Kpler прогнозує, що маржа перероблення нафти залишатиметься високою в другій половині 2026 року. Причинами названо затримку зростання пропозиції нафтопродуктів, ризики технічного обслуговування, обмежені операції російських НПЗ, стійкий попит на транспортне пальне та відносно низькі запаси продуктів у ключових хабах.
Ринок нафтопродуктів залишається напруженим попри відновлення ринку сирої нафти
За оцінкою Kpler, відновлення ринків сирої нафти не означає такої самої нормалізації крек-спредів нафтопродуктів і маржі перероблення. Крек-спред — це різниця між вартістю сирої нафти та ціною отриманих із неї нафтопродуктів. Саме цей показник відображає економіку перероблення для НПЗ.
У другій половині 2026 року підтримку маржі можуть забезпечувати нижчі ціни на нафту, затримка відновлення пропозиції готових продуктів, підвищені ризики ремонтів, обмежена робота російських НПЗ, стабільний попит на транспортне пальне та низькі запаси нафтопродуктів.
Близький Схід і російські НПЗ залишаються чинниками обмеженої пропозиції
Kpler очікує, що відновлення експорту нафтопродуктів із Близького Сходу займе ще 3–4 місяці, а для окремих об’єктів може тривати довше. Видобувні потужності регіону повертаються в роботу, однак досягнення стабільних операційних показників та відновлення експортних потоків потребує часу.
Окремим фактором залишається російська нафтопереробка. За даними Kpler, у червні перероблення нафти в росії впало до багаторічних мінімумів — 4,1 млн барелів на добу. У липні–вересні очікуваний рівень перероблення становить близько 4,4–5,0 млн барелів на добу через повторні атаки на інфраструктуру та тривалі ремонтні роботи.
Навіть у разі зменшення атак залишкові потреби в технічному обслуговуванні можуть утримувати російське перероблення нижче історичних рівнів у другій половині 2026 року. Це обмежує пропозицію готових продуктів на ринку.
Китай не компенсує дефіцит через квоти на експорт
Kpler не очікує, що Китай стане ключовим постачальником нафтопродуктів у другій половині 2026 року. Перероблення нафти в країні залишається низьким принаймні до серпня, імпорт сирої нафти близький до десятирічних мінімумів, а квоти на експорт нафтопродуктів продовжують обмежувати зростання експорту та стримувати перероблення.
Осінній ремонт НПЗ може посилити напруження в четвертому кварталі
Нафтопереробники у США, Європі та Індії відклали або мінімізували весняне технічне обслуговування, щоб максимально завантажити виробничі потужності. Це вказує на більш інтенсивний сезон ремонтів у четвертому кварталі.
За оцінкою Kpler, така ситуація зменшить перероблення нафти саме тоді, коли сезонне технічне обслуговування досягає піку. Для ринку це означає додаткове обмеження пропозиції нафтопродуктів.
Дефіцит транспортного пального може зрости восени
Баланс транспортного пального, до якого входять бензин, реактивне пальне, гас і газойль, у третьому кварталі очікується на рівні мінус 400 тис. барелів на добу. Для порівняння, у третьому кварталі минулого року ринок мав надлишок приблизно 700 тис. барелів на добу.
Kpler прогнозує, що дефіцит може розширитися до приблизно 500 тис. барелів на добу в жовтні–листопаді, після чого у грудні очікується поступове відновлення.
Низькі запаси підвищують ризик цінових стрибків
Запаси нафтопродуктів у ключових хабах залишаються відносно низькими. Йдеться, зокрема, про США, де враховуються бензин і дизель, а також про Сінгапур, Фуджейру та ARA.
Обмежені запаси зменшують здатність ринку поглинати зупинки НПЗ, погодні збої, несподівані аварії або сильний попит. У таких умовах реакція цін на шоки пропозиції може бути сильнішою.
