Дефіцит переробних потужностей відокремив ціни дизпального від динаміки Brent

20 липня Reuters звернув увагу на дедалі більший розрив між ситуацією на ринку сирої нафти та готових нафтопродуктів. Brent відступила від воєнного максимуму близько $118 за барель до рівнів поблизу $85, однак дизельне пальне не отримало аналогічного цінового полегшення.

За даними International Energy Agency, які наводить Reuters, у другому кварталі 2026 року глобальна переробка становила близько 78 млн барелів на добу. Це приблизно на 5 млн барелів на добу менше, ніж роком раніше. Причинами стали перебої в роботі НПЗ на Близькому Сході, скорочення переробки в росії після українських ударів, а також зниження завантаження заводів у Китаї та інших країнах Азії через обмежену доступність сировини.

Ситуація особливо гостро проявилася в сегменті середніх дистилятів. Європейська маржа дизельного пального, тобто різниця між вартістю готового продукту та нафтовою сировиною, сягнула приблизно $65 за барель. Маржа нафтопереробки у Північно-Західній Європі піднялася до сезонних рекордів поблизу $30 за барель.

Європейський ринок входить у період низьких запасів і високої маржі

Висока маржа є сигналом того, що покупці конкурують за обмежений обсяг готового пального. Цей чинник посилюється ситуацією із запасами. Раніше «Термінал» повідомляв, що запаси газойлю в регіоні ARA опустилися до мінімуму майже за чотири роки, тоді як імпортні потоки до головного нафтопродуктового хаба Європи скоротилися.

Додатковим обмеженням стає зменшення можливостей США компенсувати нестачу пального в інших регіонах. За наведеними Reuters даними, сукупний американський експорт сирої нафти й нафтопродуктів минулого тижня скоротився до 10,7 млн барелів на добу після рекордних 14,2 млн барелів на добу у квітні. Американські НПЗ одночасно мають задовольняти високий сезонний внутрішній попит.

Таким чином, падіння ціни на нафту саме по собі вже не гарантує пропорційного здешевлення дизпального. На українському ринку цей механізм уже проявлявся через швидке зростання закупівельної вартості: «Термінал» раніше фіксував, що гуртова ціна дизпального перевищила середню роздрібну, а ціновий буфер АЗС різко скоротився.

Джерела: Reuters.

Зростання спотових котирувань дистилятів і крек-спреду показує сильнішу короткострокову маржу переробки

За даними EIA, 14 липня ціна Brent на закритті становила 83,69 долара за барель і зросла на 2,5% за день. WTI подорожчала до 80,44 долара за барель, або на 1,6%. Louisiana Light становила 80,49 долара за барель, що на 1,8% вище за попередній показник.

На ринку дистилятів EIA зафіксувало помітніше добове зростання. Низькосірчистий дизель у New York Harbor коштував 4,04 долара за галон, що на 4,6% вище. На Gulf Coast ціна становила 3,95 долара за галон і зросла на 4,7%. У Los Angeles показник досяг 4,20 долара за галон, також із приростом 4,6%.

Heating oil у New York Harbor коштував 3,93 долара за галон і подорожчав на 5,0%, а на Gulf Coast — 3,87 долара за галон із приростом 5,1%. Для переробки важливий також Gulf Coast 3:2:1 crack spread: він зріс на 4,5% і становив 63,47 долара за барель.

EIA пояснює, що crack spread вимірює різницю між ціною купівлі сирої нафти та ціною продажу готових нафтопродуктів. Формула 3:2:1 умовно відображає переробку трьох барелів нафти у два барелі бензину та один барель дистиляту.

Джерело: Terminal. За матеріалами: U.S. Energy Information Administration.

Скорочення російського експорту та запроваджена до кінця липня заборона на вивезення дизпального посилили дефіцит пропозиції на світовому ринку. Відвантаження дизельного пального й газойлю з росії упродовж 1–10 липня становили лише 234 тис. барелів на добу проти 400 тис. у червні. Премія європейського низькосірчистого газойлю до Brent досягла рекордних $60,77 за барель, а Європа зіткнулася з посиленням конкуренції за альтернативні партії.

Російські відвантаження скоротилися до 234 тис. барелів на добу

Заборона експорту дизельного пального, запроваджена росією 8 липня для підтримання внутрішнього ринку, загострила глобальний дефіцит середніх дистилятів. Обмеження має діяти до 31 липня, хоча для окремих раніше погоджених напрямків передбачено винятки.

Ще до введення заборони російські відвантаження стрімко скорочувалися через зниження переробки, внутрішній дефіцит пального та пошкодження НПЗ унаслідок українських атак. росія залишається другим після США найбільшим експортером дизельного пального, тому випадіння її обсягів змінює баланс навіть на ринках, які безпосередньо не купують російські нафтопродукти.

Таким чином, на початку липня російські відвантаження були більш ніж утричі меншими за середній рівень 2025 року. Заборона закріпила вже наявне скорочення пропозиції та позбавила світовий ринок можливості швидко відновити російський експорт.

Премія європейського газойлю до Brent встановила рекорд

Європейські ф’ючерси на низькосірчистий газойль відреагували зростанням премії до Brent до $60,77 за барель. Ця різниця між вартістю готового нафтопродукту та сирої нафти є показником напруженості продуктового ринку й наближеним індикатором маржі нафтопереробки.

У США ф’ючерси на дизельне пальне з ультранизьким умістом сірки зросли на 11% — до $154 за барель. Їхня премія до WTI досягла $80 за барель. Одночасне збільшення спредів у США та Європі свідчить, що проблема полягає не лише у вартості сирої нафти, а в обмеженій спроможності НПЗ забезпечити ринок необхідними обсягами готового пального.

Додатковий тиск створило скорочення запасів у США. Станом на 3 липня вони зменшилися більш ніж на 4,5 млн барелів — до 97,8 млн барелів, що на 6% нижче середнього рівня за п’ять років. Запаси дизпального у регіоні Амстердам — Роттердам — Антверпен також залишалися істотно нижчими за звичайний для цього періоду діапазон.

Європа конкуруватиме за американські партії з Туреччиною та Бразилією

Європейський Союз і Велика Британія не імпортують російське пальне, однак припинення експорту з росії скорочує загальну пропозицію на світовому ринку. Традиційні покупці російського дизпального, зокрема Туреччина та Бразилія, змушені шукати заміну у США, на Близькому Сході та в інших експортних центрах.

Це безпосередньо посилює конкуренцію за американські партії, які після перебоїв у проходженні Ормузької протоки стали одним із головних джерел додаткового пального для ЄС і Великої Британії. Перенаправлення американського дизпального до Латинської Америки або Туреччини означає зменшення кількості вантажів, доступних європейським покупцям.

Додатковим ризиком залишається Китай. Послаблення китайських обмежень на експорт нафтопродуктів у липні могло б частково збільшити азійську пропозицію, однак нове загострення на Близькому Сході робить продовження такого експорту в серпні непевним.

Структурні передумови нинішньої ситуації «Термінал» раніше розглядав у матеріалі про те, як санкційний контроль ЄС і залежність від постачання з Індії та Туреччини підвищують напруженість на ринку дизпального. Інші матеріали про ціни, переробку та логістику зібрано в рубриці «Дизельне паливо».

Джерела: Reuters: Russia’s diesel export ban deepens global supply crunch, Reuters: Russia bans diesel exports to ensure domestic supply.

Axios 10 липня повідомило, що дизельне пальне дорожчає швидше за нафту через різке зростання крек-спредів. Один із ринкових індикаторів дизельного крек-спреду в США досяг 72,9 долара 9 липня 2026 року, тоді як 9 липня 2024 року становив 21,69 долара.

Зростання ціни дизелю пояснюється не лише нафтою, а й дефіцитом переробки та напруженням у постачанні готових нафтопродуктів.

Axios пояснює, що крек-спред — це ринковий показник різниці між ціною сирої нафти та ціною нафтопродуктів, зокрема дизельного пального. Його зростання фактично означає збільшення маржі переробки, яку ринок додає до вартості нафти в ціні готового продукту.

За даними Axios, один із ф’ючерсних індикаторів дизельного крек-спреду зріс приблизно на 10 доларів у середу, що стало найбільшим приростом за доступною статистикою, яка ведеться з 2023 року. У той самий період ціна сирої нафти зросла на 5,2%, а ціна американського дизельного пального — на 10%.

Серед чинників Axios назвав призупинення російського експорту через наслідки українських ударів по виробництву та внутрішній дефіцит у росії. Видання також вказало на зростання попиту на американський дизель, передусім із узбережжя Мексиканської затоки США.

Окремо Axios зазначило, що експорт пального зі США у червні досяг рекордного рівня, внутрішні запаси дизельного пального скоротилися, а новий виток бойових дій між США та Іраном додав тиску через проблеми з танкерами в Перській затоці.

Джерело: Terminal. За матеріалами: Axios.

З кінця жовтня 2025 року глобальні маржі переробки дизеля суттєво зросли й вийшли на найвищий рівень за рік. Поєднання санкцій ЄС проти російської нафти, ударів України по російських нафтопереробних і експортних об’єктах та аварійних зупинок НПЗ на Близькому Сході різко обмежило пропозицію дизеля у світі.

Найпомітніше напруження відчув «атлантичний басейн»: європейський хаб Амстердам–Роттердам–Антверпен (ARA), Нью-Йоркська гавань та узбережжя Мексиканської затоки США. На цих ринках дизельні crack spread’и проти Dated Brent уперше більш ніж за рік перевищили $1 за галон, що засвідчує надзвичайно високі прибутки тих НПЗ, які залишаються в строю, та структурний дефіцит дизельного палива.

Карта впливів: дизель, санкції, НПЗ та європейський ринок

1. Стрибок маржі переробки дизеля та структура ціни

Crack spread — ключовий індикатор того, скільки заробляє НПЗ на переробці сирої нафти в готовий продукт.

• Механіка маржі
  • Crack spread для дизеля розраховується як різниця між спотовою ціною галона дизпалива та спотовою ціною галона сирої нафти (Dated Brent).
  • Чим вищий crack spread, тим більша частка ціни кінцевого продукту припадає саме на переробку та дефіцит пропозиції, а не на базову вартість сировини.
• Різкий ріст у жовтні–листопаді 2025 року
  • З середини жовтня до середини листопада crack spread’и на:
    • ARA-хабі в Європі,
    • Нью-Йоркській гавані,
    • узбережжі Мексиканської затоки США

    підскочили понад $1 за галон — уперше більш ніж за рік.

  • Станом на 26 листопада 2025 року маржі залишаються поблизу річних максимумів, що сигналізує про затяжний період напруження на ринку дизеля.
• Наслідки для ціноутворення в Європі
  • ARA-хаб виступає ключовим ціновим орієнтиром для європейських ринків дизпалива.
  • Зростання crack spread’ів у ARA означає:
    • перенесення дефіциту з глобальної переробки безпосередньо у ціну на оптових європейських хабах,
    • підвищення базової маржі для нафтотрейдерів та НПЗ, які можуть фізично доставити продукт до Північно-Західної Європи.
  • Ринки змушені конкурувати за обмежені обсяги, підвищуючи премії до Dated Brent і посилюючи роль маржі переробки у структурі кінцевої ціни.

2. Санкції ЄС проти росії: переформатування джерел постачання дизеля

Європейська політика санкцій поетапно трансформує карту постачання нафтопродуктів, створюючи структурну напруженість на ринку дизеля.

• Еволюція санкцій
  • Кінець 2022 – початок 2023 років:
    • ЄС забороняє імпорт сирої нафти та нафтопродуктів із російських НПЗ, включно з дизельним паливом, як реакцію на повномасштабне вторгнення росії в Україну.
  • Липень 2025 року:
    • Додаткові санкції ЄС включають заборону імпорту нафтопродуктів, вироблених із російської сирої нафти, навіть якщо переробка відбувається за межами території росії.
  • Жовтень 2025 року:
    • ЄС посилює обмеження проти основних російських нафтових компаній «Роснефть» (Rosneft), «Лукойл» (Lukoil) та «Газпром нефть» (Gazprom Neft).
• Новий вектор: обмеження «обхідного» дизеля
  • Останній пакет санкцій орієнтований на зниження вартості російської сирої нафти шляхом:
    • цільового тиску на НПЗ у Туреччині та Індії,
    • які закуповували дисконтовану російську нафту та реекспортували нафтопродукти, зокрема дизель, до ЄС.
  • Таким чином, ЄС намагається перекрити «сіру» схему імпорту дизеля російського походження, навіть якщо формально постачальником виступає третя країна.
• Вплив на глобальну пропозицію
  • Нові обмеження додатково скорочують доступний на ринку дизель:
    • зменшуючи привабливість переробки російської сирої нафти для НПЗ у Туреччині та Індії,
    • стимулюючи пошук альтернативних сортів сирої нафти та інших маршрутів постачання.
  • Це створює тиск на європейських покупців, які змушені переключатися на інші джерела — Близький Схід, США та Африку — за вищими цінами.

3. Удари по російській інфраструктурі та глобальна логістична стійкість

Атаки України по російській нафтопереробній та експортній інфраструктурі демонструють, наскільки вразливими є вузлові об’єкти енергетики для військового впливу та як швидко це перетворюється на глобальний ціновий сигнал.

• Зменшення експорту російських нафтопродуктів
  • Обстріли НПЗ та експортних терміналів у росії скоротили експортні обсяги пального, включно з дизелем.
  • Без дешевих російських ресурсів:
    • країни, які продовжували імпортувати з росії, змушені конкурувати за обмежені обсяги на світовому ринку,
    • це посилює цінову конкуренцію та піднімає crack spread’и.
• Висновки для захисту критичної інфраструктури
  • Ситуація показує, що втрата навіть частини переробних потужностей однієї держави суттєво впливає на глобальний баланс дизеля.
  • Військова складова:
    • нафтопереробні заводи та експортні термінали фактично є стратегічними цілями, удар по яких одразу відображається у зростанні міжнародних цін.
  • Економічна складова:
    • залежність від обмеженої кількості великих НПЗ та маршрутів експорту збільшує системний ризик для імпортозалежних ринків, зокрема європейського.
  • Країни-імпортери змушені враховувати, що локалізований військовий ризик миттєво перетворюється на глобальний ціновий шок для дизеля.

4. Близький Схід, Нігерія та роль резервних потужностей у диверсифікації постачання

Події навколо НПЗ поза межами росії оголили обмеженість «запасу міцності» глобальної переробної інфраструктури.

• Аварійна зупинка НПЗ Al Zour у Кувейті
  • НПЗ Al Zour вийшов на повну потужність у 2023 році та став важливим джерелом пального для Європи після запровадження імпортної заборони на російські нафтопродукти.
  • З кінця жовтня 2025 року триває тривалий простій Al Zour, що:
    • суттєво обмежує доступні обсяги дизеля та інших нафтопродуктів,
    • посилює дефіцит на ринку Європи, яка раніше частково компенсувала відмову від російських постачань за рахунок цього НПЗ.
• Масштабні ремонти на НПЗ Близького Сходу
  • Період активних планових ремонтів у регіоні супроводжується:
    • тимчасовим скороченням переробки на кількох великих НПЗ,
    • додатковим зниженням доступної пропозиції дизеля на світовому ринку.
  • У результаті Близький Схід, який мав відігравати роль одного з компенсаторів втрат російського дизеля, сам стає джерелом додаткової напруги у ланцюгах постачання.
• Фактор НПЗ Dangote у Нігерії
  • Щодо ходу ремонтних робіт на великому НПЗ Dangote у Нігерії надходять суперечливі повідомлення.
  • Ця невизначеність:
    • обмежує очікування ринку щодо швидкого нарощування постачань з боку Західної Африки,
    • підвищує тиск на інші маршрути постачання в атлантичному басейні.
• Висновок для європейської диверсифікації
  • Європейський ринок дизеля дедалі більше залежить від:
    • переробних потужностей Близького Сходу (зокрема Al Zour),
    • нових проєктів у Західній Африці (Dangote),
    • та експорту НПЗ атлантичного басейну, насамперед зі США.
  • Будь-які збої в роботі цих вузлових НПЗ миттєво зменшують логістичну стійкість та звужують можливості диверсифікації постачання для ЄС.

5. Роль НПЗ США та перерозподіл потоків у атлантичному басейні

На тлі обмежень у росії та на Близькому Сході, а також невизначеності в Африці, НПЗ узбережжя Мексиканської затоки США стають одним з ключових стабілізуючих, але водночас і цінових факторів.

• Підвищений попит на продукцію НПЗ США
  • Попит на продукти з НПЗ, які залишаються в роботі, зростає:
    • особливо це стосується НПЗ узбережжя Мексиканської затоки,
    • які забезпечують основний обсяг експортних постачань нафтопродуктів зі США.
  • Стійкий міжнародний попит за умов стислої пропозиції дає змогу цим НПЗ отримувати вигоду від підвищених crack spread’ів.
• Експорт бензину та дистилятів зі США
  • Експорт бензину зі США вийшов на найвищий рівень за рік (за даними Weekly Petroleum Status Report та суднових трекінгових даних Vortexa).
  • Експорт дистилятного пального (включаючи дизель):
    • у листопаді перебуває на підвищених рівнях,
    • перевищує середні показники за останні п’ять років (2020–2024).
• Наслідки для європейського ціноутворення та конкуренції
  • Оскільки НПЗ США можуть працювати і на внутрішній, і на зовнішній ринок:
    • європейські покупці вимушені конкурувати з іншими імпортерами за американські обсяги,
    • це посилює цінову конкуренцію в атлантичному басейні та підвищує роль ARA і Нью-Йорка як референтних хабів.
  • Високі crack spread’и стимулюють зростання експорту зі США, але водночас:
    • підтягують внутрішні ціни на дизель у США до світових рівнів,
    • обмежують можливість Європи отримувати дешевший ресурс, якщо на глобальному рівні пропозиція залишається стислою.

6. Логістична стійкість та стратегічні уроки для європейського ринку

Комбінація санкцій, військових дій і ремонтних простоїв НПЗ формується в своєрідну «стрес-тестову» карту для європейського ринку дизеля.

• Концентрація ризиків
  • Одночасний вплив трьох факторів:
    • санкції ЄС проти росії та продуктів російського походження,
    • удари по російській інфраструктурі, що зменшують експорт,
    • тривалі простої та ремонти НПЗ у Кувейті й на Близькому Сході, а також невизначеність щодо Dangote в Нігерії,

    підкреслює залежність ЄС від обмеженої кількості критичних вузлів у глобальній переробній мережі.

• Стратегічні запаси та сценарне планування
  • Фіксація crack spread’ів понад $1 за галон у кількох ключових хабах одночасно свідчить, що:
    • маржа переробки вже включає в себе премію за ризик постійних перебоїв,
    • ринок закладає можливість подальших збоїв без потреби у нових шоках пропозиції.
  • Для Європи це означає, що:
    • підтримання достатніх стратегічних запасів дизеля стає критичним елементом енергетичної безпеки,
    • планування сценаріїв із врахуванням одночасних збоїв на кількох великих НПЗ вже не є теоретичним завданням, а віддзеркалює поточний досвід кінця 2025 року.
• Розосередження постачання та інфраструктурних маршрутів
  • Залежність ЄС:
    • від конкретних НПЗ (Al Zour, російські заводи, Dangote),
    • та від обмеженої кількості морських маршрутів атлантичного басейну,

    показує, що кожен із цих елементів є критичною інфраструктурою в широкому міжнародному сенсі.

  • Події 2022–2025 років демонструють:
    • перехід від моделі, де росія була основним постачальником дизеля в Європу,
    • до більш складної, але й більш крихкої системи, що спирається на Близький Схід, Африку та США.

7. Підсумкові висновки для європейського ринку дизеля

• Геополітика стала ключовим драйвером маржі
  • Санкції ЄС, удари по російських НПЗ та зупинка Al Zour у Кувейті разом призвели до найвищих за рік марж переробки дизеля та crack spread’ів понад $1 за галон у головних хабах атлантичного басейну.
• ЄС замінив російське джерело, але отримав нові вузькі місця
  • Відмова від російських постачань дизеля означала переорієнтацію на Близький Схід, Африку та США.
  • Збої в роботі цих НПЗ показали, що ризики просто перерозподілені, а не усунуті.
• НПЗ США відіграють роль «балансуючої ланки», але за високою ціною
  • Рекордні обсяги експорту бензину та підвищений експорт дистилятів зі США (вище середнього рівня 2020–2024 років) частково компенсують дефіцит в Європі, але одночасно підтягують цінову планку для всього атлантичного басейну.
• Критична інфраструктура енергетики стала глобальним ціновим «детонатором»
  • Удари по російських об’єктах та простої на Близькому Сході засвідчили, що кожен великий НПЗ є елементом міжнародної енергетичної безпеки, а не лише внутрішньої інфраструктури окремої держави.

Джерело: Terminal.

За матеріалами: U.S. Energy Information Administration (EIA).