років малоймовірне — тому стійкого підвищення імпорту Китаю очікувати не варто.
• Пастка вибору: між обсягом і ціною — обидва варіанти загрожують доходам галузі у найближчій перспективі.

Висновок

Ймовірність тривалої стагнації експорту російського вугілля висока: ані Китай, ані Індія не забезпечують стабільного приросту імпортного попиту, тоді як логістична перевага Індонезії і надлишок пропозиції в Азії зберігаються. За таких умов конкурентна стратегія рф у вугіллі зводиться до вибору «меншого зла» між збитковими обсягами та скороченням видобутку.

Джерело: Terminal

За матеріалами: oilprice.com

Європейський ринок бензину: парадокси маржі попри слабкі фундаментальні фактори

Маржа на європейському ринку бензину у серпні утримується на високому рівні, попри падіння експорту до історичних мінімумів та зниження попиту з боку ключових імпортерів. Цей феномен суперечить фундаментальним показникам і викликає здивування учасників ринку.

Динаміка маржі та котирувань

• Премії non-oxy barge до ICE Brent у першій половині серпня становили 15,50 $/бар., що на 4,7% вище за торішні (14,81 $/бар.).
• Вартість барж впала на 7 $/т до 692,25 $/т між 1–15 серпня.
• Brent знизився ще сильніше — на 3,60 $/бар. до 66,10 $/бар., що призвело до розширення crack-spread.

Фактори, що впливають на ринок

• Торік постачальники мали доступ до західноафриканського ринку, але запуск НПЗ Dangote на 650 тис. бар./день зруйнував цю модель.
• Експорт бензину з ЄС, Британії та Норвегії у першій половині серпня становив 1,56 млн т — це на третину менше, ніж рік тому, і найнижчий показник з 2017 року.
• Нігерійський імпорт обвалився: 163 тис. т проти 915 тис. т у 2024 році.
• США знизили імпорт європейського бензину до 520 тис. т проти 1,21 млн т роком раніше.

Роль НПЗ Dangote

• Частина ринку очікувала підтримку crack-spread через ремонт установки RFCC (285 тис. бар./день), але місцеві джерела заперечили збої.
• Dangote продавав бензин по 820 найра/л, знизивши ціну з 860 найра/л на 1 серпня.
• Представники компанії наголосили на готовності поставляти до 40 млн л/день упродовж 90 днів.

«Я втратив дар мови», — прокоментував трейдер для Argus, висловивши розгубленість, яку поділяли інші учасники ринку.

Азійський фактор

• Схід від Суеца демонструє стійкіший попит: попит на блендінг у Азії зростає.
• Крек спреди на бензин 92R у Сінгапурі зросли до 10,02 $/бар. на початку серпня проти 6,27 $/бар. торік.

Висновки

• Зростання crack-spread у Європі відбулося попри падіння експорту та обмеження зовнішнього попиту.
• Основний тиск на ринок створює переорієнтація Нігерії на власне виробництво та скорочення американського імпорту.
• Стійкіший попит в Азії може стати компенсаторним фактором для глобального ринку.

Джерело: Terminal
За матеріалами: Argus

Цього тижня глобальні ринки дистилятного пального пережили корекцію маржі через послаблення побоювань щодо постачання після зменшення напруги на Близькому Сході, хоча падіння запасів з обох боків Атлантики наприкінці тижня надало підтримку цінам.

Динаміка ринку дистилятів у Європі та США

Попри зниження цін на початку тижня через повідомлення про припинення вогню між Ізраїлем та Іраном, останні дані Energy Information Administration (EIA) показали скорочення запасів дистилятного пального у США на 4 мільйони барелів — найбільше за п’ять місяців. Запаси становили 105.33 мільйона барелів станом на 20 червня — близько найнижчих рівнів за два десятиліття.

• Northwest European ULSD подешевшав на $6.08/барель відносно ICE Brent протягом тижня, з премією $27.14/барель до North Sea marker у Лондоні.
• Фізичні премії знизилися з 16-місячних максимумів до $25.24/барель у вівторок.
• Фронт-місячний HOGO спред досяг найширшого рівня з грудня 2023 року — $0.169/галон.

«HOGO тримається вперто високим не тільки через RVO, але й через дуже низькі загальні запаси у США», — зазначив Джеймс Ноел-Бесвік із Sparta Commodities, додавши, що інвестори не можуть розраховувати на короткострокову корекцію з огляду на мінімальні запаси у PADD 1.

Водночас експорт із US Gulf Coast до Європи за даними Kpler має подвоїтися у червні до 360,000 барелів на добу — максимуму за 10 місяців. Фрахтові ставки почали знижуватися, але цього не вистачило для значного відновлення арбітражного вікна.

Скорочення запасів у Європі

• Запаси газойлю в хабі Amsterdam-Rotterdam-Antwerp знизилися до найнижчого рівня за п’ять місяців — 1.85 мільйона тонн, що на 10% менше за тиждень і на 16% менше за рік.
• Брокери з посиланням на Insights Global зазначають, що ця динаміка може посилити європейський середньодистилятний комплекс.

Азійський ринок

У Східній частині Suez маржі також зазнали тиску через глобальні тренди, проте тут відбулося більш різке відновлення на тлі активного використання резервів для задоволення стійкого попиту.

• Фізичний crack spread для 10ppm gasoil впав на $1.26/барель за тиждень до $20.93/барель у Сінгапурі.
• За даними Enterprise Singapore, запаси середніх дистилятів зменшилися на 860,000 барелів (8%) за тиждень до 10.4 мільйона барелів.
• Індійський експорт зростає на фоні сезону мусонів, а арбітражні можливості на ринку Східної частини Suez уважно відстежуються через поточну напруженість у постачанні.

Авіаційне пальне

Маржі на авіапальне повторювали загальні рухи середньодистилятного комплексу по обидва боки від Suez, із помітною силою попиту на східному напрямку.

• У Північно-Західній Європі маржі впали на $6.91/барель за тиждень до $23.82/барель.
• FOB Singapore cracks знизилися скромніше — на $0.60/барель до $18.40/барель.
• Східно-західний спред для авіапального звузився на $21.03/барель за тиждень до -$43.69/метричну тонну.

Європейський попит залишається під тиском через нижчу за доковідні рівні активність польотів (за даними Eurocontrol другий тиждень поспіль). При цьому запаси авіапального в ARA-хабі скоротилися на 39,000 тонн до 870,000 тонн (на 5% менше рік до року).

Джерело

Terminal

За матеріалами

Quantum Commodity Intelligence

Додаткові джерела інформації

• US EIA Petroleum Data
• Insights Global
• Kpler Vessel Tracking
• Enterprise Singapore
• Eurocontrol

Замовити тижневий звіт по ринку

Попри стрімке зростання потужностей у Китаї, Індії та на Близькому Сході, нафтопереробна галузь в країнах ОЕСР стикається з жорсткими економічними, екологічними та технологічними викликами. Майбутнє НПЗ визначатиметься здатністю адаптуватися до нових реалій попиту, витрат і регуляторних вимог.

Довгострокові рушії зростання змінюються.

З 2006 року глобальні потужності атмосферної перегонки нафти (CDU) зросли на 13,5 млн барелів на добу (мб/д), головним чином за рахунок Китаю (+8,4 мб/д), Близького Сходу (+4,6 мб/д) та Індії (+2,7 мб/д). У той час як у країнах ОЕСР відбулося скорочення на 5,4 мб/д. Така регіональна різниця демонструє поділ між країнами ОЕСР та рештою світу, де ринки, маржі й макроекономічні стимули суттєво відрізняються. Ці диспропорції лише посиляться до 2030 року: в ОЕСР очікується скорочення потужностей на 730 тис. барелів/день, тоді як у світі — зростання на 3,3 мб/д, зокрема у Китаї (+870 тис. б/д) та Індії (+960 тис. б/д).

Проте попит на бензин (без урахування біопального) досягає піку вже цього року. В ОЕСР він почав знижуватись ще в попередньому десятилітті — передусім через падіння споживання в Азійсько-Тихоокеанському регіоні та Америці з 2016–2017 років. У Європі ОЕСР попит стабілізується до 2027 року, а потім почне знижуватися. У Китаї попит на бензин після пікових значень у постковідний період також іде вниз. Аналогічна ситуація і з дизелем: споживання в усіх трьох регіонах ОЕСР та в Китаї, які разом формують понад 50% світового попиту, скорочується. Натомість попит на авіапальне продовжить зростати до кінця десятиліття.

Ключові фактори для нафтопереробки

В умовах змін попиту ключовими факторами для нафтопереробки стануть: витрати на енергію, доступність сировини, посилення екологічних стандартів, регуляторні вимоги, поширення альтернативної мобільності та енергетичний мікс у транспорті й генерації електроенергії.

У короткостроковій перспективі, щоб витримати конкуренцію в умовах надлишкових потужностей, НПЗ мають постійно переглядати інвестиційні стратегії для збереження прибутковості. Хоча існує багато способів адаптації, не всі з них економічно виправдані — усе залежить від регіону та ринку.

Одним з важливих елементів середньострокової стратегії є планові ремонти та зупинки (TAR), які відбуваються кожні 4–6 років. Вони необхідні для продовження терміну експлуатації НПЗ і плануються заздалегідь. Під час TAR керівництво фокусується на критичних напрямках: ремонт, адаптація під нові специфікації пального, модернізація та оновлення блоків.

Для роботи НПЗ потрібен дозвіл держави, тому частина інвестицій спрямовується на екологічну безпеку та зменшення викидів. Зокрема, в ЄС заводи мають відповідати Директиві Севезо-3 (щодо високоризикованих промислових об’єктів) та іншому екологічному законодавству. Один TAR обходиться мінімум у 50 млн доларів США, але частіше сягає кількох сотень мільйонів. Визначити, чи вдасться повернути ці інвестиції до наступної зупинки — справжній виклик для бюджетування.

Джерело: Terminal
За матеріалами: IEA 

Замовити тижневий звіт по ринку