Саудівська Аравія та сім інших членів ОПЕК+ повинні були припинити тривале скорочення видобутку з початку жовтня, але група вирішила відкласти збільшення видобутку.
Дотримання зобов’язань ОПЕК+ щодо скорочення видобутку буде ключовим фактором у визначенні того, чи залишаться ринки нафти дефіцитними чи ні.
Standard Chartered: Саудівська Аравія навряд чи погодиться з подальшим відступом від обіцянок, даних учасниками ОПЕК+, які перевиробляють нафту.
Ралі цін на нафту знову розвернулося після того, як з’явилися повідомлення про те, що найбільший виробник нафти в ОПЕК, Саудівська Аравія, за чутками, прагне прискорити процес згортання скорочення видобутку нафти. У вересні форвардна крива нафти Brent пройшла складний шлях: від значного падіння наприкінці серпня до флету 10 вересня; після цього відбулося поступове відновлення і зростання до 24 вересня, а потім ще одне сплощення.
Ринки нафтових ф’ючерсів продовжують залишатися сильно ведмежими: 3 дні тому Wall Street Journal повідомив, що кількість коротких позицій у ф’ючерсах на нафту марки Brent вперше в історії перевищила кількість довгих позицій завдяки перспективам виходу на ринки більшої кількості нафти з країн ОПЕК+ в найближчому майбутньому.
Минулого тижня Financial Times повідомила, що Саудівська Аравія готова відмовитися від свого неофіційного цінового орієнтира в 100 доларів за барель нафти, оскільки вона готується збільшити видобуток, фактично сигналізуючи про те, що вона змирилася з тривалим періодом низьких цін на нафту.
Раніше Саудівська Аравія та сім інших членів ОПЕК+ повинні були згорнути тривале скорочення видобутку з початку жовтня. Однак двомісячна затримка викликала спекуляції щодо термінів збільшення видобутку, а ціни на нафту марки Brent впали нижче 70 доларів за барель на тлі нових побоювань щодо попиту і слабкої економіки Китаю. FT повідомила, що королівство має намір відновити видобуток, як і планувалося, 1 грудня, незалежно від ринкових умов і цін на нафту на той час, оскільки країна намагається уникнути передачі більшої частки ринку виробникам, що не входять в ОПЕК, включаючи Сполучені Штати Америки.
Проте, чутки про Саудівську Аравію, безумовно, викликають занепокоєння на нафтових ринках, враховуючи величезну роль, яку ця країна відіграє як ключовий виробник нафти в ОПЕК. Дійсно, на Саудівську Аравію наразі припадає 2 млн барелів на добу з 2,8 млн барелів на добу скорочення видобутку членами ОПЕК і загалом 3,15 млн барелів від ОПЕК+. По суті, внесок Саудівської Аравії вдвічі перевищує внесок всієї групи, і лише Королівство та Кувейт наразі скорочують видобуток на двозначний відсоток. Насправді значна частина зниження видобутку іншими членами ОПЕК+ не є добровільним, а скоріше відображає їхню нездатність виконати свої квоти.
Однак сировинні аналітики Standard Chartered мають більш детальний погляд на ситуацію, що розгортається. На думку StanChart, збільшення видобутку Саудівською Аравією на 84 тис. барелів на добу (барелів на добу) щомісяця, починаючи з грудня 2024 року, не обов’язково означає, що королівство змінило політику і прагне завоювати частку ринку, вказуючи на те, що Саудівська Аравія не мала цінової цілі протягом багатьох років. На думку StanChart, основна причина полягає в тому, що Саудівська Аравія надсилає попередження про те, що вона прискорить поступове припинення добровільного скорочення, якщо всі залучені партнери не виконають своїх зобов’язань. StanChart розглядає останній крок Саудівської Аравії як одне з кількох попереджень, які вона зробила останнім часом будь-якій країні, що прагне отримати свободу дій шляхом дотримання зобов’язань іншими.
Дотримання зобов’язань буде ключовим у визначенні того, чи залишаться нафтові ринки напруженими, чи ні.
Ще в липні Росія, Ірак і Казахстан подали до Секретаріату ОПЕК свої плани компенсації надлишкових обсягів видобутку нафти за перші шість місяців 2024 року. Згідно з планом ОПЕК, весь надлишковий видобуток буде повністю компенсований протягом наступних 15 місяців до вересня 2025 року, при цьому Росія «поверне» 480 тис. барелів на добу, Ірак — 1184 тис. барелів на добу, а Казахстан — 620 тис. барелів на добу. Згідно з даними StanChart, компенсаційне скорочення видобутку трьома членами ОПЕК призведе до сукупного скорочення на 370 тис. барелів на добу в жовтні, а потім до скорочення на 162 тис. барелів на добу і 206 тис. барелів на добу в листопаді 2024 року — вересні 2025 року. StanChart підрахував, що додавання графіка компенсацій до нещодавно оголошеного скорочення цілей через відтермінування впровадження скорочення видобутку призведе до того, що видобуток ОПЕК знизиться на 530 тис. барелів на добу в 4 кварталі 2024 року, на 540 тис. барелів на добу в 1 і 2 кварталах 2025 року і на 560 тис. барелів на добу в 3 кварталі 2025 року, якщо всі зобов’язання будуть дотримані.
StanChart стверджує, що поточне припущення ринку про те, що компенсації не будуть зменшені, є хибним, оскільки малоймовірно, що інші країни ОПЕК+ сприймуть це легковажно. StanChart вважає, що Саудівська Аравія навряд чи погодиться на подальші відступи від обіцянок, зроблених виробниками, зазначаючи, що гучні візити до Іраку та Казахстану Генерального секретаря ОПЕК Хайтама аль-Гаїса свідчать про те, що ОПЕК має намір дотримуватися обіцяного скорочення.
«Я отримав тверді запевнення, що Ірак продовжує бути повністю відданим зусиллям ОПЕК зі стабілізації ринку. Під час цього візиту Ірак представив чіткі й рішучі кроки з компенсації надлишкових обсягів видобутку і дав запевнення, що він досягне повної відповідності в майбутньому», — заявив аль-Гаїс після візиту до Багдада.
Малоймовірно, що Саудівська Аравія буде надто зухвалою у своєму темпі згортання видобутку, враховуючи, що країна вже стикається зі значним бюджетним дефіцитом за нинішніх цін на нафту. Після рідкісного бюджетного профіциту у 2022 році більшість країн-членів Ради співробітництва арабських держав Перської затоки (РСАДПЗ) спостерігають зростання бюджетного дефіциту, оскільки поточні ціни на нафту все ще значно нижчі за ті, що необхідні для збалансування їхніх бюджетів.
За даними МВФ, Саудівська Аравія, найбільша економіка РСАДПЗ, потребує ціни на нафту на рівні $96,20 за барель, щоб збалансувати свої бюджети, значною мірою завдяки амбітній програмі MBS «Бачення 2030». Ситуацію не покращує той факт, що за останні кілька років багата на нафту країна взяла на себе левову частку скорочення видобутку в рамках ОПЕК+. Наразі королівство видобуває 8,9 млн б/д, що є найнижчим рівнем з 2011 року. Фактично, Саудівська Аравія продає менше нафти за нижчими цінами, що збільшує дефіцит доходів.
Однак, саудівці все ще можуть дозволити собі завдати певного болю нафтовим ринкам. Саудівська Аравія може просто загальмувати реалізацію «Бачення 2030», можливо, перетворивши його на «Бачення 2040» або навіть «Бачення 2050», якщо нафтові ринки відмовляться співпрацювати. Крім того, FT повідомляє, що Саудівська Аравія вважає, що у неї є достатньо альтернативних варіантів фінансування, щоб пережити період зниження цін, включаючи використання валютних резервів або випуск суверенних боргових зобов’язань.
Зрештою, нафтовим ринкам доведеться просто почекати, перш ніж вони вирішать, що Саудівська Аравія блефує чи ні. На щастя, нафтова криза та падіння цін на нафту, спричинені коронавірусом, надали ОПЕК+ необхідної форми, і відтоді багато виробників підтримують виняткову виробничу дисципліну. Малоймовірно, що вони захочуть брати участь у чергових перегонах на дно, наповнюючи ринки нафтою.
За матеріалами: oilprice.com
Переклад: deepl.com
