Спекулятивный скачок мировой цены нефти оказался непродолжительным
В журнале Терминал №32 (514) от 9 августа мы обосновали, что недавний резкий рост цен, когда мировой цене нефти впервые с апреля удалось «взять» рубеж в $80/барр., носил спекулятивный характер. Кроме того, отмечалось отсутствие фундаментальных предпосылок для подобного скачка в ближайшие пару месяцев. Также мы прогнозировали, что мировые цены на нефть могут попытаться превысить нынешний рубеж в течение трех недель. Однако, если спекулятивных ресурсов будет недостаточно на фоне новостей о дальнейшем ослаблении темпов роста мировой экономики, то цена упадет ниже $80/барр. раньше указанного срока. Фактически нефть продержалась выше рубежа чуть более одной недели.
О значительном вкладе спекулянтов в динамику цены нефти свидетельствуют ее резкие колебания. В течение последних недель цена сделала два пируэта: возросла с $77/барр. (29.07) до $82,55/барр. (3.08) и упала с $82,55/барр. (3.08) до $77/барр. (11.08). Новости о дальнейшем ослаблении экономик США и Китая оказались тем фоном, который не позволил цене нефти удержаться выше рубежа в $80/барр. О важности экономик этих двух стран в общем балансе мировой экономики говорит тот факт, что их суммарная доля в мировом спросе на нефть составляет 32%.
Со стороны США сыграли на понижение новости о неожиданном падении производительности труда во втором квартале (-0,9%, а рынок ожидал роста на 0,1%) и о резком ухудшении торгового баланса до -$49,9 млрд (при ожидаемом снижении до -$42,1 млрд) в июне. Китай же заявил, что рост розничных продаж в июле составил 17,9% в годовом измерении (ожидался рост на 18,5%), а промышленное производство в июле выросло на 13,4% – наименьшее значение за последние 11 месяцев. В Европе не внушала оптимизма новость из Испании об ухудшении ее кредитного рейтинга и роста цены кредитов для отдельных регионов, что может привести страну к греческому сценарию. Все эти данные, свидетельствуя о замедлении темпов роста мировой экономики, вызвали резкое укрепление доллара США и японской йены, поскольку инвесторы стали искать «тихую гавань» для своих капиталов. Так, доллар укрепился с 1,33 $/€ (6.08) до 1,28 (12.08), что снизило спрос на нефть как на средство хеджирования.
Интересно, что рост дефицита торгового баланса США можно было бы трактовать иначе. Обычно такие новости приводят к ослаблению валюты той страны, торговый дефицит которой растет. Информация о снижении темпов роста экономики США также приводит к ослаблению доллара, но сейчас фоном для этих новостей было ослабление экономик практически всех наиболее значимых стран. Поэтому эффект был не совсем обычным.
Замедление темпов роста экономики США уже выразилось в увеличении товарных запасов нефти и нефтепродуктов, растущих седьмую неделю подряд, хотя летом они всегда заметно уменьшались. В результате запасы бензинов находятся на наивысшем за последние десять лет уровне, а запасы дизеля и мазута – наибольшие с января 1983 г.
Однако были и хорошие новости – Германия, Франция, Италия и Великобритания продемонстрировали превзошедшие ожидания темпы роста за первое полугодие. Это говорит о том, что негативный эффект долгового кризиса некоторых стран еврозоны оказывает меньшее давление на всю экономику ЕС.
Несмотря на замедление, будущее мировой экономики не столь пессимистично. Например, МЭА подняло свой прогноз потребления нефти в 2011 г. на 50 тыс. барр. в сутки. Кроме того, Федеральный резерв собирается выкупать государственные долги – это первая попытка подхлестнуть экономику. Еще одна неплохая новость – меньший рост товарных запасов в США (0,1% ожидалось 0,4%).
Вероятно, в ближайшую неделю цена нефти вернется в интервал $74–79/барр. По-прежнему курс евро будет влиять на величину цены. При соотношении 1,26 $/€ цена нефти может достигнуть нижней границы этого интервала, а к повторному «взятию» рубежа в $80/барр. может привести 1,32 $/€. Росту цены будет также способствовать новость о зарождении урагана, который может пройти через Мексиканский залив.
