У червні–вересні 2025 року низка публікацій зафіксувала падіння ринкової вартості Saudi Aramco до/близько $1,5 трлн, десяте поспіль квартальне зниження чистого прибутку до $22,67 млрд у 2 кв. 2025 (–22% р/р), скорочення EBITDA до $24,5 млрд (–13,7%) та виручки до $108,57 млрд (–13,5% р/р). Компанія одночасно утримує базові дивіденди і посилює запозичення (у т.ч. планує доларовий сукук), а також розглядає продаж/ліз-бек активів для вивільнення капіталу. Це посилює конкуренцію серед експортерів і переформатовує умови на ринках імпортерів нафтопродуктів у бік більшої волатильності та чутливості до ціни.

Аналіз: «Aramco 06–09/2025 — фінанси, стратегія, наслідки для імпортерів»

1) Фінансові тренди (Q2 & H1 2025)

• Чистий прибуток (Q2): $22,67 млрд (–22% р/р; десяте квартальне падіння поспіль). Причини: нижчі ціни на сиру нафту та продукти переробки.
• EBITDA (Q2): $24,5 млрд (–13,7%).
• Виручка (Q2): $108,57 млрд (–13,5% р/р).
• Чистий прибуток (H1): $48,68 млрд (–13,6% р/р). Adjusted H1: близько $50,9 млрд.
• Дивіденди: збереження базової виплати попри спад прибутку (орієнтир ~$21,1 млрд за квартал).

2) Баланс, борг і структура капіталу

• Зростання навантаження: повідомлення про підвищення геарингу у II кв. 2025 та курс на запозичення для підтримки виплат і CAPEX.
• Плани сукука (фінансові інструменти, аналогічні облігаціям) у вересні 2025 р.: орієнтир $3–4 млрд доларових ісламських облігацій.
• Вивільнення капіталу через продажі/ліз-бек (напр., угода на ~$11 млрд щодо газових об’єктів Jafurah) для перерозподілу коштів у «ядрові» бізнеси.

3) Ринкова капіталізація та позиція серед мейджорів

• Капіталізація опускалася до/близько $1,5 трлн (втрачено >$800 млрд від піку ~2022). Зміщення в рейтингу за вартістю вниз відносно техгігантів.
• Акції: просідання до ~SAR 24 у серпні 2025 (–12–15% з початку року за окремими оцінками).

4) Логіка впливу на конкуренцію серед експортерів

• Ціновий тиск і маржі: нижче середнє реалізоване цінове оточення (наприклад, <$70/бар. у Q2 за деякими оцінками) стискає маржі експортерам з вищими витратами, посилюючи перевагу виробників з низькою собівартістю.
• Дивідендна дисципліна Aramco (+позики) може тримати пропозицію стабільною у короткому періоді, але обмеження CAPEX і продажі активів змінюють розстановку сил у середньостроковій перспективі.
• Фінансова гнучкість через сукук + ліз-бек знижує миттєвий тиск на скорочення видобутку, що підтримує експортні обсяги в конкурентній боротьбі з іншими постачальниками Близького Сходу та США.

5) Наслідки для ринків імпортерів нафтопродуктів

• Короткостроково: слабший прибуток Aramco на тлі м’якших цін і сигналів про можливий надлишок пропозиції до кінця 2025–2026 знижує ціновий тиск на імпортерів (дешевші feedstock & нафтопродукти), посилюючи цінову конкуренцію між НПЗ у ЄС/Азії.
• Середньостроково: якщо скорочення витрат/продаж активів обмежать нарощування переробних/хімічних потужностей, це може підвищити чутливість до перебоїв і збільшити волатильність спредів на дизель/авіаційне пальне.
• Фінансування через сукук зберігає інвестиційні програми, що стримує ризик дефіциту у 2026+, але Водночас збільшує залежність від ринку капіталу — імпортери мають враховувати премії за ризик у фрахті та хеджуванні.
• Розширення диференціації постачань: імпортери переорієнтовують мікси між Близьким Сходом, США та Західною Африкою, підсилюючи конкуренцію за маржинальні партії та арбітражні вікна.

6) Ключові ризики та сценарії

• Ціни на нафту: за базового сценарію помірного надлишку наприкінці 2025–2026 рр. — конкуренція посилюється, імпортери отримують виграш у закупівельній ціні.
• Кредитний цикл: подорожчання фінансування може урізати CAPEX, посилюючи ризик локальних дефіцитів у пікові сезони попиту на ДП/авіапальне.
• Політичні/логістичні збої: геополітика і навігаційні обмеження здатні перекреслити «м’який» ціновий фон, різко піднявши премії і фрахт.

7) Висновки

• Факт: падіння прибутку (–22% у Q2), EBITDA (–13,7%) та ринкової вартості до/близько $1,5 трлн супроводжується збереженням великих дивідендів і нарощенням запозичень.
• Висновок: Aramco перекладає частину навантаження із операційного грошового потоку на борговий ринок, щоб утримати інвесторську довіру; це стискає простір для агресивного цінового демпінгу у довгій перспективі, але стабілізує поставки у короткій.
• Для імпортерів: у 2025–H1’26 очікується більше конкуренції за ринки збуту серед експортерів, що покращує закупівельні умови; однак капіталовитрати та боргові обмеження можуть посилити волатильність у подальшому.

Використані публікації (06–09/2025)

• Reuters: «Saudi Aramco profit drops as it flags cost cuts, divestments» (5 серпня 2025).
• Aramco (пресреліз): «Second quarter and half-year 2025 results» (5 серпня 2025).
• Bloomberg: «Aramco Loses Premium to Western Rivals…» (4 серпня 2025).
• Bloomberg Newsletter: «Aramco sheds over $800bn…» (4 серпня 2025).
• Reuters: «Aramco plans US dollar Islamic bonds…» (3 вересня 2025).
• ICIS: «Q2 net income falls on lower sales…» (5 серпня 2025).
• IntelliNews: «10th consecutive quarterly profit decline» (5 серпня 2025).

Джерело: Terminal