Ціна на нафту Brent досягла нового десятимісячного максимуму близько 93 доларів, тоді як WTI наближається до 90 доларів, оскільки скорочення видобутку ОПЕК+ продовжує стягувати ринок, що викликає сумніви щодо справжніх намірів групи. Причина «стабільного та збалансованого ринку» Саудівської Аравії для скорочення виробничих кіл стає дедалі очевиднішою після того, як ОПЕК у своєму щомісячному звіті заявила, що ринок може зазнати дефіциту в 3,3 мб/д у четвертому кварталі, що потенційно призведе до найбільшого дефіциту за більш ніж десятиліття. Оскільки EIA тим часом прогнозує лише 230 Кбіт/день, ОПЕК можуть виявитися звинуваченими в спробі завищити ціни, щоб виконати великі плани витрат серед своїх членів
У той час як IEA, як і EIA, помітили дещо помірніший, але все ще тривожний дефіцит пропозиції протягом четвертого кварталу, прогноз щодо цін на нафту став значно сприятливішим, оскільки стало все більш очевидним, що основна мета послідовних скорочень видобутку ОПЕК+ за останній час місяців для того, щоб домогтися підвищення цін замість того, щоб постійно стверджувати, що скорочення зроблено для того, щоб підтримувати ринок стабільним і збалансованим.
Скорочення відбулися під керівництвом Саудівської Аравії, яка, включаючи свій «льодяник» від 1 червня мб/д, скоротила своє виробництво приблизно на 2 мб/д з вересня минулого року, і за нинішнього рівня експорту Королівству знадобиться приблизно 110 дол. США за барель, щоб його доходи відповідали. що вони створили до того, як почали скорочувати виробництво в червні. Цього року, згідно з даними МЕА, видобуток ОПЕК+ скоротився на 2 млн барелів на добу, а загальні втрати компенсувалися різко більшими іранськими потоками. Зростання цін сприяло збільшенню виробництва постачальниками, що не входять до ОПЕК+, на 1,9 мб/день до рекордних 50,5 мб/д.
МЕА також підкреслило, що нинішня обмеженість відчувається ще сильніше в продуктах нафтопереробного палива: «Маржа нафтопереробних заводів досягла восьмимісячного максимуму в серпні, оскільки нафтопереробні підприємства намагалися не відставати від зростання попиту на нафту, особливо на середні дистиляти (дизельне та авіаційне паливо). Через незаплановані відключення, проблеми з якістю вихідної сировини, вузькі місця в ланцюжку постачання та низькі запаси кількість продуктів і маржа досягли майже рекордних рівнів. Неоптимальні розподіли сирої нафти після ембарго на російську нафту та її продукти та скорочення поставок нафти ОПЕК+ призвели до того, що нафтопереробні заводи в Європі та країнах ОЕСР працюють значно нижче рівня минулого року».
Наш прогноз цін повинен відображати той факт, що в центрі уваги ОПЕК+ більше оптимізація цін, ніж стабільність цін, і з огляду на це не можна виключати короткостроковий ризик підвищення Brent вище 95 доларів. Однак, попри те, що ОПЕК може контролювати пропозицію, вони мають обмежений вплив на попит, і з інфляційним тиском через високі ціни на енергоносії знову зростають, терміни пікових ставок можуть зазнати ще однієї затримки, а подальше зниження ставок може виявитися меншим, ніж очікувалося. Усі події, які несуть ризик стагфляції, тобто низького зростання та стійко високої інфляції.
Оскільки видобуток ОПЕК скорочується, а оціночна виробнича потужність залишається стабільною, доступні вільні потужності зросли понад 6 мільйонів барелів на день (Джерело: Bloomberg). Зростання вільних потужностей і зростання цін на сиру нафту рідко йдуть рука об руку, але враховуючи поточне дотримання основними виробниками узгоджених обмежень видобутку, спокуса збільшити видобуток на цьому етапі виглядає обмеженою. Високий рівень також відображає той факт, що нинішня жорсткість обумовлена політичними рішеннями, а не тому, що у світі закінчується нафта.
У найближчі тижні ми будемо спостерігати за кількома подіями, які можуть визначити напрямок звідси:
- Наближається сезон ремонту нафтопереробних заводів, і протягом цього часу попит на сиру нафту буде слабшати, але маржа нафтопереробних заводів, а разом з цим і вартість дизельного пального та бензину, можуть залишатися високими через скорочення пропозиції.
- Чи будуть спекулянти реагувати більш рішуче з боку покупців, ніж нещодавно, коли основна діяльність була зосереджена на покритті коротких позицій, а не на додаванні нових довгих позицій, потенційно сигналізуючи про конфлікт між позитивним технічним прогнозом і складним макроекономічним середовищем?
- Як виробники, що не входять до ОПЕК+, особливо в США, відреагують на підвищення цін?
- Орієнтовний щоденний потік в 0,4 мб/день з Іракського Курдистану до Туреччини був порушений з квітня на тлі дипломатичної та правової суперечки між Багдадом і Анкарою. Рішення допоможе зменшити поточну увагу до обмежених постачань.
- Ризик чергового підвищення процентної ставки в США до кінця року може зрости, якщо ціни на паливо продовжуватимуть зростати, що потенційно підвищить долар і негативно позначиться на економічних перспективах
Наразі жорсткі ринкові умови залишаються чітко відображеними, при цьому рентабельність бензину та особливо дизельного пального нафтопереробних заводів залишається високою, а через підвищений бэкворд, показаний на форвардній кривій цін, не в останню чергу на самому фронті, де миттєві спреди WTI та Brent викликають бэквордацію. вище 70 центів за барель, підвищившись із майже рівного рівня приблизно в той час, коли Саудівська Аравія скоротила видобуток. Прогноз уповільнення зростання попиту в 2024 році, як підкреслили всі три прогнозисти, також підтримав зростання однорічного спреду, прикладом є Brent, де спред 23/24 грудня досяг відставання в 8,2 долара за барель, а еквівалент WTI торгується до $8,7 за барель.
За матеріалами ЗМІ
