Мировая цена нефти продолжает расти под влиянием геополитических факторов

С 21 февраля по 3 марта мировая цена нефти выросла более чем на $16/барр., почти коснувшись в Нью-Йорке значения $103/барр., а в Лондоне – $117/барр. Это были наибольшие отметки с осени 2008-го, всего $30 не дотянув до абсолютного максимума, который был взят в июле 2008 г. Такой резкий рост цен привел некоторых экономистов к заключению, что если цена еще немного вырастет, как это было в 2007-2008 гг., то вероятно погружение в новую рецессию. Возможно ли это, и чем может закончиться рост цен на нефть?

«Терминал» может с уверенностью прогнозировать, что если цена нефти даже и поставит новый абсолютный рекорд, достигнув $150 или $200/барр., то новой рецессии в США не будет. Однако темпы роста экономики могут замедлиться, если цена нефти одолеет новые рубежи.

Согласно ресурсной модели экономических циклов, рецессия наступает, только когда показатель скрытого перерасхода ресурсов (ΔР) становится отрицательным. Напомним, что на основе этой модели с точностью до месяца были спрогнозированы начало и окончание рецессии в США в совокупности с финансовым кризисом 2007-2009 гг. (спрогнозированы моменты резкого падений основных фондовых индексов на биржах США, Европы и Азии). В настоящее время этот показатель является положительным. Более того, его положительная величина настолько велика, что в текущем году он не сможет стать отрицательным независимо от значения абсолютных цен на нефть. Другими словами, сегодня экономическая ситуация в США и мире является прямо противоположной той, которая наблюдалась в 2008-м. Тогда цена нефти продолжала ставить один рекорд за другим, в период когда главный показатель ресурсной модели (ΔР) уже вошел в отрицательную зону, он ее перешагнул еще в конце 2006-го. Это значит, что цена нефти росла, когда экономика уже вошла в рецессию. Статистика просто не успела этот момент показать, поскольку, с одной стороны, статистические данные по своей природе являются запаздывающими, а с другой, негативная величина (ΔР) по модулю была слишком мала. Это означает, что рецессию ощутило лишь незначительное количество фирм, но не большинство.

Однако было бы неправильно думать, что рост цены нефти никоим образом не сказывается на состоянии мировой экономики и экономики США в частности. Сегодня цена нефти достигла такого уровня, что начинает оказывать замедляющее влияние на темпы роста. Прежде всего, ускорение инфляции наблюдается практически по всему миру: в странах Азии, Европы и даже в США. Причем в Азии инфляция набрала такие темпы, что требуется вмешательство национального регулятора для ее замедления. Например, в Китае и Индии темпы инфляции в 1,5-2 раза больше, чем целевой уровень, установленный национальными банками этих стран. Инфляция же в Европейском Союзе несколько превышает целевой уровень, а в США – почти его достигла.

Кстати, факт того, что инфляция в Европейском Союзе в начале года несколько превысила целевой уровень, породил ожидания скорого увеличения учетной ставки Центробанком ЕС. На прошлой неделе это послужило одной из главных причин заметного роста курса евро по отношению к доллару и другим мировым валютам. Борьба Пекина с инфляцией методом повышения учетной ставки и нормы резервирования уже начала оказывать замедляющее действие на экономику. Например, индекс промышленного производства Поднебесной сократился в феврале с 52,9 до 52,2 пункта. Между тем, инфляция продолжает ускоряться, чему во многом способствует рост цен на нефть, поэтому китайский регулятор будет вынужден усилить борьбу с инфляцией, что снизит темпы экономического роста страны ближайшем будущем. По крайней мере, плановые темпы роста на нынешний год снижены с 9,8 до почти 7%.

Интересно, что в США и большинстве стран Европейского Союза индексы промышленного производства в феврале выросли сильнее рыночных ожиданий. Например, индекс Франции вырос с 54,9 до 55,7 пункта (ожидалось 55,3), Германии – с 60,5 до 62,7 пункта, а Евросоюза в целом – с 57,3 до 59 пункта. Соответствующий индекс США вырос с 60,8 до 61,4 пункта. Интересно, что такое значение индекса для США было наибольшим за последние семь лет, а для Германии – за всю ее историю после объединения. При этом впервые за несколько месяцев индексы большинства проблемных и потенциально проблемных стран ЕС не ухудшились (Греция) или даже улучшились (Испания). Это также внесло свой вклад в усиление курса евро, которое наблюдалось на этой неделе.

Однако ослабление доллара и позитивная статистика США и ЕС внесли лишь незначительный вклад в рост цены нефти на прошлой неделе. Главным движущим фактором по-прежнему остается эскалация беспорядков на Ближнем Востоке и Северной Африке. Так, усиление гражданской войны в Ливии уже привело к сокращению поставок нефти, – по разным оценкам, падение составило от 0,8 до 1 млн барр. в сутки при общем производстве в 1,6 млн барр. Велика вероятность полной остановки экспорта.

После того как Саудовская Аравия и другие страны ОПЕК заявили о компенсации снижения экспорта из стран, охваченными беспорядками, то цена нефти в начале минувшей недели временно снизилась до $96/барр. в Нью-Йорке. Например, Нигерия заявила, что до апреля увеличит экспорт «черного золота» на 9,3%. Стоит отметить, что по качеству нигерийская нефть не уступает ливийской.

После того как беспорядки распространились на Оман (экспортирует 0,89 млн барр. в сутки) и Иран (экспортирует 3,7 млн барр. в сутки), цена нефти в Нью-Йорке сразу подскочила на $6/барр. В случае прекращения поставок нефти еще из этих стран суммарных резервов Саудовской Аравии и остальных стран ОПЕК (4 и 2 млн барр. в сутки соответственно) может оказаться недостаточно для компенсации всех потерь. Кроме того, сохраняется потенциальная возможность распространения беспорядков и на Саудовскую Аравию. Отметим, что не вся резервная нефть такого же высокого качества, как и выбывшая из экспорта из-за конфликтов. Часть нефти высокосернистая и не может быть классифицирована как марка Light.

Масла в огонь подлила также новость о некотором сокращении товарных запасов нефти (на 0,4 млн барр.) и нефтепродуктов (бензинов на 3,6 млн барр.) в США. При этом спрос на топливо в стране вырос на 0,7% до 9,16 млн барр. в сутки.

Таким образом, пока не прекратится эскалация беспорядков в Ливии, общий ценовой тренд может оставаться восходящим. В ближайшую неделю цена нефти в Нью-Йорке, вероятно, будет оставаться около $100/барр. Цена скорее всего будет колебаться в интервале $96–108/барр. Курс евро будет оказывать слабое влияние на величину цены нефти. Если беспорядки не распространятся на Саудовскую Аравию, то цена нефти вряд ли преодолеет верхний рубеж интервала. В случае быстрого окончания гражданской войны в Ливии и сохранения нефтепроводов и нефтедобывающих мощностей этой страны цена нефти может преодолеть нижний рубеж указанного интервала. А в случае прекращения беспорядков на Ближнем Востоке возможно значительное сокращение спекулятивной составляющей в цене нефти (коррекция).