Мировая цена нефти: между ростом и понижающей коррекцией

В последнюю неделю прошедшего и первую неделю наступившего года мировая цена нефти находится на распутье. С одной стороны, цена сырья практически непрерывно растет с 17 сентября 2010-го от значения в $73,65/барр. до 3 января 2011 г., когда цена достигла наибольшего за последние два с половиной года значения в $92,58/барр. Причем с середины ноября прошлого года наблюдался особенно резкий рост на $10/барр. Такой резкий подъем цены намного опережает темпы роста как экономики США, так и мировой, что создает предпосылки для понижающей коррекции.

Такой затяжной рост цен на нефть был обусловлен заметным ускорение темпов роста экономики, прежде всего Штатов, а также Китая и Индии. Не последнюю роль сыграл в этом и сезонный скачок спроса на нефтепродукты со стороны Европы, где наблюдаются рекордные за последние сорок лет снегопады и морозы. В результате цена нефти в Лондоне вплотную подошла к рубежу $96/барр. в начале января.

Два месяца подряд экономическая статистика из этих стран превосходила ожидания рынка, а морозы и снегопады не ослабевали. Создавалось впечатление, что нефти под силу «взять рубеж» в $100/барр. еще этой зимой. Однако некоторое потепление – например, в США температура воздуха в начале января установилась на пару градусов выше «нормы» – в сочетании с незначительным замедлением в декабре темпов роста экономик Китая и Индии, а также Европейского Союза послужило поводом для начала понижающей коррекции. Например, композитный индекс промышленного производства и услуг Поднебесной в декабре снизился до 55,2 пунктов по сравнению с 55,8 пунктами в ноябре. А индекс роста сферы услуг Индии снизился с ноябрьских 61,3 пунктов до декабрьских 58,9. (Заметим, что зна-чения индекса более 50 пунктов означает подъем в секторе, а менее – спад.) А композитный индекс производства товаров и услуг Европейского Союза не изменился в декабре и остался на уровне предыдущего месяца – 55,5 пунктов.

Следует заметить, что природа замедления темпов роста стран Азии и Европейского Союза различна. Если страны Азии борются с перегревом экономики и инфляцией, то пауза в росте благосостояния Старого Света обусловлена неравномерным уровнем экономического развития базовых и периферийных стран. И если незначительное замедление темпов роста стран Азии не вызывает серьезных опасений – ведь снижение темпов лишь стабилизирует рост, – то проблемы Европейского Союза значительно глубже. Так, композитный индекс производства товаров и услуг главного локомотива ЕС, Германии, продолжил свой рост и в декабре, поднявшись с ноябрьских 59 пунктов до 60,3. Однако и индексы сферы услуг «проблемных» стран Европейского Союза продолжают ухудшаться не первый месяц. В частности, снизились соответствующие индексы Испании (от 48,3 до 46,2 пунктов) и Ирландии (от 50,8 до 47,4 пунктов). А индекс доверия потребителей Португалии скользит и дальше вниз от –44,9 до -50,2 пункта. Эти данные свидетельствуют о том, что положение проблемных стран Европейского Союза слабо улучшается. Кром того, вероятно, может потребоваться помощь помимо Греции и Ирландии, еще и другим странам, например Португалии. А главные локомотивы Европейского Союза – Германия и Франция – пока не согласны увеличивать страховой фонд для «проблемных» стран. При таких экономических данных новые займы для периферийных государств становятся все дороже.

Все это привело к заметному ослаблению курса евро по отношению к доллару, что послужило дополнительным обоснованием для понижающей коррекции цен на нефть. Дело в том, что уменьшился спрос на нефтяные фьючерсы со стороны финансовых институтов, которые хеджируются нефтью при ослаблении курса доллара. Поэтому неудивительно, что цена «черного золота» резко упала за один день – 4 января она потеряла более чем $2/барр. Коррекция могла бы быть и глубже, если бы Федеральный резерв не решил в это же время продолжить выкуп проблемных долгов, «вливая» в финансовую систему очередные $75 млрд в месяц согласно плану. Таким образом, доллар и евро соревнуются в том, какая из валют слабеет быстрее.

Понижающей коррекции также мешают улучшающаяся экономическая статистика США – индексы производства товаров и услуг в очередной раз выросли в декабре. Более того, предварительный отчет профсоюзов показал, что занятость населения в конце года резко выросла (от 93 тыс. человек в ноябре до 297 тыс. человек в декабре). Если аналогичные данные придут и из министерства экономики США, то это будет явным свидетельством ускорения экономического роста страны, поскольку безработица начнет уменьшаться, а значит, начнут расти потребительские расходы, которые составляют около 70% ВВП США.

Более того, углублению понижающей коррекции цен на нефть не способствуют и статистические отчеты об объемах запасов нефти и нефтепродуктов в США. Так, запасы нефти снижаются пятую неделю подряд (уменьшились на 24,5 млн барр. за этот период). Стоит отметить, что их объем все еще вполне достаточный, чтобы удовлетворить растущий спрос, который превышает показатель среднего уровня за пять лет для этой поры года. А некоторый рост запасов нефтепродуктов за последнюю неделю можно отнести не к слабости экономики, а к чрезмерным снегопадам, которые ограничивают использование автомобилей в США. Однако снегопады в Европе сокращают запасы нефти и нефтепродуктов быстрее, что подтверждается критической для арбитража разницей между ценами нефти в Нью-Йорке и Лондоне – она сейчас составляет около $5/барр. При таком превышении становится выгодным покупать нефть в США и перепродавать ее в Европе, что может увеличить спрос в Штатах.

Таким образом, в ближайшую неделю можно ожидать высокую волатильность рынка, обусловленную попытками углубить коррекцию и возобновить рост цен на нефть. Цены на «черное золото», вероятнее всего, будут колебаться в интервале $87,5–92,5/барр. Курс евро будет оказывать существенное влияние на величину цены нефти. Для преодоления нижнего рубежа этого интервала может быть достаточно усиления доллара до уровня 1,28 $/€. И наоборот, ослабление доллара ниже 1,36 $/€ может привести к преодолению верхней границы интервала.