Ринок нафти перейшов від побоювань щодо надлишку до побоювань щодо дефіциту через такі фактори, як санкції та збільшення попиту.
МЕА та EIA постійно недооцінювали баланс між попитом і пропозицією нафти.
Ціни на нафту впали після оголошення Трампом надзвичайного стану в енергетиці, але Aramco прогнозує значне зростання попиту у 2025 році.
Ще місяць тому домінуючим наративом у розділах новин про енергетику був наратив про надлишкову пропозицію і стабільно слабкий попит з боку Китаю. Зараз дехто починає говорити про дефіцит, особливо після прощального пакета санкцій адміністрації Байдена, спрямованого на Росію.
Джон Кемп написав колонку про стан глобальної пропозиції на початку цього місяця, зазначивши, що «запаси сирої нафти в США виснажуються набагато швидше, ніж зазвичай, з середини 2024 року». Зазвичай виснаження запасів є результатом високого попиту, і дійсно, попит у США, попри всі прогнози EIA, виявився стійким, навіть досягнувши сезонного рекорду в один момент навесні 2024 року. Цей рекорд був на 800 000 барелів на добу вищим за щотижневі оцінки EIA, що «знервувало експертів ринку», за словами Reuters.
Однак це стосується не лише Сполучених Штатів. Запаси сирої нафти в Організації співробітництва та розвитку також виснажуються швидше, ніж багато хто сподівався, головним чином Міжнародне енергетичне агентство, яке, як і EIA в США, постійно недооцінювало баланс між попитом і пропозицією сирої нафти.
Навіть якби всі ці сигнали були проігноровані, вплив санкцій Байдена на міжнародні ціни мав би стати достатнім доказом того, що наратив про профіцит має хиткий зв’язок з реальністю. Якби на ринку нафти справді був профіцит — і значний — санкції не мали б відчутного впливу на ціни.
Згадаймо листопадовий прогноз Міжнародного енергетичного агентства про те, що цього року пропозиція сирої нафти перевищуватиме попит на 1 мільйон барелів щодня — і це навіть за умови, що ОПЕК+ збереже свої ліміти на видобуток. У січні МЕА допустило, що пропозиція може скоротитися, хоча й не побачило шансів на дефіцит.
«Якщо скорочення пропозиції внаслідок погодних умов, санкцій або інших подій стане значним, запаси нафти можуть бути швидко використані для задоволення операційних потреб у найближчій перспективі», — заявило агентство, посилаючись на російські санкції, перспективу нових санкцій з боку Ірану та поточний сезонний стрибок попиту. Що не було згадано, так це плани Трампа поповнити Стратегічний нафтовий резерв, що неодмінно призведе до зростання цін, якщо тільки нова адміністрація не буде дуже обережною з покупками. Інша річ, яку більшість прогнозистів, схоже, не беруть до уваги, коли роблять свої прогнози, — це видобуток.
Стандартна історія полягає в тому, що пропозиція з країн, які не входять в ОПЕК, на чолі зі Сполученими Штатами, цього року зросте настільки, що повністю компенсує скорочення видобутку ОПЕК+ і збереже надлишкову пропозицію на світовому ринку. Той факт, що американські нафтові компанії неодноразово давали зрозуміти, що вони не мають наміру робити нічого подібного, залишається поза увагою аналітиків — але не нафтотрейдерів.
Цього місяця Кемп знову повідомив, що «бичачі» ставки на нафту зросли до найвищого рівня за останні дев’ять місяців в очікуванні впливу санкцій на російську та іранську нафту і, як наслідок, на світову пропозицію. За п’ять тижнів, починаючи з 10 грудня, спекулянти купили еквівалент 330 мільйонів барелів за шістьма найбільш уторгованими контрактами, пише Кемп, в результаті чого їхні загальні ризики досягли 553 мільйонів барелів — найвищого рівня з квітня минулого року.
Попри це, ціни на цьому тижні впали після оголошення президентом Трампом надзвичайної ситуації в енергетиці та підписання ним низки указів, спрямованих на збільшення видобутку нафти та газу в США. EIA знову озвучило ведмежу ноту, повторивши свій прогноз минулого тижня, що «сильне глобальне зростання видобутку нафти та інших рідин і повільніше зростання попиту чинять знижувальний тиск на ціни».
Aramco, з іншого боку, стала сміливішою в контексті останніх подій, що впливають на ціни на нафту. Цього тижня виконавчий директор компанії спрогнозував, що цього року зростання попиту на нафту посилиться до 1,3 млн барелів на день, досягнувши нового історичного максимуму в 1,6 млн барелів на день, як заявив Амін Нассер на Всесвітньому економічному форумі в Давосі.
Варто зазначити, що МЕА також переглянуло свої очікування щодо зростання попиту на нафту в цьому році з 940 000 барелів на добу у 2024 році до 1,05 млн барелів на добу в цьому році. Причиною перегляду агентство назвало покращення економічних прогнозів, що непрямо вказує на те, що енергетичний перехід насправді не впливає на попит на нафту, всупереч твердженням про протилежне, які неодноразово висувалися як самим МЕА, так і іншими організаціями.
Звичайно, існує ймовірність того, що ціни на нафту сильно впадуть цього року. Ця можливість залежить від того, чи скасує Трамп американські санкції проти Росії. За такого сценарію, які б санкції Трамп не вжив щодо Ірану, ринок навряд чи це відчує. Однак перспективи такого кроку наразі мають невизначений характер. Це означає, що світова пропозиція нафти залишається обмеженою, а очікувані темпи зростання видобутку настільки ж невизначені, наскільки невизначеним є крок Трампа щодо санкцій проти Росії.
За матеріалами: oilprice.com
